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一、什么是ROE? 净资产收益率（Return on Equity，简称ROE），是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映的是净资产产生收益的效率，即公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 这个指标是一个综合性指标，受到很多财务分析、基本面分析投资者的欢迎，也是财务金融相关专业的必学内容，同时也备受巴菲特、芒格等大佬的推崇。 二、如何分析ROE？ 结论：初步了解一个公司主要财务特征，杜邦分析法足够。 杜邦分析法： 净资产收益率=净利润/净资产 =净利润/资产总额*资产总额/净资产 =净利润/销售收入*销售收入/资产总额*资产总额/净资产 即：ROE可以分解为销售利润率、资产周转率、财务杠杆三者的乘积 杜邦分析法本身还可以继续向下分解，但是对于初步了解公司财务特征来说，到这里已经够用了。 具体方法： （一）销售利润率、资产周转率、财务杠杆三个指标哪个高？ （1）高利润率，即销售利润率相对较高，常见的行业比如奢侈品行业、医药行业、高端消费品等，大部分符合这一特征。对于这类公司，如果对公司利润率的平均水平没有概念的话，可以通过进行行业对比、历史对比来大体确定分析基准，有了这个基准以后，就需要着重分析公司是否有能力维持住高利润率，比如高端消费品行业就需要特别注意品牌管理能力、渠道管理能力是否稳固。 （2）高周转率，即资产周转率相对较高，俗话说就是薄利多销的行业，比如快消品、零售行业、必需消费品等。对于这类公司，分析的重点就是运营能力、供应链管理、渠道管理等，因为这种公司赚的就是周转的钱，是辛苦钱，所以一般靠周转率来提高Roe本身是存在天花板的，而且越往上需要付出的辛苦越多。 （3）高杠杆，即财务杠杆相对较高，最常见的行业就是银行、保险、地产等行业。对于这类公司分析的重点是风险管控能力、现金流管理；而且这种财务特征下需要特别注意宏观环境的双击效果，经济周期上行，这些行业的盈利能力一般高于整体经济增速，经济周期下行，其盈利能力下滑速度也要比整体经济下行的多。 （二）Roe一般多高？怎么提高？ 一般来说，Roe持续超过20%可以说是非常优秀企业；持续超过15%属于较为优秀企业，持续超过10%属于一般企业，持续低于10%就比较差了。 提高Roe的方法理论上非常简单，提高销售利润率、资产周转率、财务杠杆这三个指标就好了。但是在实践中却比较难，尤其是持续提高或维持较高的Roe是很难的，其中销售利润率的提高受制于商业模式、品牌定位等等，资产周转率的提高受制于运营能力、管理能力等等，财务杠杆受制于融资能力、现金流管理能力等。而这些能力并非一朝一夕能够提高。 尤其是财务杠杆，过分提高可能会在某些极端情况下直接搞垮公司，比较新鲜的例子就是$中国恒大(03333)$ $融创中国(01918)$ 。 三、ROE分析的优势与缺陷 优势：简单易懂；数据易得；适合作为经营稳定的企业分析切入点；是初步入门分析的良好指标。 缺陷：分析亏损企业有些力不从心，对于处于快速成长的公司不适用。作为比率指标，如果过度看重的话，可能会造成为了指标而指标的情况出现。 四、如何规避ROE分析的缺陷？ 一是看该指标的长期水平和趋势，而不是一两年来下结论；二是看扣非后的Roe，减少短期行为造成的指标好看假象；三是对于极端值要深入分析和拆解，找出极端因素，进行综合考量。   |
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