1，2022年4月行情回顾
受国内疫情严重导致的经济担忧影响，4月份A股市场出现了显著调整。从我们跟踪的主要指数表现来看，4月份上证指数下跌6.31%，创业板指调整幅度更大，单月跌幅达到12.8%，市场整体的万得全A跌9.51%。结构上来看，4月市场风格明显，从市值规模来看，大盘股相对抗跌，沪深300指数下跌幅度为4.89%，而中小盘代表指数中证500及中证1000指数分别下跌了11.02%和15.32%；4月份成长风格持续走弱，创业板指相对于上证综指的超额收益持续走低，上证50指数跌3.23%而创业板50下跌了12.81%。
从行业表现来看，4月份31个申万一级行业指数除食品饮料外全部下跌。具体来看，4月份仅食品饮料行业上涨，累计涨幅为4.3%；其他消费类行业相对抗跌，家用电器及商贸零售行业分别下跌0.8%和1.4%，是4月跌幅最小的两个行业。成长类行业4月份出现了较大幅度的调整，计算机、电力设备及环保行业跌幅均超过了15%，分别下跌17.0%、15.5%和15.3%。
2，2022年5月市场展望
2021年年底以来，A股市场开始调整；由于国内疫情的蔓延和扩散，今年4月份市场进入新一轮的加速调整周期。截至2022年4月底，万得全A指数较去年年底高点跌幅最大达到28%，结构上看，成长股调整幅度更深，创业板指累计跌幅最高达到39%，上证指数最大跌幅为22%，沪深300指数最大跌幅为26%。
经过此轮大幅调整后，当前市场估值已经降至底部。在我们统计的主要市场宽基指数中，多数指数当前具有较好的估值性价比，目前也没有指数估值明显偏高（估值分位数大于85%）。具体来看，截至2022年4月底，万得全A的市盈率为16.1倍，处于2000年以来19%的历史分位点；上证指数当前市盈率为11.9倍，处于2000年以来14%的历史分位点；沪深300指数市盈率为11.9倍，是2005年有数据以来的27%分位点；中证500指数和中证1000指数市盈率估值分位点已分别降至1%和9%；创业板指市盈率偏高为45.9倍，但纵向看，当前位置仅处于2010年有数据以来34%历史分位点的水平。
分板块来看，金融板块估值普遍处于明显偏低水平。科技板块的估值性价比开始显现。消费板块多数细分行业的估值处在适中位置。医药板块经过近一年大幅调整估值已经偏低。中游板块估值分化较大。周期板块正处于景气高点位置，目前的低估值与高风险相伴随。
另一方面，4月29日召开的政治局会议释放出了非常积极的信号。会议对当前经济形势做出了判断，会议指出新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。政策总基调上，会议提出，要坚定信心、攻坚克难，确保党中央大政方针落实到位；疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求。宏观政策方面，会议要求，要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度。内需方面，会议要求，要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。民生方面，会议要求，要稳住市场主体，对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策。要切实保障和改善民生，稳定和扩大就业，组织好重要民生商品供应，保障城市核心功能运转，稳控安全生产形势，维护社会大局稳定。此外，会议还强调，要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行。要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。本次政治局会议明确指出了当前中国经济发展面临着新冠疫情和俄乌冲突带来的新的挑战，经济形势的严峻性有所上升，同时会议也释放出明确信号，要坚定信心、努力实现全年经济社会发展的预期目标。这不仅意味着后续调控政策力度会显著加大，包括货币、财政、促消费等在内的各方面政策都将陆续出台，同时也向市场传递出积极信号，有利于稳定市场预期。在当前A股市场处于估值底部、政策释放出积极信号的情况下，我们认为市场未来的机会远大于风险。
