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在刘慈欣《球状闪电》的结尾里，女主送给男主一朵量子态的玫瑰，这朵玫瑰的神奇之处在于，当你观察它的时候，它就会消失：而当没有观察者时，玫瑰又会热情绽放，肆意散发清香。 作为一个科幻迷，他对书中提及的「量子玫瑰」的印象极为深刻。结合自己的投资与生活状态，他将雪球昵称取名为：@量子咸鱼 在他的AB面人生中，A面的他，在旁人眼中似乎只是一个没什么特别追求的体制内打工人，过着咸鱼般的生活。但在远离他人关注的背后，B面的他，业余时间几乎都在努力学习投资，勇于追求财务自由梦。 再深入点说，他想表达的一种态度是：不管是在投资还是生活中，在人前不要树立过高的人设，这样自己的心理压力就会小很多。但是人后还是要多努力，机会总是青睐有准备的人，投资也是需要本金和知识的积累，靠运气赚的钱迟早也会凭本事亏光。  缘起：一位「不务正业」的专业课老师 我是@量子咸鱼 ，一个在体制内工作却又心怀财务自由梦想的普通打工人。我在投资方面不是科班出身，大学的专业是软件工程。在大学里，我还算是半个程序员，但毕业后的工作和IT行业就没有一点关系了，所以专业背景上我把自己定义成一个「半桶水的程序员」。 不过大学的代码功底还是为我投资上提供了一点帮助，比如我自学python写了一个对指数DIY估值的程序，我把它命名为“咸鱼估值系统”。整个系统都是我一行一行代码独立开发起来的，花费了不少心血。我自己指数部分的仓位就是依据这套系统来做决策的，感觉还是不错的。 如果大学没接触过代码，自学起来就非常吃力，这也从侧面说明了学过的东西总会在人生的某个时刻派上用场。 说起我的投资启蒙，也是在大学阶段。当时一位专业课老师“不务正业”地给我们科普各种理财知识，包括货币基金、债券基金、指数基金，还有当时非常火爆的P2P。听了那位老师的课后，我便一发不可收拾地开始沉迷于投资赚钱。 只可惜当时还是一个穷学生，不仅本金太少，投资知识也不足，处于瞎折腾的阶段，基本还是以买买货币基金为主（当年还是余额宝时代，各种“宝宝们”风靡一时）。 工作后有了收入，我才算真正开始投资生涯。还记得那时候，每个月工资一发下来，我只拿一小部分出来满足日常吃喝需求，其他全部用来定投指数基金。 当时对于投资充满了热情，以及对财务自由的无限向往，所以生活上就有动力省钱。尤其是有了时间复利的概念后，我恨不得把每一块钱都省下来做投资。 随着自己对指数基金理解的加深，我也开始接触个股。但那时对个股的理解很浅，没有深研过企业，只是单纯看看行业空间和估值。同时在那个阶段，我阅读了大量投资类的书籍，每天如饥似渴地学习，雪球上很多用户的投资观点也让我受益匪浅。 对我的投资体系形成帮助最大的是雪球人气用户“水晶苍蝇拍”的《股市进阶之道》，这本书系统介绍了关于行业供需格局、企业竞争优势、商业模式优劣和企业定价权等内容。这些都是研究企业最核心的部分，只有搞懂了这些才能建立起对企业的整体分析框架，此时再结合财务数据做分析，才能达到事半功倍的效果。在这基础上，结合我自己的具体投资实践，反复思考和复盘，慢慢地投资体系也就不断地完善起来了。 得道：「以质为引，重剑无锋」八字哲学 我将自己目前的投资体系归纳为８个字“以质为引，重剑无锋”。“以质为引”的内涵意义指的是投资就是买能力圈内最优质的资产，以标的质地为指引，不为了配置而配置。 “重剑无锋”则取自金庸武侠小说中的“重剑无锋，大巧不工”这句话，说的是堪称神剑的玄铁重剑，在浑厚内力之下，即使无尖无刃，即使再纵然平淡无奇的招式，亦能发挥出一剑斩苍穹的威力。 投资中的“重剑无锋”表明了我对投资中最简明质朴却又最重要的三个基本原则的阐述： 1.寻找能力圈内最优质的资产。这个我认为只能自己慢慢搭建投资体系，然后通过实战去总结摸索。 2.在估值合理甚至低估的时候买入并持有，高估离谱的时候卖出。对我来说，再好的资产也要有一个好的价格。 3.面对市场波动需要保持一个好心态。一方面是要对自己持有的资产足够了解，如此，当市场大跌的时候才不会慌，甚至有勇气加仓；另一方面则是对投资心态的磨练。 这三条基本原则的设定就像阿西莫夫的“机器人三定律”一样牢固不破，每一条都极其简单明了却又深刻（“重剑”往往非常笨重和质朴），如果能真正领悟并践行在自己的投资实战中，那么即使没有非常高深的数学理论或者财务知识（重剑往往没有“锋芒”），也能在投资道路上走得很远。 投资就是买能力圈内最优质的资产，早年的时候我不明白这个道理，亏了不少钱。还记得前几年我在新华医疗上的投资，那时自己对企业研究还不足，只是简单地认为新华医疗处于医疗器械这个优质赛道，并且当时新华医疗的估值非常便宜，营收规模很大，处于龙头地位。凭借这些条件，我便草率地买入了。 现在回过头来重新审视这笔投资，会发现存在非常大的问题。一方面，新华医疗当时营收规模的快速增长是建立在大量并购上的。另一方面，新华医疗的盈利能力很差，利润含金量也不高，虽然估值非常便宜，但是市场对其盈利没有信心，后来在估值修复一些后，我就换仓了其他标的。 这笔失败的投资带给我的教训是要投资自己能力圈范围内的企业，对企业基本面研究不够深入的情况下，不能盲目因为估值低而买入，这样往往很容易陷入价值陷阱，比如企业增长动力后继不足，盈利能力差等因素。这也从侧面说明，相比于买基金来说，买个股对投资者的企业研究能力和风险承受能力要求都更高。 当然，我也有过不少赚钱的案例，印象较为深刻的是对消费红利的两次买入经历：第一次盈利50%+后清仓，第二次盈利22%+后清仓。消费红利挑选了大消费赛道中的必需消费细分赛道，同时应用有效性比较强的红利因子来获取超额收益，我个人是比较看好的。 这两次交易我都是在指数PE估值处于30%分位点左右开始买入，并且越跌越买。后来消费红利涨起来了，在PE分位点处于90%以上时，再进行高估状态下的清仓。 我自己对这两笔交易还是比较满意的，从中得到经验是好指数也要有好价格。在指数质地优秀的情况下，价格合适就可以开始逐步建仓，耐心持有；当指数估值处于高位的时候，逐步分批止盈获利。 目前，我的投资策略是主要仓位配置优质成长股，辅助配置“优质行业指数+优质SmartBeta指数+优质主动基金”，叠加打新、套利、估值切换来增厚收益。 选股方面，我主要看重行业的需求空间要足够大。所谓水大鱼大，只有行业空间足够大，才能诞生出大市值的企业，吃到企业跟随行业增长的红利。另一方面，行业竞争格局也要尽量好一些。大部分处于快速成长期的企业，往往护城河不是那么宽阔，此时如果竞争太过激烈，那么无疑对投资者是不利的。最后，企业要有明显的业绩驱动因素，如果买的是基本面没有亮点的企业，那么业绩增长的可持续性往往不好。 以我重仓持有的腾讯举例，目前腾讯因为各种利空因素叠加，股价萎靡，但是腾讯的业绩驱动因素仍在，短视频业务增长空间仍较大，视频号发展状况良好，未来有望贡献新的流量增长点。云服务业务目前还处于蓝海，腾讯云服务发展良好，未来降低硬件转售业务占比，注重发展质量改善利润率，有望贡献利润增速。腾讯的海外游戏发展良好，市场空间广阔，国内游戏在版号恢复后有望重拾增长。腾讯所处的行业竞争格局也很好，社交上靠微信垄断，游戏业务已经是头把交椅，云服务和短视频也做到第二，目前的投资性价比较高。 选基方面，指数层面主要以指数化投资者的“五大超额收益来源”作为主要原则来获取超额收益，包括SmartBeta策略（尤其是多因子复合策略）、优秀行业策略、主动增强策略、打新策略和低费率策略。主动基金方面倾向于分散买入多只优秀主动型王牌基，从而构成一个“优质主动基武器包”。 以我今年持有的“创业板双雄”（创业蓝筹和创成长）为例，创业蓝筹是一个复合策略加权型指数，其策略为：市值因子+质量（基本面）因子+低波因子。创成长策略为：市值因子+成长因子+动量因子。我自己是价值投资为主的，创成长的指数级分散做“成长股趋势投资吃中段利润”的方法，可以成为我投资体系的有益补充。创业蓝筹和创成长上应用多因子复合策略后相对于创业板基础指数（创业板指和创业板50）具有超额收益，是配置创业板的不错标的，目前估值方面也不贵，持有性价比较高。 普通上班族，买基金还是买股票？ 我个人觉得，对于普通上班族来说，如果自己的风险承受能力低，对投资收益率预期也不高，平时也不愿花费过多的精力在投资上，不妨用每月结余的钱简单定投沪深300指数增强基金，或者分散定投几只优秀的主动基金，然后该上班就上班去，长期持有，市场整体高估时再卖出。 如果觉得自己风险承受能力还行，收益率上想要得到一些超额收益，同时也愿意花费一定精力在投资研究上。不妨在持仓上再加入一些优秀的行业指数或者策略指数，主动基金里面也可以再细化一下，买卖基金在估值上也可以再精细一些。 如果觉得自己风险承受能力较强，愿意把投资当做一项事业来做，那么不妨在持仓中加入一些具体企业持续跟踪研究。当然盈亏同源，买个股的潜在风险与潜在收益都更大。 初心：看淡波动，投资是为了让生活更美好 从我正式开始投资生涯到现在已经有6年多了。早些年投资的时候，面对市场大涨，我也会为自己资产的增值感到开心；市场大跌的时候，也会感叹自己为啥买早了，为啥不等市场跌到位了再买。平时没事的时候也会经常打开行情软件看股价波动。 但是，随着投资体系的进化与投资经验的积累，慢慢地，我对市场波动就看淡了。我觉得用遛狗理论来形容市场非常地形象，企业的内在价值就是“遛狗人”，市场就是那只活蹦乱跳的“小狗”，有时候“小狗”跑到“遛狗人”（企业的内在价值）的前面，有时候又落在了“遛狗人”的后面，但是只要“遛狗人”是不断向前走的（企业内在价值的增长），那么长期持有优质资产就能赚到钱。 前面也提到，我认为投资中有一点非常重要的就是，面对市场波动需要保持一个好心态。一方面是要对自己持有的资产足够了解，市场下跌便不会影响你的情绪，更是提供了一个好的买点；另一方面则是对投资心态的磨练。市场波动的时候不妨刻意练习“转移注意力”大法，该上班上班，该带娃带娃，该看剧看剧，我自己就是通过做基本面研究或者学习具体投资知识来转移注意力，时间久了，这种“转移注意力”的刻意练习就能磨练你的投资心态。 在投资与生活的平衡上，一方面我觉得千万不要因为投资影响了生活方面的现金流，不要加杠杆并且留有一定生活备用金，加了杠杆市场大跌时肯定会影响生活。 另一方面还是尽量得到家人的支持（至少不反对）。这对于投资者而言是非常重要的，这也是前面所说的“面对市场波动保持一个好心态”的重要精神支柱。试想一下，一个投资者如果每天盯盘追涨杀跌，工作一团糟，把家庭生活费都拿来加仓了，甚至大量借钱投资。每天精神恍惚，与家里人没有任何交流，那么家里人怎么可能不担心？这种状态下投资也很难做好。 对于我的父母辈而言，他们实在是无法理解股市是啥，我干脆不怎么和他们提起投资。因为我自己并没有全职投资，像一个普通上班族一样勤勤恳恳地上班，并没有因为投资影响到生活，所以父母辈方面没有啥压力。 而我的妻子是非常支持我投资的，因为我平时经常和她阐述自己的投资理念，也会介绍一些基础的投资知识。平时空余时间我基本都做投资研究，妻子都看在眼里。所以在她心里，我是一个在投资上“靠谱”的人，即使这两年市场大幅回调，家庭方面也没有给我投资上带来什么压力。 最后，我相信每位投资者来到这个市场的初衷都是为了让生活变得更美好，市场波动在所难免，惟有保持平和的心态，才能走得更远、看得更透。
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