基本面周期在经济活动中,存在很多的周期性。 不过对股票市场来说,影响最大的,是三个周期性: · 基本面周期; · 资金面周期; · 情绪面周期。 第一个周期,也是影响最大的周期,是基本面周期。 实体经济发展,并不是一帆风顺的,也会有起起伏伏。 例如,2007年的时候,经济非常景气,当时上市公司年盈利增长20%-30%,是非常高的阶段。 不过并不是每年都这么高。 历史上也出现过,某一年,上市公司整体盈利没有增长,反而降低的情况。 时间拉长之后,上市公司整体盈利,长期还是增长的。 长期的平均年化增长速度大约在10%-11%左右。 当然了,长期增长,并不意味着每年都均匀增长。 企业盈利增长跟股票涨跌一样,有的年份增长多,有的年份增长少,甚至有的年份还会出现负增长的情况。 资金面周期第二个周期,是资金面的周期性。 这个可以通过观察利率周期来看。 利率会有波动,平均3-4年,一轮利率的上行-下行周期。 从全球看: · 2016年下半年到2018年初,是上一轮利率上行周期。 · 2018年下半年到2020年上半年,是利率下降周期。 · 2020年下半年至今,又是利率的上行周期。 当然每个国家的利率周期会因为自己的政策,并不是完全同步的。 利率波动,对债券、股票等资产都会有影响。 · 利率涨跌,对债券市场表现影响很大。 · 利率下降,对股票利好;利率上升,对股票整体利空。 但影响股票市场的因素有很多,不仅仅是利率。 这只是其中一个因素。 情绪面周期第三个周期,是情绪面周期。 这也是最短的周期。 情绪面的周期,往往发生在熊市或者牛市的中后期,也就是投资者过于恐慌和过于贪婪的时候。 例如,2007年大牛市,当年涨到4000点的时候,股市就已经是非常贵了。 但在投资者贪婪情绪的推动下,股市仍然快速上涨到了6000多点。 再比如说,2022年3月份,当时中概股先是两天下跌19%,然后单日上涨22%。 在这么短的时间里,无论是基本面还是资金面,都没有多大变化,变得就是情绪。 为啥「熊市、牛市」反复出现上面几种周期性,是始终反复出现的。 有的时候,几个周期性的因素,都在周期顶部,就会推动出大牛市。 例如2007年牛市,是基本面周期的顶部,叠加情绪面周期的顶部。 2015年的牛市,则是降息带来的杠杆牛,资金面周期顶部,叠加情绪面周期顶部。 同样的,熊市,也是几个因素叠加。 例如2013年熊市,资金面、情绪面都在周期底部。 不同周期,反复出现,会给我们未来,带来无数次的「熊市、牛市」。 以最近20年为例: (1)2003年,非典事件,A股、港股持续低迷一年多; (2)2008年,全球金融波动,标普500跌幅超过50%,全球股市普遍进入5星级; (3)2012年,欧债波动,欧洲股市下跌,英国、法国等股市市盈率不到10倍; (4)2013年,A股有史以来最大熊市,出现5星级,茅台不到10倍市盈率; (5)2016年初,A股股灾,港股也下跌,出现历史最低估值,H股指数市盈率不到6倍; (6)2018年,贸易摩擦,A股全年下跌超过30%,年底出现5星级投资机会; (7)2020年3月,因为病情影响,全球股市短期下跌超过30%。 (8)2022年4月,A股短期下跌,重新出现5星级。 长期投资不缺机会平均每3年,遇到一次一般级别的波动; 平均每10年,就会出现一次重大波动。 这还只是股票类资产。 如果加上债券、房地产、黄金等资产大类,出现投资机会的频率还要提高。 例如2017年底-2018年初,股票类资产没有太好的机会,但当时纯债基金就非常便宜。 所以还是那句话: 长期投资,不缺机会,缺钱~ |
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