此生最大熊市

“我认为，我们目前正处在我此生最大的熊市当中。才刚刚开场不久，还有大得多的行情。”

——熊市行家David Wright，78岁

凡是市场，皆有动荡。

全球市场的焦点从美国国债（对美债收益率上涨的担忧）转向了美国股市（对美股下跌的恐慌），美股的下跌警报一日不解除，金融市场便一日难安。

周五美国股市的跌势未能止步：

| 标普500指数收跌0.56%，连跌五周，创下2011年来最长纪录。纳斯达克100指数收跌1.22%，连续第五周下挫，创下2012年来最长纪录。

单从收盘数字上看，这样的跌幅算不上什么，但其仍旧处于本轮走势低点，尤其是跌破了技术分析师关注的“前期低点”，因而下行警报还没有解除。

现在美股的问题似乎变得严重了。

第一，好消息不再是好消息

昨晚公布了强劲的非农数据，但股市的反应仅仅是应声小幅上涨，然后回吐了大部分涨幅。过去，即使是坏消息也被解读为好消息，而现在好消息不再是好消息，这是根本性的转变。以往是每次下跌都有人买入，如今则是每次反弹都有人卖出。

美国4月非农就业人数增加42.8万人，高于预期的39.1万人（暗示劳动力需求依然坚挺）。与此同时，备受华尔街分析师关注的分项数据薪资增幅放缓（这可能是通胀缓解的一个积极信号）。

第二，技术面破位

从技术图表看，标普500指数相继跌破200日移动均线、100日移动均线和“前期低点”，下方再无支撑。如果没有救市行动，那么下跌才刚刚开场，可能还有大得多的行情。

摩根士丹利首席策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）预计，标普500指数将至少跌至3,800点，最低有可能跌至3460点。

第三，美联储信誉受损

加息日当天，美联储主席鲍威尔排除了加息75个基点的选项，市场满心欢喜，美股创下44年来最好的加息日表现。但也正是这句话埋下了市场动荡的根源——仔细品味一番过后，市场回过神来——美联储不可信了。你不能在电视上谈论所有不确定性（加息75基点），然后排除某种政策反应，现在市场对鲍威尔坚决地将75个基点的加息幅度排除在外感到惊讶。过去人们在美联储身上看到了可预测性和稳定性，但现在这些优点全部转化为了缺点，反倒成了市场的主要对手。

前美国财政部长劳伦斯·萨默斯周五说，他对鲍威尔就那么毅然决然地排除了那种可能（加息75基点）感到吃惊。

更要命的是，在加息一天后两位美联储官员发表了“不顾全大局”的讲话。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡里表示，若供应链问题持续，美联储将被迫更大幅度加息（暗指超越50基点）。

里士满联储主席巴尔金表示，在遏制通胀的斗争中，任何可能的措施都不应该被排除掉，包括一次性加息75个基点。

就在一天前，他们的老板鲍威尔才刚刚笃定地保证，75基点的加息并不值得考虑。

美联储还可信吗？你需要想象美联储失去信誉，那就是每个资产类别的波动性都在飙升。自加息日以来，金融市场动荡加剧，股市大跌，10年期美债收益率保持在3%以上。

著名的债券市场策略师穆埃里安表示，美联储需要像欧洲央行上周那样，向我们解释为什么通胀预测如此离谱了这么长时间，以及如何完善通胀方法论。

第四，投资者信心缺失，唱空之声不绝于耳。

过去，投资者逢低买入就能赚钱，但现在他们被吓坏了。

唱空美股的人开始变多。

| 熊市行家David Wright，他曾在2008年金融危机和2000年互联网泡沫时期一分未亏

熊市行家78岁的David Wright称，我们目前正处在我此生最大的熊市当中。才刚刚开场不久，还有大得多的行情。

Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen（入行40年的老兵）说，我跟别人一样害怕。我入行将近40年——但没有因此更轻省，因为你永远无法十拿九稳，而且你也知道自己过往曾经犯错。

Kingsview Investment Management的投资组合经理Paul Nolte表示，目前感觉有点像2000年、2002年，市场持续盘跌，不时出现一些反弹。

22V Research创始人Dennis DeBusschere表示，遇到上涨就得卖出，因为风险资产走高意味着你没有对抗通胀！

接下来会发生什么，谁也说不好。“通胀冲击”、“利率冲击”、“衰退冲击”，危险还在后面等着你。

市场不是一成不变的。

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