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点击上方音频，立即收听本文↑↑↑  过去一周的市场，上演大起大落的过山车行情。 对于价值投资者而言，有不一样的看待波动、应对波动的角度和定力。 本文作者卢宏峰，是兴业信托资产投资经理，也是一个热爱阅读的价值投资者。坚持独立思考，言行一致地践行着自己的投资理念。 他曾在聪明投资者价值研习社上，分享如何以企业家视角来思考企业，以及如何从投资角度辨识优秀的企业，点此查看完整课程。 这篇小文，非常代表聪明投资者一贯坚持的投资理念和态度，经授权分享给大家。
这一周（注：3月14日-3月18日）股票市场大起大落，尤其是香港市场，恒生指数周一将近跌了5%，周二继续下跌近6%，蓝筹股腾讯控股则是连着每天下跌10%，股价一度跌破300港元，跌回到了2017年的价格。 紧接着周三周四，则又大幅度反弹，恒生指数周三上涨9%，周四上涨7%，而腾讯控股更是在周三一天内就上涨23%，我印象中，至少过去15年是没有过的。 不过最终只看周涨跌幅的话，就是3%-4%的波动，相比较而言则显得有些波澜不惊了。 过去这一周，我没有买卖过一股股票，因为就我们投资的企业来讲，这一周之内并没有发生什么大事。相比坐在电脑前盯着屏幕的投资者，自己更像是一个股票市场的局外人，似乎有点格格不入。 作为一名股市局外人，我显然没有这么好的命去赚周二收盘买入周五收盘卖出这种钱，但是好处也是不会因为相反操作而亏钱。 局外人的好处不止于此，因为不用关注股价每日涨跌，所以可以多思考一下企业经营方面的问题，多问自己几个相对远期的问题。 横看成岭侧成峰，远近高低各不同。 不识庐山真面目，只缘身在此山中。 很多投资者每天的喜怒哀乐随着股价涨跌而变化，对于一家公司的看法也是涨的时候乐观，跌的时候悲观。本质上也是没有把自己放在股市局外人的位置。与其钻进市场，花大量的时间去分析地缘政治，疫情等对股市的影响，不如花时间想一想，投资的本质是什么？ 本质就是“让渡当下去换取美好的未来”，所以做投资其实就是解决这几个问题： 1.自己是不是一个乐观主义者，是否相信10年20年后自己身处的国家会变得更好？如果不是，就不要去投资了，应该把钱花掉，今朝有酒今朝醉。 2.解决好了第一个问题，那么就去寻找10年后赚钱能力相比现在会显著提升的企业，或者企业目前的市值相比企业的价值有显著折扣且未来几年不至于破产倒闭的企业。 3.要解决第二个问题，就要做到客观诚实对待自己，不知为不知，不懂就放弃，不要自己骗自己。 第一个问题是大前提，如果答案是“否”，而自己又硬要去做投资，那么大概率就做不到“局外人”，一定会置身事内，观点一定会随着股价涨跌而阴晴不定，最终资产也只是起起伏伏，甚至越来越少。 类似的，如果投资者不是买的股票，而是基金，也会为基金净值的涨跌而起起伏伏，为净值所困。这方面就不多讲了，以前写过一篇文章《净值幻象》，感兴趣的朋友可以去看一眼，很简单的道理。 说到这，我想起一本书叫《商界局外人》，其实也是类似的，企业CEO每天为企业日常经营而消耗大量时间，每时每刻都扑在具体事情上，解决一个个经营问题。实际上长期股东回报率最高的那几位CEO已经从具体经营事务中抽身出来，以局外人的视角去思考企业赚来的钱如何去用，也就是资产配置。 书里面讲述的几位CEO都是资产配置的高手。传统的CEO只注重运营，而这几位CEO则更注重资本配置。 正如沃伦·巴菲特在某一年的年报中举的例子，很多公司的CEO要么是工程师出身，要么是销售员出身，在被提拔为公司高管之前，他们都是自己从事的特定工作领域内的杰出员工。 某一天当他们被放置在CEO这个位置上的时候，他们看问题的角度还是销售，或者技术。这就好比一位音乐家因为演出水平出众而被提拔到美联储担任主席，挑战可想而知。 而实际上，对于一家企业的CEO，资本配置这项技能是极其关键的。他需要明白把钱用在刀刃上，而在此之前，他在这方面的培训几乎是零。 就投资而言，很多基金经理的上一份工作都是行业研究员，是特定领域的专家和分析员。也许一个人可以把一家企业的方方面面分析的很透彻，但管理好一个投资组合和一支基金需要的则是资产配置能力，这是两种不同的能力，优秀的行业专家与其是否拥有资产配置能力（组合管理能力）没有什么必然的联系。 所以相比钻入一个细分行业，投资组合管理更需要一种行业局外人视角，站在远处去评估比较不同行业和不同企业。 做好投资需要局外人视角，过好日子又何尝不是？不要把每天得失看得太重，就可以心平气和地过一生。 |
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