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近日，广发证券发布了《证券研究报告》。《报告》中提出，职教行业迎来黄金发展期，招录市场增量空间大，在中国产业转型升级的趋势下，我们认为职业教育行业市场的增长具有高确定性。粉笔科技利用互联网技术深耕线上职业市场，成为线上职业教育的绝对龙头，积累了较深的壁垒；并利用线上积累的优质流量向线下职业教育市场进一步拓展，在OMO一体化的模式的带动下，目前公司在线下市场取得了较快的增长。公司线下业务的持续扩展有望驱动整体收入进一步增长，建议关注。
根据弗若斯特沙利文报告，按收入计，中国招录类考试培训行业的市场规模从2016年的201亿元增至2020年的308亿元，预期2026年将增长至605亿元，2020年至2026年年复合增速达11.9%。近年来，仅2019年招录类考试市场规模及招生人数有所下降，主要由于该年事业单位重组导致若干地区招录人数减少。招录类考试培训行业的独立学员人次2016年至2020年复合年均增长率也达8.4%，2020年独立学员人次达580万名，预期2026年将进一步提高至970万名，对应8.9%的复合年均增长率。 作为一家以在线业务起家的教育科技公司，粉笔科技于2013年12月推出了综合在线培训APP；2014年9月开始通过在线渠道提供公职人员考试培训服务；2014年12月在内部开发了RTC互动直播系统；2015年6月推出综合在线题库，功能包括智能分数预测、申论题自动批改、大型在线模拟考试系统、智能内容推荐及全学科的基于图片的搜索引擎等。
广发证券《报告》：由于高质量内部开发、高素质师资对吸引学员以及口碑的传播，粉笔科技的课程总付费人次由2019年的600万人增至2020年的960万人，截至2021年前三季度总付费人次达 730万人。尤其是正价课付费人次从2020年前三季度的130万人增至2021年前三季度的210万人。线下培训课程及在线精品班比例提升也导致了平均每付费人次总账单增加，综合带动培训服务业务营业收入从2019年的10.12亿元上升至2020年的18.73 亿元，截至2021年前三季度培训服务收入进一步增长至23.04亿元。同时，由于公司业务发展和品牌认可度提升，书籍销售收入也从2019年的1.48亿元提升至2021年前三季度的3.30亿元。
广发证券《报告》显示：截至2021年12月31日，粉笔科技线上平台已积累4530万线上付费人次；2020年、2021年平均月活跃用户分别为约470万、约650万人，同比增长62%、38%。粉笔科技2019年、2020年收益分别为11.6亿、21.3亿，2021年1-9月收益为26.3亿，较上年同期的14.66亿元增长约80%。 |
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