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作者：沈奇 杨政 1 全球多数国家进入加息周期 在美联储3月加息25个基点至0.25%-0.5%之后，各国开启跑步加息模式。 加拿大中央银行4月13日将基准利率即隔夜拆借利率由0.5%提升至1%。同时加央行宣布将在本月下旬开启量化紧缩政策。上月，加央行曾将基准利率上调25个基点至0.5%。根据加拿大皇家银行(RBC)的分析，这次加息是对美联储5月初加息50个基点的提前应对。 新西兰央行也在13日宣布，将基准利率上调50个基点至1.5%，这是新西兰央行自2021年10月以来第四次加息。 韩国央行于14日宣布，将基准利率从现行的1.25%上调25个基点至1.5%。这是本年来第二次上调基准利率。 此外，欧洲央行4月议息维持基准利率不变，但也重申二季度加速削减QE并在三季度正式结束资产净购买;此外还表示在结束QE“一段时间”后“逐步加息”。市场还预计英国央行将在5月5日将其指标利率提高25个基点至1%。  2 美联储5月初议息会议 根据美联储会议纪要，在3月的议息会议上，为支持美联储实现充分就业以及长期通胀在2%的长期政策目标，委员会并预计未来持续上调联邦基准利率的目标区间或是合适的。所有委员预测还将加息4次，且有75%委员预计今年还将加息6次。  下一次议息会议将在5月3日至4日举行，根据FedWatchtool工具最新数据显示，市场预期美联储5月加息50基点的概率已经达到76.6%。 3 防通胀已经成为各国央行首要目标 受新冠大流行以来的大放水与近期俄乌战争影响，全球大宗商品维持高位，美国、欧洲通胀连创记录。 美国3月CPI同比增长了8.5%，为1981年12月以来的最高水平;3月PPI同比增长11.6%，为2010年11月以来的最高水平。 欧洲统计局最新数据显示，3月欧元区通胀率创下新纪录达到7.5%。  根据BIS的研究，近60%的发达经济体目前的同比通胀率超过5%，这一占比是自上世纪80年代末以来的最高比例;超过一半的新兴市场经济体通胀率高于7%，除次贷危机外，这是近20多年来的最高占比。 在3月的美联储议息会议上，鲍威尔表示抗通胀为首要任务，并表示“将采取一切工具，避免通胀长期高企，假若通胀数据超预期，美联储将会更快加息”。此外，鲍威尔还表示“经济状况强劲，能够承受货币政策收紧”。 可见，除了通胀外，对于今年经济增长的乐观情绪是加速加息的重要原因。 4 中国央行进入逆行模式  4月15日，央行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，释放长期资金约5300亿元人民币。在两大央行背道而驰的政策作用下，中美国债利率10年来出现首次倒挂。 降准的出现，体现出央行对未来经济增长预测持相对保守的态度，根据央行最新的季度调查，出口订单指数从前三个月的48.7降至40.9;国内订单指数从51.2跌至41.4;盈利能力指数从57.4降至49.3;经营景气指数为53.3，而上一季度为56.8。  5 美欧经济因为高成本而导致的衰退只是时间问题  3月29日，2年和10年期美债收益率曲线出现自2019年8月以来首次倒挂，一般认为，短端美债收益率更多的是反映美元的名义利率或资金使用成本，长端美债收益率反映的是美国经济的潜在增速或投资回报率，倒挂显示美国长期的经济增长并不被看好。 当前，美国经济一方面短期资本成本增加与通胀高企同时存在，不仅使得居民的消费意愿边际上受到抑制，也使得企业的利润承受压力。而且只要不影响到短端利率，美联储的加息很可能不会放松。 而对于欧洲来说，在欧元贬值很强烈的基础上，加息都变得畏首畏尾，长期无法落地的原因正是担心经济的衰退，由于欧洲大约4成天然气、3成原油、5成煤炭均来自俄罗斯，俄乌冲突带来的欧洲能源困局让直接使欧洲经济增长预期大幅下降。 6、美联储加息周期引起的资金流动往往带来全球性的金融动荡，由于本次席卷全球的通胀远远超出过往20-30年的任何一次，叠加俄乌冲突带来的供应链紧张，加息刺破资产泡沫只是时间问题。 站在现在的时点上，应该基于风险评估和防范而不是收益预测来规划资产安排，我觉得尽可能多持有现金可能是好的选择。 （全文完） |
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