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5G从投资拉动向AIOT应用与终端创新驱动转变。2021年通信板块行情表现前弱后强，震荡行情，上半年受5G基站建设放缓、原材料涨价、芯片短缺等因素，产业表现整体疲软，下半年业务逐步恢复。2021年新建5G基站65.4万，累积开通142.5万，5G 网络规模和套餐用户数全球第一。我们预计2022年运营商5G投入将保持增长态势，但后续5G建设将从政策驱动向需求驱动转变，应重视运营商盈利拐点的变化和新兴业务发展带来的价值重估。产业趋势和成长性角度来看，5G创新引领“管-端-云”技术周期，物联网、智能车、5G CPE、5G PC、AR/VR等为代表的AIOT应用与终端创新成为主要的景气赛道，内容端高清直播视频、云游戏、元宇宙等陆续成为科技巨头创新重要方向。数字经济带动信息基础设施震荡上行，IDC头部厂商、ICT设备、交换芯片、光芯片器件具备长周期机会。 AIOT终端创新方兴未艾，汽车智能化看好三个方向。随着电动化、智能化和网联化技术的发展，终端创新进入百花齐放阶段，智能电动车(二轮、三轮、四轮车)、智能家电、电动工具等为代表的终端产品迎来了大发展。智能终端的计算单元(MCU等为核心的智能控制器)和通信单元(基带芯片为核心的蜂窝模组)，随着智能终端创新、规模放量进入景气周期，由于中国相关厂商的制造成本优势和工程师红利，海外产能不断向国内转移，中国模组龙头厂商在全球份额持续提升，本土MUC芯片和基带芯片等上游厂商，逐步登录资本市场，国产替代空间广阔。汽车是IOT终端创新最具价值载体之一，产业链规模大，由此我们将汽车智能化作为独立的研究方向，看好与通信相关三个细分领域：汽车连接器、汽车控制器、高精度导航。三个领域具备共同的特点： (1)该产品多领域应用，通信公司具备技术基础，汽车创新将带来市场需求增加。(2)目前竞争格局，以海外巨头占主导。(3)近年来随着新能源车产业崛起、电子制造产能转移等为契机，国内厂商在成本、供应能力和品质上竞争力开始凸显。 通信产业拥抱碳中和变革，新能源成为第二增长极。碳中和背景下，风电光伏储能装机量持续高增长。通信产业链公司通过技术拓展或者并购方式切入新能源业务，助力碳中和能源变革。主要包括海缆、光伏逆变器和支架、及储能变流器和温控。海缆市场快速发展，海上风电、石油钻井平台等对海底电缆、光电复合缆的需求快速增加。GWEC数据，预计2021-2025年全球海上风电新增装机保持年复合增速29.3%。国内央补退出后，技术进步和设备下降带动海风电逐步进入平价阶段。海缆竞争格局来看，靠近海边的生产和交付要求，测试认证周期长，产品抗腐蚀抗拉伸的技术要求，都决定了这是个寡头市场，目前国内中天和东方处于领先地位，亨通快速崛起，与国外巨头产品比国内头部公司性价比高服务能力强，持续看好国内龙头成长性。光伏逆变器和支架业务将受益于光伏装机量增长和海外客户的订单向国内转移，储能温控也将成为数据中心温控供应商的重要拓展领域。 投资策略与重点关注：2022年我们建议通信从5G投资拉动向AIOT应用与终端创新驱动转变，把握通信+新能源第二增长曲线，紧跟军用通信景气变化，聚焦优质公司和业绩成长。(1)信息基础设施：宝信软件、紫光股份、中兴通讯、星网锐捷、盛科网络、光环新网、天孚通信、中际旭创、新易盛等。(2)运营商：中国移动、中国电信、中国联通。(3)物联网：移远通信、广和通、美格智能、拓邦股份、和而泰、翱捷科技、泰晶科技、移为通信等。(4)汽车智能化：瑞可达、意华股份、科博达、和而泰、闻泰科技、华测导航、鸿泉物联等。(5)通信+新能源：中天科技、东方电缆、亨通光电、永鼎股份、英维克、科华数据等。(6)军用与卫星通信：七一二、上海瀚讯、海格通信、中国卫通等。 风险提示事件：5G投资规模及用户数发展低于预期；物联网应用发展低于预期；海外贸易争端悬而未决的风险；市场系统性风险；行业规模测算偏差风险等 （文章来源：中泰证券研究） |
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