习惯性否定市场定价逻辑，是“价值投资者”难以跨越的心理障碍!

习惯性否定市场定价逻辑，是“价值投资者”难以跨越的心理障碍 

文/金立成

（注：本文1900字左右，阅读大概需要3分钟，这是“立成说投资”第395篇原创文章）  

热爱学习投资的朋友都知道，要做好价值投资一共有四个核心逻辑：股权思维、能力圈、安全边际和市场先生。其中“市场先生”这个理论有两点值得投资者注意：第一点是市场先生理论认为市场往往是不理性的，投资者要善于利用市场而不是被市场利用；第二点是市场先生理论认为市场就是一个疯子，大概率是无效的，几乎彻底否定了市场的有效性。

实际上，“市场先生”理论并不是完美的，是有一定缺陷的。市场虽然不理性，尤其是在牛市和熊市的时候，剧烈波动，但它并不是永远不理性；市场虽然在很多时候出现定价错误，但不能否认它在不少时间里也是正确的。否则，就没有这句投资名言存在：市场短期是投票机，长期是称重机。这也就是说，市场短期或是无效的，但长期终究有效。

当前市场中很多长线大牛股，比如茅台、伊利、泸州老窖等，都是市场这个称重器称出来的，这难道不是市场有效性的体现吗？

投资者千万不要因为说市场短期往往是无效的，就彻底否定它的有效性。任何事物都有两面性，不少投资者都学偏了，他们非常固执地认为：市场就是错的，只有自己的判断才是正确的。这其实是走向了另外一个极端。这个世界并非非黑即白，黑白之间是可以转化的。

一个投资者要做好投资，一定要把握好两个核心：一个是企业的内在估值，另一个就是市场的定价。市场往往就是在企业的内在估值的基础上进行动态平衡式的定价，这个定价并非一定就是很多“价值投资者”心中认为的错误定价。

如果只要固执的认为市场总是无效的，市场总是错的，那么“价值投资者”就没有必要止损了，越跌越买总是对的，因为下跌的价格总有一天会涨回来的。实际上，这是不可能的。优秀的投资者也有误判的时候，误判是根据什么来判断呢？要根据企业的基本面和市场的定价来综合评估。

若投资者出现了误判，这个时候需要做的事情就是进行严格止损，要勇于诚实的面对自己的内心和敢于承认错误，把脸面狠狠地踩在地板上摩擦。如果投资者这时候还需要顾及脸面，还在死扛，最终的面临的结局自然是亏损累累，一败涂地。

习惯性否定市场定价逻辑，是不少“价值投资者”难以跨越的心理障碍！这一点，值得投资者去认真反思和思考。忠诚于自己的内心，敢于面对错误，知错就改，才能让投资者不断进步。现实投资世界中，有多少人死在自己的“固执”认知中呢。

价值投资者往往都喜欢下跌的市场，因为这个时候往往是企业股权打折的时候。当市场出现暴跌时，不理性下跌时，这个时候投资者要保持冷静思考，究竟是自己判断错误呢，还是市场定价错误呢？切记不要盲目的认为一定是市场定价错误，一定是市场定价无效。

如果是市场定价错误，越跌越买，这肯定是对的。因为优质企业的股权打折，这肯定是一桩划算的买卖。但万一市场定价是正确的呢？这时候的越跌越买，不断抄底，就一定是错误的。可惜的是，市场上大多数投资者都没有判断市场是否正确的能力。尤其是在市场出现暴跌时，不断抄底，最后抄在了半山腰。随着时间的推移，股价持续下跌，持股信心崩溃，最后割肉在地板上。

近期资本市场出现了两起知名投资“滑铁卢”事件：一是芒格抄底“阿里”失败，最终割肉，认赔出局；而是高瓴资本抄底“恒瑞”失败，同样是以止损的方式出局。笔者举出这两个失败案例，并不是去批评芒格和高瓴资本的投资能力，而是为了让投资者明白，真正的顶级投资高手是敢于承认错误的，敢于忠诚于自己的内心的，敢于追求真理的。

无论是芒格还是高瓴资本，他们敢于严格止损，勇于面对失败，单从这一点来看，就超越了绝大多数普通投资者，这也是很多普通投资者不具备的素质。

这个世界上并没有点石成金的投资之神，只要是人，都会犯投资错误。怕就怕在很多投资者犯错了还不知道自己犯错了，还择善固执地认为自己是对的；怕就怕在很多投资者明明知道自己犯错了，还要顾及脸面，破罐子破摔，用不断亏损的真金白银去掩饰自己的无知和无奈。

面对不断下跌的股价，尤其是市场中一些白马股股价纷纷下跌时，有不少投资者都有抄底的冲动。但是抄底不仅是技术，更是艺术。从严格意义上来看，抄底并不是投资行为，而是投机行为。众人认为的底部往往并不是底部，底部往往是后视镜才能看出的。

股价下跌并不是买入股票进行投资的理由；同样地，股价上涨并不是卖出股票进行套现的理由。一家企业是否值得投资，一定要从定性和定量两方面去审慎评估。对于战略式投资布局来说，定性的侧重性大于定量；对于战术式的投资策略来讲，定量的重要性高于定性。

一个投资者只有真真切切地明白了市场定价的逻辑，深度理解了企业的基本面判断，才不会在投资犯错的时候坚持己见，更不会在投资成功的时候沾沾自喜。