元利科技2021年财报解读，业绩恢复较快增长，但回落迹象也显

在分析元利科技2021年前三季度财报时，就说过在其年报发表后，再补充分析一下，那么就话不多说，直接开始了。

2021年全年，与其他各年的数据对比，和其前三季度与同期对比，仅是位置上略低一些，其营收额、营收增长率和净利润均创下了历史新高，只是说第四季度的增长慢于全年平均水平。

元利科技第三季度环比二季度，营收和净利润还在双双增长，但四季度已经出现双双下降了。其2022年的业绩增长速度会明显慢于2021年同期，是大概率会发生的事。这也没有什么可担心的，毕竟每年翻倍的增长，本来就不可持续。

和其前三季度表现差不多，在2018年，元利科技的营收和净利润创下新高后，直到2021年才重新双双大幅增长，一举创下新的营收和净利润新高。

在整体毛利率方面，从2018年开始，已经连续两年较大幅度下滑，最多下滑至2020年的21.32%，这也是其前两年业绩低迷的重要原因，2021年恢复至23.84%，精细化工行业虽然也在化工品涨价中受益，但受益程度有限。

其净资产收益率上升至14.91%，虽然比2020年翻倍，但和净利润更少的2018年比，降低一半不止，原因就是净资产更多了，单位资产运营的速度就自然下降了。

元利科技的全年表现与前三季度并无明显差异，只是毛利率和净资产收益率方面略有差异，也就是四季度表现略低于全年平均水平。

其主要有三大产品，第一大产品“二元酸二甲酯系列”营收占比为48%，第二大产品“增塑剂系列”营收占比为25%，第三大产品“脂肪醇系列”营收占比为27%。全年和前三季度的差异，主要是第三大产品“脂肪醇系列”的占比明显上升。

我们看其右侧各产品两年的毛利率对比后知道，第二大和第三大产品的毛利率提升明显，元利科技的管理层，当然会有倾向性的尽量提升其销量。但这些价格变化并非全年一样，而是随着市场行情在较大幅度波动，所以各季，甚至各月都在进行调整。

2021年全年，元利科技并未提升国外销售的占比，反倒下降了1个百分点，这和其前三季度比也是国内销售上升。原因当然就是其国外销售的毛利率在暴降，虽然2020年国外销售的毛利率就低于国内一些，但差异并不太大。2021年，两者已经是成倍的差异，对谁来的说，都不得不考虑要调整销售策略。

从其2021年分产品和市场的明细销售额增长情况看，毛利率高的产品和毛利率高的市场，均是元利科技优先去争取扩大的。

元利科技近5年营收和成本构成情况，2017年时，其营业成本（销售成本）占营收比为64.4%，毛利率达到了当时的一个峰值，而逐步受到成本上升的影响，毛利空间受到压缩。2021年比2020年下降了2.5个百分点，总算止住了一直上涨的趋势。但和前三季度比却上升了0.1个百分点，也就是说继续下降的趋势可能暂时结束了。

总成本占营收比和营业成本类似，是两年来首次下降，但和前三季度比也有所上升。

期间费用等占营收比持续两年下降，这主要就是规模效应带来的。

所有成本费用的增长均低于营收增长，包括研发费用，这就是大家都想做大营收的好处。但做大了以后，成本不一定增长，但期间费用等慢慢就会跟上，这也是几乎不可避免的。

元利科技的偿债能力很强，流动比率4.43，速动比率也有3.6，这已经是流动资产配置过度的情况了，也会影响到其运营效率和净资产收益率。比其三季度末也是有一定幅度上升的。

其存货金额和占营收比，较前两年末均有所上升，但仍然是较低的水平。和三季度末比也有所上升，这也和其四季度环比经营形势相符。

元利科技的业务往来欠款情况，一年时间增长了一倍。但应付类款项虽然前三季度有所增长，但年末已经下降，且低于2020年末的水平，这必然后影响到其经营活动的净现金流。

应收账款的集中程度相对不高，其应收账款的增长主要还是业务增长而附带产生的。

净利润虽然有3.6亿元，但经营活动的净现金流还是只有1.6亿元，与2020年持平，前面已经解释过主要就是其应收账款和存货中均有不小的占用。好在元利科技并无较大规模的投资需求，流动资产也存在一定的闲置情况，所以说后续怎么安排这些资产，确实是一个问题。如果没有更好的方案，那么加大分红比例就是不错的选择。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！