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云天化赚的是一体化程度高的钱。 虽然这个话题我反复用文字说明过多次了，但今天我决定画个图帮助你们理解。理解了云天化赚钱的模式，就理解了未来磷酸铁锂市场，也理解了更多一体化高的企业的优秀之处。
普通的磷肥企业，就是原材料全外购的磷肥企业，它要购买三大原材料来加工：就是磷矿石、合成氨和硫酸，另外还有水电人工费用。它们的利润就是纯粹的加工费： 利润=化肥价格-磷矿石价格-合成氨价格-硫酸价格-水电人工 这就是普通磷肥企业的利润。在保供稳价的要求下，国内的化肥价格被尽力压缩，最后的结果是，利润这部分趋于0，这就是我说的很多一体化程度低的企业磷肥企业有产能却不能开，抱怨自己亏损的原因。 只有卖到海外，它们才能有大利润。 保供稳价很难改变三大原材料的价格，其中硫酸是国际定价；磷矿石开采严格控制，还在涨，海外价格是国内的3倍；合成氨的成本端是煤炭和天然气，能源危机下，合成氨涨价明显。在成本端上扬的情况下，对化肥保供稳价的后果就是前面说的，全外购化肥企业利润趋于0。 而云天化这样的企业，一体化极高，它的磷矿石是自给自足的，它的合成氨也是自给自足的，所以你可以认为： 云天化的利润=全外购型企业利润 磷矿石利润 合成氨利润 当全外购型企业利润0的时候，云天化实际上还能赚磷矿石和合成氨的利润。 甚至更有可能，云天化加工化肥可能反而亏了，如果直接卖磷矿石、合成氨和加工后的硫酸，而不是用来制造化肥，可能更赚钱。 云天化现在的磷矿石产能是1450万吨/年，磷矿石现在国内的价格是700元人民币，直接卖这就是101.5亿营收。去年云天化磷肥（一铵和二铵）的营收之和是132.89亿，可见附加值没多少，除掉合成氨和硫酸可能是在做慈善。 所以，本质上云天化赚的就是一体化的钱，变相把磷矿和合成氨的钱赚了，磷肥加工本身不赚钱的。当然只要能多出口一点，那么利润就会多很多。 这就是云天化的生意模式，这个模式好的点就在于，其实整个行业（国内磷肥）你可以认为产能过剩，这个行业也有保供稳价，也有出口限制，边际上的那些一体化程度低的企业被出清，但云天化这样一体化程度高的企业依旧很赚钱。 这是一种抗压能力很强的盈利模式。 这样我们同时就能理解未来磷酸铁锂产业链中，磷化工的地位了。大家看到全市场有那么多的磷酸铁/磷酸铁锂的扩产，很多人担心产能过剩。为什么磷化工企业不必太担忧呢，还是因为一体化程度高。
一家非磷矿、锂矿的普通磷酸铁锂企业，它赚的钱是： 利润=磷酸铁锂价格-磷矿石成本-净化磷酸加工成本-磷酸铁加工成本-碳酸锂成本-水电人工 在产能过剩，价格战的情况下，我们假设这类全外购企业的利润为0，在这种供求结构下，磷化工依旧有利润。因为 磷化工企业利润=磷矿利润 净化磷酸加工利润 磷酸铁加工利润 全外购企业的利润 它们能赚多个环节的钱，毛利不会低的。如果考虑到一些磷化工企业开始涉足锂矿、锂盐，将来甚至能赚锂的钱。 再考虑到磷化工企业往往享受便宜的地方水电，有的有自有电站，有的有自由煤炭，其实能赚的钱还要多。 这就是一体化高的妙处。 CLEAR？ |
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