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Current Time 0:00 Duration 22:57 Loaded: 2.26% Loaded: 2.26% 嘉宾介绍：皮劲松，创金合信基金经理，深耕医疗行业12年，2009年9月起曾任职于中药固体制剂国家工程中心、上海药明康德新药开发，2012年4月加入东莞证券任研究员，2014年8月加入创金合信基金，现任基金经理，擅于从实业前瞻角度看投资。 年内医药板块回调明显，后续向下的空间大不大？估值目前处于什么水平？行业基本面情况如何？疫情对医药板块有哪些影响？对此，创金合信基金基金经理皮劲松跟大家分享精彩观点。 皮劲松表示，今年市场风格不偏向成长，偏向低估值，所以医药板块总体中等偏下，医药行业的基本面，政策环境，以及受疫情影响等相对可控。最近由于疫情对减少了人流量，短期会对医药行业有一定影响，但是只是短期影响，长期肯定会回到正常的状态，医药是刚性消费。医药行业目前向下的空间不大，估值明显是低估了。 以下为文字精华： 1、创金合信皮劲松：年内市场表现中等偏下 黄弢：今年医药板块下跌幅度还是不小的，这两年赚钱效应都不太明显。为什么在去年全年医药指数已经跌了56%的这种情况下，今年到现在依然还是没有体现出一个偏收敛的这样的一个格局？ 皮劲松：2019-2020年收益还是可以的，医药就是在整个整个行业比较来看，医药的表现是比较好的，然后2021年上半年表现还是中等的，然后到了下半年之后，医药的一些板块增长有所回落。 再加上去年下半年出了非常多的政策，包括体外诊断，骨科大型医疗设备，教育政策，大家联想到是不是会有一些消费医疗的管控政策。去年政策是超出大家预期的，导致去年下半年行业股价表现很差。 然后今年算是中等偏下一点，因为今年也没有什么特别的利空。今年中药等低估值板块还是比较抗跌的，检测新冠药物概念涨幅还可以，但是其他的基金重仓医药板块，跌幅比较大。 今年整个市场风格不偏向成长，还是偏向低估值，所以今年医药板块的表现跟市场环境有关系。医药本身的基本面，以及政策环境，受疫情影响等相对还可控。 2、创金合信皮劲松：细分领域景气度延续 黄弢：简单回顾一下最近已经披露年报和季报的子赛道业绩情况？ 皮劲松：分板块讲，首先第一个是疫苗，几个大的疫苗公司像增长100%，增长300%，增长200%都有整体。因为去年的话，一季度第一个是受去年一季度是受疫情有一些影响，然后今年普遍都有一些恢复。 整体后面来看疫苗，它因为去年又有新冠疫苗的影响，注射新冠疫苗，然后今年的话可能一定要小点，它常规产品会有一个放量，所以说疫苗其实表现业绩一季度是非常好的。 第二个是CXO，一类是接了例如辉瑞等新冠药物的订单的公司，包括一些临床前，公司业绩增速都很快，行业景气度还在延续。 当然还有一类是医疗器械，包括新冠相关医疗设备的公司去年非常受益，此外还有核酸和抗原检测相关的做诊断的公司。 不过据说一些海外国家现在不怎么进行检测了，所以做核酸和抗原检测的公司受国外疫情影响比较大，但是国内按现在政策导向看，动态清零策略还会坚持，所以检测的国内业务相对确定性更高。 最近由于疫情减少了人流量，短期会对医药行业有一定影响，但是只是一个短期的影响，长期肯定会回到正常的状态，医药也是一个刚性的消费。所以我觉得行业受疫情影响会比较小，整体看目前已经出了的季报，景气度还是可以的，不至于像现在的股价表现。 3、创金合信皮劲松：医药板块向下空间不大 黄弢：目前医药这个位置还有多少向下的空间？ 皮劲松：现在感觉已经到了熊市了，向下空间从估值方面来看不大。目前很多公司的估值可能就三十多倍，业绩增速都是四五十，包括CXO和医疗器械等。估值肯定明显是低估了，所以向下的空间按常理是不大的，市场应该不至于那么差。 黄弢：医疗服务板块，包括眼科，牙科，肿瘤医院等等，往后半年到一年的时间怎么看？ 皮劲松：现在医疗服务前段时间大跌，市场有传言要加强对民营医药的监管。我觉得从常识判断，国家肯定还是要支持民营医院的，很多公立医院的服务能力不够，民营医院是作为一个重要的补充，像眼科牙科等。比如眼科在公立医院是一个很小的科室，但是需求又非常大，所以民营眼科医院肯定是有存在的价值。 从本身行业属性看，医疗服务处于扩张模式，商业模式也是被认可的。从医疗服务的估值看，绝对估值谈不上便宜，但是相对历史估值已经偏低，估值相对来说还是还是比较合适的。这类股票有一个特点，就是辨识度很高，大家都很容易理解其商业模式。所以反弹的时候，这些公司起码是平均靠以上水平的反弹。 所以往后看，这些公司本身的估值和增速都比较稳定，从估值位置下跌空间都不会特别大，所以医疗服务股票目前具备一定的投资价值。 黄弢：市场底到底什么时候来，现在是不是熊市？最近这类评论很多，目前市场的状态确实是熊市，大家的悲观情绪非常浓烈。不光是医药，很多的行业都是在去年没怎么赚钱的情况下，今年又跌了一大截。今年除了买纯煤炭的基金，或者纯地产的基金，可能表现是相对会好一点，其他的基本都是亏钱，而且亏钱的幅度还比较大，这是一个普遍的情况。 我这么多年的从业的经验，确实每次在市场底部的时候，我们真的是看不到特别多的希望。比如小伙伴问我到底什么时候能见底？如果我能够看到市场的底，那么我相信市场上很多的人也能够看到市场的底部。 那么如果大家都看到底部的情况下，所有人的基本动作是什么？肯定是加仓买股票买基金，那么市场底马上就会脱离，市场会涨得很快。当大家都在加仓医药基金的时候，基金经理会马上就会去加仓复苏类标的，普通投资者肯定赎回银行理财，加仓 那么整个市场我觉得也是一样的，如果说大家能够确定性的知道这个底的话，我砸锅卖铁我肯定去把我所有的钱都投进去，把银行理财全部赎回，然后去后面的还去银行再去借点钱来炒股票，所以所以客观上来讲底，你们来问我什么时候能够有这个底，这个底其实我相信所有的人都没有办法告诉大家这个底在哪里，我们只能够从胜率和概率的角度来讲，就是说来找出一个相对偏底部的区域，相对更安全的，相对更值得大家坚守或者更值得大家加仓的这样的一个区域。 |
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