【原】上半年净利润大幅下滑，ST加加继续面临多重挑战

7月13日晚间，昔日“酱油第一股”加加食品集团股份有限公司（以下简称“ST加加”）发布2021年半年度业绩预告，今年上半年，公司预计归属上市公司股东的净利润为1500万元至2200万元，比上年同期下降79.51%—86.03%（公司财务部门初步测算的结果，未经审计机构审计）。

受此消息影响，今日ST加加股票开盘跌停（因被风险警示，股票日涨跌幅限制为5%），报收7.61元/股，总市值为87.67亿元。

五大原因导致净利润大跌

今年一季度，ST加加实现营业收入5.1亿元，同比增长3.57%；实现净利润4353.63万元，同比下跌13.39%。按照公司今年上半年的业绩预告看，仅在今年二季度，ST加加在净利润方面保守估计亏损额度将达到2100万元至2800万元以上。

相比去年上半年ST加加实现营业收入11.56亿元，同比增长12.87%；实 现净利润1.07亿元，同比增长24.67%的业绩来看，今年上半年，ST加加的业绩表现确实难言乐观。

对于净利润大跌，ST加加在业绩预告中表示：

2021报告期内，快消行业市场竞争加剧，社区团购等线上平台冲击较大，传统渠道销售收入减少，同时利润减少；为稳固市场基础加大了产品促销力度，增加了新零售等渠道投入，导致毛利率下降。同时，公司加大了一线市场人员的投入，销售费用等相应增加；受环境影响，原材料等成本上涨，但公司售价并未提高，导致净利润下降。综合以上因素，公司净利润较上年同期变动降幅较大。

而对于后续如何改善，ST加加在业绩预告中表示，后期公司坚持聚焦主业，制定“扩经销商、扩渠道、扩网点”的营销策略，加大对社区团购等线上渠道的投入，加强对业务人员的激励，扭转现状，并逐步提高整体盈利能力。

试图多举措扭转局面

早在2012年，ST加加就顶着“酱油第一股”光环在行业中率先上市。不过，最近几年，ST加加的发展道路走得并不顺畅。值得让行业和投资者欣慰的是，该企业也在尽力扭转不利局面。

截至目前，ST加加的产品包含：“减盐生抽”、“原酿造”、“面条鲜”、味极鲜、金标生抽、草菇老抽等酱油品类；食醋、蚝油、料酒、鸡精、凉拌汁、酱料、汤料等；“花生油”、“花生调和油”、“茶油”等食用油品类。

显然，ST加加的战略目标很明显：坚持多品类发展，并且从其推行的规划战略来看更是如此，包括品牌、产品、渠道、营销等。

具体而言就是在品牌战略上推行短期的“1+1”，长远“1+N”的模式：把“加加”作为酱油品牌，“盘中餐”为食用油品牌，两大品牌同步发展；产品层面推行“12345”战略:“1”是指减盐生抽，“2”是指原酿造和面条鲜，“3”是指味极鲜、金标生抽、草菇老抽，“4”是指蚝油、鸡精、醋、料酒，“5”是指其他概念性产品；渠道层面采用“1+4”策略：即传统零售渠道+餐饮渠道、KA卖场渠道、新零售渠道、福利物资渠道；营销模式则采用“6+1”的营销模式，并将其运用到2021年的“三定（定方向、定方案、定方法）”、“三扩（扩经销商、扩销售渠道、扩终端网点）”、“三增（增品项、增规格、增动销）”规划中。

此外，今年2月，ST加加将销售公司迁至省会长沙，以便更好地吸引人才、促进发展。今年3月15日，ST加加董事会一致推选周建文为公司第四届董事会董事长。根据资料显示，周建文自1997 年公司 创立元年应聘进入公司，先后担任销售部省区经理、销售总监、总经理等职务，销售经验丰富。

仍旧面临多重考验

无论站在企业端还是行业端来说，2021年对于ST加加来说都是十分关键的一年。

结合市场表现来看，ST加加的一系列战略虽然从方向上并没有什么问题，但目前成效并未显现出来。

一方面，ST加加除了酱油和食用油之外，其他品类在公司整体业绩中占比依旧较小，即便是营收主力的酱油和食用油，整体规模相较同行业龙头而言，差距可谓巨大，并且，在毛利率方面也要低于同行。

另一方面，在渠道层面，ST加加虽说同样有上千家经销商，但主要集中在二、三线市场。虽说企业方面表示公司毛利低于同行主要是由产品结构导致的，目前正在推动高毛利的高端产品，但显然，高端产品与其渠道优势还是有脱节之处，势必会拖累其高端品类的发展。

而在营销层面，ST加加除了独家赞助靳东主演的《温暖的味道》，还主动拥抱短视频及直播等新媒介。不难发现，上半年ST加加在营销板块的一次性投入较大，但要通过营销来实现销量转化，仍存在转化周期和转化率的问题，因此，费用投入增加势必影响企业上半年盈利水平。

整体上看，ST加加宣布回归主业已经两年了，但目前的表现离其预想的“多点开花”还有很大的距离，且让企业看上去缺乏“焦点”来塑造企业的核心竞争力，更像是“多而不强”。

此外，对于当前ST加加而言，首要解决的问题就是“摘帽”。

去年6月15日起，该企业因违规担保而被实行其他风险警示，股票简称由“加加食品”变更为“ ST加加”，并且导致公司账户被冻结。因此，ST加加要想摆脱当前局面，摘帽将成为其首要债务，但具体何时摘帽目前仍旧不得而知。

好在，ST加加与优选资本之间持续一年多的诉讼拉锯战终于在近期宣告结束。北京高院的终审判决驳回了优选资本的诉讼请求，这意味着ST加加将不必对实控人的债务承担连带清偿责任。根据相关法律法规，申请人的起诉或者诉讼请求被生效裁判驳回的，人民法院应当作出解除保全裁定。目前，ST加加正与法院积极沟通，针对账户解冻事宜提出书面申请。而针对优选资本未依约申请撤诉及解除保全措施一事，ST加加已于今年3月向法院提起诉讼，目前该案尚在审理中。

显然，若此番顺利“解冻”，为ST加加解除其他风险警示将起到积极推动作用，从而为其“摘帽”扫清最大障碍。

虽说选举了新董事长，但目前ST加加的实际控制人依旧为杨振、扬子江、肖赛平组成的一致行动人，并且，公司前董事长杨振目前仍担任公司名誉董事长，且在销售子公司负责营销工作，也就是说，现在的ST加加，因个人行为为公司带来诸多负面影响的杨振依旧有着强大的话语权。

一方面，ST加加的“摘帽”工作尚无定论，另一方面，面对竞争日趋激烈的调味品市场，优势并不明显的ST加加在净利润持续走低的情况下，接下来的路，恐怕更难走。