只靠股息赚钱是怎样一种体验，港股告诉你

上篇讲了 A 股红利类基金，本篇则是将讨论涉及港股的高股息指数基金。

本文今年迄今数据均截至3月14日

为什么港股高股息诱人

毫无疑问，港股是高股息基金热衷的一个阵地，无它，价低。

下图是恒生 AH 股溢价指数近期走势，再次突破 150 点。EarlETF 的老读者应该知道，这意味着 AH 股的 A 股价格，已经比 H 股溢价 50%+ 了。

同样一个股票，同样的派息，越低的价格，意味着越高的股息率。

看看下表吧，用的是 2022 年 3 月 15 日的最新价格和 2020 年全年派息计算的港股股息率，看看那些动辄 8% 甚至 10% 的股息率，真是诱人——而这种诱人的根源，是 H 股的大幅折价。

更何况，还有一些不在 A 股上市的港股，同样股息率高的很。

港股高息股的四个收益

在之前讲 A 股红利指数的时候，有一个重要该讲的概念，我并没有讲：价格指数与全收益指数。

不是忘了，只是想留在港股时专门展开，毕竟对港股而言，这个有着最显著的对比差异。

这里先要说明下，在进行港股高息股投资时，一个指数其实有四个子指数需要关注。

四个子指数，其实是两个维度。

第一个，汇率维度；港股是用港元交易报价的，所以常态指数呈现的是港股报价的变化；但是对我们内陆投资者而言，换算成人民币的收益才是最关键的。

所以这两者之间要通过汇率换算——而当年人民币相对港元到底是升值还是贬值，就会影响这两者的收益。

第二个，收益维度。

对许多股民，炒股的收益似乎就来自买卖价差，但是从长期投资来看，股息其实是股票极为重要的来源。

一般的指数，体现的只是股价的变动，但是全收益指数，则会将股息再投资的收益考虑进去。

对于某些极少派息的成长股，这两者差异不大，但是对高息股，就差异极大了。

这两个维度交叉排列，就有了四个指数。下表是以中证港股通高息股指数的四个子指数历年表现来讲解。

先看前两列，都是纯价格指数，区别只在于港元和人民币。可以看到 2017 年人民币指数显著跑输港元，但是 2018 年和 2019 年又小幅跑赢，这个过程就是汇率的涨涨跌跌。

以 2017 年迄今年化 (2022 年视作全年收益来年化)，港元年化是 2.31%，而人民币是 0.72%，这意味着这些年中，因为人民币相对港元的轻微贬值，我们以人民币视角，损耗了 1.59 个百分点。

如果只看前两列，或许你会觉得：买高息股吃饱了撑着。

的确，算上收益超强的 2017 年，港股通高股息港元指数的年化收益也不过 2.31%，这连余额宝都无法打过。

但是别忘了，高息股的主要收益，不是来自股价变动，更多是来自于派息。

全收益指数，很直观的呈现了这一点。对比港元的两个指数，纯价格的年化收益仅 2.31%，但是全收益指数却是 7.81%，多出来的 5.5 个百分点，就是股息率的贡献了。

如果你有读过指数基金教父 John Bogle 的作品，就会知道股息率对收益的重要性。他有一个经典公式去预测中长期的股票收益率：

上述公式中，D0 就是期初 (即买入时) 的股息率，GT 代表的是未来的每股收益年化增长率，第三个△则代表市盈率的年化增长率。