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这是一家A股少有的，同时行驶在氢能、风电和锂电池材料赛道上的新能源企业。 公司目前率先研发出国内最大容积燃料电池氢气瓶，并开发取证燃料电池车用及无人机用氢气瓶20余种规格，成功掌握了铝内胆碳纤维复合氢气瓶的关键技术。 与此同时，该企业还向宁德时代供应锂电池隔膜。现阶段公司具备10亿平米以上的基膜产能，预计年底基膜产能将达到15-16亿平米。  目前公司的历史业绩已经连续五年实现了大幅度的增长，并在2021年以33.73亿元的净利润创出了历史新高。  在2021年该企业的表现还是很出色的，净利润不仅连续四个季度实现了增长，第三季度完成的业绩还超过了2020年全年的净利润。  而公司的股票目前却处在调整阶段，股价在183天内已经回撤了47%。     主营业务及核心竞争力（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案） 接电话的董秘是位男士，说话很专业，态度也不错。 翻译官：你好，我是公司的股东，要了解点情况。 董秘：好的。 翻译官：请问，公司具体是做什么的？ 董秘：我们企业的业务主要有锂电池材料、风电叶片以及玻璃纤维等。 公司锂电池隔膜的收入占比为5.55%，其他业务的收入占比为6.99%，风电叶片的收入占比为34.37%，玻璃纤维及制品的收入占比为43.12%。  翻译官：请问，公司氢能和风电业务都有哪些？ 董秘：在氢能领域，我们企业主要产品有燃料电池氢气瓶、运氢长管和加氢站储氢瓶组。燃料电池氢气瓶又包含车载储氢瓶、无人机用储氢瓶、备用电源储氢瓶等。 董秘：在风电行业，公司目前具备年产8.35GW风电叶片的生产能力，拥有七个生产基地，覆盖了国内所有目标客户市场，并拥有独立自主的设计研发能力。 翻译官查阅了这家企业的财报发现，公司的股东涉及央企，所以具备央企国资改革的背景。 并且该企业的子公司有部分军工业务，产品广泛应用于航空航天等国防军工领域，所以其还具有军工概念。  了解完这家企业的基本情况，下面我们再来看看公司业绩的表现。 业绩表现以下内容和财务数据均源自该公司2021年财报中，第111页的合并资产负债表，和第116页的合并利润表，并没有任何个人观点。 2021年这家企业的净利润是连续四个季度实现了大幅的增长，具体表现如下： 公司报告期内，一季度的净利润为5.81亿元，同比增长了140%；二季度的净利润为18.47亿元，同比增长了103%；三季度的净利润为26.47亿元，同比增长了73.31%；四季度的净利润为33.73亿元，同比增长了65%。  四个季度业绩连续增长，并且平均增长幅度接近一倍，这样的利润表现是非常了不起的。 而该企业的净利润，在A股氢能源概念板块126家上市公司中，排名第10位，名次很高说明企业的规模相对来说很大。  和业绩的表现相比，这家企业现金流的情况更为出色。 2021年公司的净利润为33.73亿元，而同期该企业因经营活动而实际赚到的现金净额却高达36.72亿元，同比增长12%。 在买方市场公司通常是先发货后收钱，这样就产生了账期和应收账款，所以净利润比现金流量净额高是正常的现象。 而这家企业的现金流量净额竟然比净利润还高，这就说明了公司目前的现金流十分充裕，现金的利用率很高，这对生产经营十分有利。 出现这种情况的原因是，管理层提高了应收账款的催缴力度，以及行业的风口使企业占据了主动地位，这两个因素就使得往期的货款都快速回到公司的账户上。 下面我们再来分析一下该企业的赚钱能力，以及在氢能板块中的市场地位。 要衡量一家公司的赚钱能力不能对比净利润，因为规模不同的企业净利润是没有可比性的。这时要使用净资产收益率这个指标，它是净利润和股东权益的比值。 2020年该企业的净资产收益就达到了15.62%，这说明管理层用股东的100元钱，9个月后通过生产经营就能赚回15.62元的净利润。 而到了2021年，公司的净资产收益率涨至23.81%，同比增长了52%。 而该企业的赚钱能力，在A股氢能源概念板块126家上市公司中，排名第5位。名次也很靠前，说明其赚钱能力很强。 通过本节的分析我们得出三个结论：第一、这家企业的规模很大。第二、公司的现金流十分充裕。第三、该企业的赚钱能力也很强。 利润增长原因下面进入本文重点环节，在本环节中翻译官将分析出公司业绩增长的原因。 通过杜邦理论分析翻译官发现，该企业2021年净利润增长的原因是，销售净利率的提高。 2020年公司销售100元的氢能产品，只能赚到10.52元的净利润，销售净利率为10.52%。 到了2021年该企业同样销售100元的氢能产品，却能赚到17.12元的净利润，销售净利率达到了17.12%，同比增长了63%。 而公司的销售净利率，在A股氢能源概念板块126家上市企业中，排名第24位。 经过进一步分析翻译官发现，公司销售净利率的提高是因为产品利润空间的上涨，以及销售费用的降低。 2021年这家企业的营业收入同比增长了8%，而对应的销售费用却降低了8%。这说明管理层提高了营运能力，合理控制住了销售费用。 销售费用的减少降低了营业成本，这是销售净利率上涨的内部原因。 而销售净利率上涨的外部原因是，产品利润空间的上涨，利润空间用销售毛利率来表示。 2020年公司的销售毛利率只有27.13%，到了2021年销售毛利率达到了30%，同比增长11%。 而这家企业的销售毛利率，在A股氢能源概念板块126家上市公司中，排名第35位。 通过上述分析我们就了解到，在2021年是由于公司产品的利润空间出现了上涨，以及管理层合理控制住了销售费用，使得该企业的净利润出现了增长。 不足之处文章的最后我们进入找茬环节，分析出该企业目前存在的问题与瑕疵。 通过分析公司的主要财务数据翻译官发现，该企业目前的不足之处在于，短期偿债能力偏弱。 流动比率是衡量一家企业短期偿债能力最有效的指标，它是流动资产和短期负债的比值。 2021年公司有100元的短期负债，只对应有106元的流动资产作为保障，流动比率为1.06。 流动比率的合理值为2，所以这家企业的短期偿债能力偏弱，未来有很大的改善空间。 通过进一步分析我们发现，2021年公司的流动负债高达135.83亿元，而对应的流动资产只有143.79亿元。 看似流动资产能完全覆盖流动负债，但是在流动资产里，存货和应收账款在短时间内是很难变现的。 如果出现突发事件，即使管理层把流动资产都变现了，也无法偿还短期负债。 如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为公司能维持B级水平。 而这家企业就是中材科技股份有限公司，股票代码002080。 请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。 而本文既没有推荐中材科技这只股票，也没有说中材科技公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。 |
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