|
注：全文共2700字，视频阅读爱好者可直接拉至文章底部。 最近一些嗅觉敏感，并且对大A累觉不爱的网友开始关注国外的经济指标。毕竟新冠疫情爆发以来，各国轮番的刺激政策也快到达极限了，叠加俄乌战争，一直以来遥不可及的“全球经济衰退”几乎近在咫尺。 今天我们看一个平常咱不太有参与感，一般是机构玩的，但是对全球经济发展无比重要的一个指标：美国国债。 简单说，由于近期市场对美联储再次加息的预期不断升温，美债收益率长短期出现了倒挂，美债又崩了，全球投资者又紧张了。美国2年期国债收益率，也就是国债利息，上涨到2.452%，达到3年来的最高水平，而10年期的是2.44%这也意味着，2年期美债比10年期的收益率还要高。
贷过款的朋友都知道，短期利率比长期的高，这个有点反常识。而美国十年期国债收益率，作为全球资产定价之锚，全球资本市场都不得不看它的眼色行事。 此次成为全球瞩目的焦点，是因为收益率曲线倒挂，通常被视作屡试不爽的衰退领先指标，也就是丧钟。
在过去70年里，美国所有的经济衰退都是在2年期/10年期美债收益率曲线倒挂后才发生的，从倒挂到衰退真正发生，平均需要12-18个月的时间。因此一周之内梅开二度两次撞线，英勇倒挂的美债，很有可能意味着美国经济以及全球经济衰退时代的到来。 那为什么说美债收益率倒挂是衰退领先指标呢？美债跟咱国内韭菜又有什么关系呢？ 所谓美债“倒挂”，也就是短端利率水平高于长端，使得整体国债利率曲线呈现出前高后低的形态。 给一个最简单的理解方式，你去银行存1年和去银行存10年的存款利率是不可能一样的，很明显10年期的存款利率要大于1年期的，国债跟银行存款的利率基本上可以类似理解。 而国债的利率一般代表一个国家的基准利率，时间越长，风险越大，所以你的收益也应该比短期的相对要高一些。不然你存1年的利率和存10年一样的话，谁还会把钱锁10年呢？这个很容易理解。 但近期美债长短期收益率出现倒挂，对未来经济的走势具有重大意义。这说明短期的高利率抑制了美国经济的长期增长，或者说长期增长的潜力难以支撑短期的高利率。 从预期角度来说，长期利率走低，短期利率走高，也说明投资者对未来的经济比较悲观。但是，对于美债收益率倒挂现象，大家需要注意一点就是： 衰退前必有倒挂，但倒挂后未必有衰退。 因为利率和曲线的变化本身是政策和基本面的结果，而非原因，这个非常复杂。所以如果只依赖曲线这一个指标来判断经济状况，是远远不够的，需要其他指标一起交叉印证来看。 只不过，从感官上看，收益率倒挂确实像丧钟一样值得警醒，一旦鸣起，不管如何，市场都会引起一阵恐慌和合理的猜测。 比如美国在2006年出现债券利率倒挂，经历了时隔两年的加息，导致了联邦基金利率从1%一路升到5.25%。这个幅度很夸张了。
当时美国楼市活动已经到达顶峰，而那轮加息的强度导致了经济进一步放缓，紧跟其后，2007年12月开始出现经济衰退，传导到金融市场，进而爆发了08年的金融危机，这也说明了收益率曲线倒挂具有预见性。 而在美国在过去50年间，一共发生过多次美债收益率倒挂的情况，经济平均在倒挂信号后的311天后陷入衰退1989年、2000年和2007年，皆出现过倒挂，而1990年和2001年都出现了经济衰退的情况，2008年更是出现了经济危机。 所以，短债收益率与长债收益率倒挂是一个不折不扣的“空头幽灵”。 过去虽然不能代表什么，但是历史总会押着相同的韵律，散发出一种熟悉的味道。而这次倒挂又会传递影响到哪些资产呢？ 先从技术形态上来感受一下，高处不胜寒的美国三大股指：
可以看到，美国三大股指已经涨了10年，且都处于历史高位，虽然在疫情爆发之后，表演了让巴菲特都活久见的暴跌，但不久后就又再次报复性拉升，开始上演高空飞人一般的横盘。 要知道，这个世界除了你的年龄和皱纹，没有只涨不跌的东西。 更何况是在高位横盘，累积出巨大的下行势能。而这个事儿实际上对我们的影响更大。由于国际资金的避险本能，经济越不好，资金就越需要安全边际，从新兴市场逃离的速度就会越快。 而中美国债的2年期收益率也出现了倒挂，这就又像别人要跑路你给递双鞋的效果，对资金的外流又会产生进一步推动。 通常作为新兴市场的利率比发达市场更高是必然的，因为外资怕有风险，需要更高的收益率作为回报才会进入。但现在看来，连中美短期国债利率都倒挂了，说明外资是铁了心要离场了。 资本是嗜血的，过去经济形势一片大好的时候，外资都挤破头来中国买买买，但今非昔比，资金找不到可投的项目，哪来的回哪去，也非常正常。 比如，开春准备复工大干一场，新一波疫情就开始反复，而且还是在超一线城市，上海、深圳这种地方，弄得企业不得不再次躺平；而房地产市场更是凄惨，刚盼来政策暖风，信贷宽松给了点盼头，结果3月社融数据和接连暴雷的房企的一记记闷棍，再次提醒了我们冰冷的现实：就是政策再好，市场预期不买账也没用。 所以，对预期这件事儿，千万不要小看。资金的进出，并不是毫无征兆的。就像今天美债收益率倒挂这个指标，明确告诉了我们明天资金的预期。 因此我们光吆喝口号喊得响亮没用，就现在这样的，要看的脸色太多了，就病毒这一关都这么费劲，你都关家里没有经济活动政策再好也没法执行。 我知道总是有不少人还是沉不住气，总是想参与点什么。也有人说我变了，说整天悲观，贩卖焦虑，感觉这个世界要完蛋了。 首先这个经济和行业本来就是有周期的，悲观和客观你得分清楚，然后你要知道你更愿意看到你想看到的信息，你房子多你肯定希望看房地产利好的新闻，你有A股的仓位你肯定就爱看多头的推送，都是屁股决定，无可厚非。 我也想像以前一样多给大家提示机会，我也知道都爱看机会，但现在实在混沌，看不清楚，尤其现阶段看不到任何积极的信号，反正我看不见。 当然，如果你相信5.5压倒一切，那么稳增长的相关板块会有阶段性的机会，但也只是阶段性的资金作为；如果你不这么认为，那就远离保命。 资本市场的机会事实上是永恒的，每天都有，只是我们大部分人能参与的并不多，对很多人来说，最好的选择一定是趋势要来的时候，去搭个顺风车，而不是去想着摸顶抄底整天提心吊胆，如履薄冰。 如果现在的你是这样心态的话，就注定败局已定了。 发财靠的是人生的几次大高潮，所以你又何必执着于这一朝一夕。现在的处境，捂紧钱袋子，多修炼内功，多看彪哥，耐心等风来，可能才是最好的选择。
现在疫情搞得出门都得掂量半天，就怕有去无回被拉走隔离，大家尽量多囤点物资，多多保重。 只是可惜了这个最美的人间四月天，因为疫情要抹上些灰色了。
Ps： 本期内容为上期视频文稿，由于原视频因技术原因未能发送，故放在备用号：【彪体党】。视频中图像素材较多，一样的彪哥，不一样的阅读体验，大家可同时关注👇 |
|
|
