价值投资【提问】我们课程中最核心的两个概念，是生钱资产和耗钱资产，那么如何区分两者呢？主要看2点：①持续性②现金流的方向【提问】实
现财务自由的三个核心工具是什么？股票、企业、房地产。另外，指数基金的本质也是股票，而REITs是房地产资产证券化的工具，本质是
房地产。财务自由要遵循的四大准则：正向现金流、制定投资标准、全球化配置、长期投资实现财务自由的五项禁令，这是我们在做投资时需
要规避的：不违法、不投机、不预测趋势、不单打独斗、不执著于投资工具太极图的智慧包含了万物的运行规律，我们做投资时，也同样需要遵循太
极图的规律。我们在太极图中，得到了四条投资智慧：①资产净现金流的正和负是循环往复的②资产价格的涨和跌是循环运动的③资产的买入
和卖出是要看时机的④实现财务自由是没有捷径的普通人如果要通过投资实现逆袭，做到以下三点，是一个有效可行的方法：拥有优质生钱资产我
们通过对美国、中国大类资产的中长期收益数据进行分析得出，主要资产中长期（10年以上）的收益率排名是这样的：发挥复利威力所谓复利，
也就是利滚利。比如，投资了优质生钱资产，拿到了分红，用分红继续买入优质的生钱资产。假设一个人的水平是1，如果每天毫无进步，那么一
年后，这个人的水平还是1；如果每天进步1%，例如每天看书、锻炼等等，1年后，这个人的水平是：（1+1%）^365=37.38
。长期价值投资之所以坚持长期价值投资，根本原因是：优质的生钱资产，如果把时间拉长，获取投资收益有着极高的【确定性】。指数基金指数基
金分类：基金主要买什么，由基金经理决定，就是主动型基金；如果基金经理没有决定权，基金完全按照跟踪的指数买股票，就是指数基金，也叫被
动型基金。指数基金根据投资范围，又分为宽基指数基金和窄基指数基金。宽基指数：投资范围宽，包含的股票涵盖多个行业。比如沪深300、
上证50、中证500等，就属于宽基。宽基指数基金更加安全，适合初学者。投资宽基指数基金，可以分为三步：选指数、找基金、定标准
。我们主要通过市盈率，来判断指数基金是否低估。扫描以下二维码，通过我们【常用工具大全】里的【指数基金查询工具】，查询指数的估值情况
：由于不同指数所包含的成分股有较大区别，所以其市盈率波动区间也会存在不同。通过对各指数市盈率的历史走势分析，可以大致判断出其合理波
动区间。跟踪同一只指数的基金可能会有多个，我们一般选择规模大的基金就可以了。接下来就是定标准股票【提问】先提个问题：股票的本质是什
么？股票的本质，代表的是企业的所有权，买股票就是买企业。中国内地的股市，叫做A股市场。A股市场有两大交易所，分别是上海证券交
易所和深圳证券交易所。A股的交易规则，大家要记一下：股票主要有三个投资流派：1、技术分析绝大多数投资者进入股市，首先接触的就是技
术分析，也就是研究股票行情走势、K线图，通过分析股价的走势、图形，运用各种技术分析指标，预测股价的涨跌。2、题材炒作市场
上各种利好利空的题材背后，往往都有大资金炒作。当出现利好消息时，拉高股价，之后大资金趁机出逃，留下小散高位接盘，账面盈利最后
变成实际亏损。3、价值投资我们以低于公司内在价值的价格，买入好公司，长期持有，等待价值回归以及公司成长，从而获得价格低于价值的收
益，以及公司成长的收益。对比以上三种投资方法，唯有价值投资，能够获得长期稳定的收益，能够帮助我们实现财务自由。A股、港股、美股的
投资方法大致思路是一样的，放到一起总结相关的知识。第一部分：风险从这里我们可以看出，相对于A股来说，港美股的投资风险更大一些，
且投资港美股面临资金问题，比较麻烦。第二部分：注意事项。第三部分：好公司和好价格先看【好公司】的标准选出好公司后，我们还要计算一下
，选出的公司是否处于好价格。第四部分：卖出标准A股、港股、美股的卖出标准也是差不多的，总结一下：好公司的五大特点：能赚钱ROE=
净利润÷净资产，用来衡量公司运用自有资本的盈利能力，一般来说，ROE越大越好。优秀的公司，通常会保持连续5年ROE大于2
0%。赚真钱净利润现金含量=经营活动现金流净额÷净利润，这个指标越大，表明销售回款能力越强，公司的竞争力越强。好的公司，连续5
年的净利润现金含量应该大于80%，平均5年的净利润现金含量，应该大于100%。产品好毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收
入，是衡量公司产品或服务的附加值高低的指标，毛利率越大越好具体来讲毛利率高有两大好处：在正常情况下，同样的销售收入，所赚的利润更
多。在市场不景气的时候，毛利率高的公司有能力降价促销，即使降价之后公司还有利润可赚。优秀的公司，通常连续5年的毛利率大于40
%。风险小资产负债率=总负债÷总资产，反应一家公司的负债比例。优秀的公司，通常连续5年的资产负债率小于60%。分红多分红比例
（也叫派息比率、股利支付率）=分红总额÷净利润，衡量公司愿意将净利润中的多少比例现金拿出来回报给股东。对于好公司，通常连续5年
的股利支付率大于25%。A股筛选条件：2016年到2020年，ROE>20%，净利润现金含量>80%，毛利率>40%，资产
负债率<60%，2016股利支付率＞25%，2017股利支付率＞25%，2018股利支付率＞25%，2019股利支付率＞2
5%，2020股利支付率＞25%，上市大于3年也可以放开条件：2016年到2020年，ROE大于15%，净利润现金含量大于8
0%，上市大于3年，市值大于50亿，行业港股筛选条件：2016年到2020年，ROE大于15%，净利润现金含量大于80%，平均净利
润现金含量，毛利率大于40%，资产负债率小于60%，股利支付率，上市大于3年，行业精挑细选：①2016年到2020年的平均净利润
现金含量小于100%的，淘汰掉；②2016年到2020年的股利支付率小于25%的，淘汰掉，互联网高科技公司除外。因为港股有的股票
直接查到的股息（TTM）不准确，所以需要查询近四个季度的分红数据，核算股息（TTM）。美股筛选条件：2018到2020，ROE＞1
5%，2016到2020，毛利率＞40%，负债率＜60%，上市＞3年，市值＞500亿，2016经营现金流/2016净利，2017经
营现金流/2017净利，2018经营现金流/2018净利，2019经营现金流/2019净利，2020经营现金流/2020净利精挑细
选：①连续5年的平均净利润现金含量小于100%的，淘汰掉；②连续5年的股利支付率有小于25%的，淘汰掉，互联网高科技公司除外。
由于初步筛选条件中没有股利支付率这个指标，所以，我们需要对符合以上条件的股票，再查询股利支付率数据，进行筛选。股利支付率这个指标，
需要每只股票单独查询。TSM（台积电的股票代码），2016区间分红总额/2016净利2017区间分红总额/2017净利2018区间
分红总额/2018净利2019区间分红总额/2019净利2020区间分红总额/2020净利行业查询近四个季度的分红数据，核算股息（
TTM）。为什么说港美股投资方法也是我们必须要学的呢？主要有三点原因：有大量国内高科技互联网企业，在香港、美国上市，而内地却较少。
港股同样有不少优质的非互联网公司。港股整体估值比A股更“便宜”。投资境外市场，分为直接投资和间接投资两种。直接投资，可以在国内
股票账户中开通港股通，也可以开通港股/美股证券账户，比如富途牛牛、雪盈证券、老虎证券等。间接投资，可以通过投资境外的指数基金，间接
投资境外市场，比如恒生指数基金、中国互联网50指数基金、恒生科技指数基金等。互联网行业的分析方法：互联网行业的常见特征包括网络
效应、规模经济、转换成本。网络效应：某种产品对一名用户的价值，取决于使用该产品的其他用户的数量，在经济学中就称为网络效应。规模经济
：一件产品的成本，包括固定成本和可变成本。在生产规模扩大后，可变成本同比例降低而固定成本不增加，所以单位产品的总体成本就会下降，企
业的利润率就会上升。转换成本：指当消费者从一个产品或服务的提供者转向另一个提供者时所产生的一次性成本。这个成本并非企业为生产产品或
提供服务所付出的成本，而是消费者在改变消费选择时付出的成本。而对互联网公司的估值，和传统行业的估值方法也是不一样的。对于互联网公司，我们一般采用“市销率估值法”市销率=总市值÷主营业务收入，或者股价÷每股销售额。对于一家公司来说，市销率越低，说明该公司股票的投资价值越大。当然，市销率主要针对互联网等少数行业，在市盈率估值法无法准确估值时，所采取的方案。其他行业我们依然用市盈率估值法。 |
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