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本周五，海上油运板块和房地产板块联袂暴涨，与汽车行业共同撑起了A股。油运那边，不仅波罗的海干散货指数再创新高，小型油轮尤其是5万吨级的运价最近半个月连续翻了两倍…油运和大宗商品供应链重构的逻辑我今年公众号聊得比较晚：三谈乌克兰与石油：战争的脚步 乌克兰系列语音大家可以在公众号回顾重温～圈子里聊得更多，也聊得更早。昨天又更新了：  运输板块是我多年来非常感兴趣的行业，也是血管硬化系列重点讲述的行业之一。去年曾经写过一篇：前清李鸿章所创上市公司轮船招商局的第九份年度报告 《申报招商局史料选辑》这套书里面其实是《申报》在洋务运动李鸿章建立轮船招商局以后所刊载的有关新闻汇总，站在航运商的角度近距离观察他们与洋行的明争暗斗、每天的股价起伏经营情况、以及各评论员笔下的精彩社论家国命运。这些年来我经常翻看研究里面的历史细节，非常有意思。喜欢历史的读者一定要看一看，这就不是假大空的“历史”，而是有血有肉的事实。 购买链接放一个： 不仅招商局，日本的三菱财团和欧美众多不相干行业巨头最早都是从海运起家。2020年Q4到2021年Q3这段时间我讲海上集运的内容非常多，今年截至目前为之主要就是讲油运和地产。 招商南油一口气从底部连续涨了60%，算是跟上了海能和招轮老大哥的步伐。最近投资者情绪上头，看好的也多了，吹的也多了，我觉得有必要写这么一篇重点再梳理一下招商南油与油运双雄之间的逻辑关系。 直接从圈子里搬运过来： 1、周五的行情咋回事？周五早上发文提示过，SH要经济重启，长三角要重启，需求回来了，能源行业集体开涨。南油毕竟是跑内贸为主。 2、到底算内贸还是小油轮股？今年几次谈油运时讲过，大型船跑长途更划算，小船成本高。是这个竞争特点促使小船跑内贸短途灵活航线（集散）。真的行情来了，再小的船也可以跑长途挣快钱（比如从2020到2021分析了大半年的集运）。 3、小公司和大公司谁更牛？油运业绩弹性靠超大型、大型船的运价提供，这是行业本质，不以人的意志为转移。油运今年我从俄乌冲突彻底爆发前就在铺垫，核心逻辑是什么大家可以再次重温，2月到3月我写的分析一大堆了。所以从这个角度说，当油运周期真的爆发时，资产占比里面超大型油轮占比最高的海能的弹性最好，招轮次之，南油只是一颗“后悔药”——我4月22日那天说得很清楚。 4、最后，国家在亏本运营的年代长期维持各种类型的海运公司，其意义在于以防万一国货国运，所以每次这种行情，内贸船队也不可能全都跑去中东欧洲抢生意，但是人家毕竟通过涨价拉走了原本我们亚太地区的运力——凡事可以多回顾油运相关语音。 ps:加圈子的方法是去扑克财经APP在搜索框输入“观星老道”（排名第一基本永远是我，打开搜索框不输字也行），另外提醒，里面现在老内容已经四千多条，语音逻辑经验分享宏观跟踪和行业个股基本面介绍都有，新读者已经很难跟上大部队。  3月份圈子里的《再谈油运》系列语音里介绍过招商南油，也分析过俄乌问题引发的海运指数上行第一阶段会更多体现在小型船。 油运行业现在小型船运价上涨是已经有数的，大型船运价还在亏，所以小型船的股票招商南油进入了聪明韭最喜欢的按计算器环节。 他们可以靠这个形成运价—股价反馈系统——这是2019猪周期、2020集运周期完整训练过两次的条件反射，你去动物园看几次驯兽表演就能领悟。 当然现在这个环节油运的所有品种都有机构和游资参与，这让股价走势呈现复合性特点。 海上油运跟集运在价格上还有个非常重要的区别，船是要烧油的，油轮运的也是油，而集运的商品不是油。 去年年初以来我在圈子里每天介绍海运近况变化，集运价格涨是供需拉动 血管硬化的复合反应，附加费、拥堵造成时间延迟等都对运价有很大影响。 找你运货的又不是傻子，如果油不缺，凭啥抢船，反之油价贵了，油运的成本也会显著提升。当然，此时你的商品价值也会提升。 油价贵、航运成本就高，迫使船舶减速运行来节省燃料。伴随而来的一个是运力随着运价上行必然进一步下降，而不是像集运那样反过来。另一个是超大型船结构上随着运价上行更加有利，彻底压垮小型船参与长途航运的可能。 而且小型船不能运LNG，欧洲缺的是LNG，海上油运的未来也是LNG，油运双雄最近这些年造的新船几乎也全是围绕LNG的运输进行。石油消费一半是燃油，燃油消费一小半是航空燃油，疫情以来航空燃油消费歇菜了～ 乌克兰那事刚开始的时候我就跟大家科普，西欧不缺钱去抢油气，所以这价格能涨很高，但是他们缺乏海上LNG接收的基础设施系统。而油轮天然就是储存器：德国经济部长Habeck称，如果德国的天然气储备能在年底前达到上限，计划中的四个浮式液化天然气终端中的两个届时能连接上电网，那么即使来自俄罗斯的天然气供应被切断，德国可以在一定程度上熬过今年冬天。Habeck补充道，实现这一目标还须做到工业和家庭减少10%的能源消耗，以免陷入紧急情况。 这些大动作即将在这个夏天展现在世人面前，而人类天然难以想象未曾见过的场景，所以眼下来说，市场对招商南油的爆炒无论如何看起来都是好事，这相当于真正大周期启动前的预热。 |
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