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长期以来，原油和沥青之间存在明确的套利关系，这种套利主要是利润套利。基于利润套利的思维和沥青自身的基本面情况，可以实现单边操作，以获取更大的利润。 如果从季节性来讲，原油和沥青均存在明显的季节性，但两者的季节性有相同，更有不同。相同点在于价格背后的基本面带有类似的季节性，但不同点在于基本面季节性导致的价格季节性不同。这样的话，因为价格的季节性差异，将会导致实际利润是存在非常明显的波动特征。 原油，一般夏季出行高峰是需求强劲的时期；沥青的夏季和秋季也是需求旺盛的季节，基本面的需求端带有类似的季节性。这是相同的地方。不同的地方在于，原油的价格，受到影响因素众多，因此，夏季的需求高峰和油价的上涨趋势性并不一致，但是沥青的价格趋势一致性就大的多。同样，冬季的特点和夏季的特点也是大体一致的。 这样看的话，就会导致夏季和冬季，两者价格走势的差异，这种差异，实际就是利润的体现。通常而言，夏季沥青价格高，冬季沥青价格低，而原油价格走势没有明显的季节性，利润的话，大概率是夏季利润高，冬季利润低。以2021年为例，夏季沥青3500元/吨，原油75美元/桶；冬季沥青3000元/吨，原油75美元/桶。 考虑到原油是连续合约，但远月合约流动性不强；但沥青是06和12合约，其他合约，除了09流动性好一些，其他的几乎没有流动性。这就为我们提供了套利的选择。夏季去空沥青12多sc12，冬季去多沥青06空sc06，拿到近月交割，赚取利润的修复或者回归。 套利的思维，实际是找到了足够的安全边际，是大概率只亏时间不亏钱的交易。其实利用套利思维，完全可以单边操作，将仓位降低之后，更有闲置资金操作其他品种，提高安全性和资金的使用效率。 既然原油没有明显的价格季节性，夏季有涨有跌，而且原油对沥青的成本指引作用比较大，那么如果夏季沥青价格高，同时原油也走高的话，这样两者就会形成共振，或者说是需求和成本共振，沥青价格将会给出高点，在06换成12的过程中，去空12合约，即使未来sc12不跌，沥青12也会压利润而下跌。比如2021年下半年。如果未来sc12下跌，那么成本下跌和需求下降形成共振，沥青下跌趋势将非常流畅。 当然，沥青的入场，其实与基本面有关，之前说过，原油需求旺季是夏季，而沥青需求旺季是夏季和秋季，金九银十有个预期，提供了两个时间的入场。比如，2021年下半年的第二次高点。 套利思维的核心是稳，这种稳既表现在日内波动小，更表现在确定性相对高一些，因此可以加大仓位，但需要耐住寂寞，以时间换空间。单边操作的核心在于快，找到价格的相对走势方向，降低仓位，资金管理更重要一些，当然，空间相对大一些。比如6月空12,9月如果反复则加仓；12月多06。 |
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