|
文/王冠亚 1 专业投资者毕竟是少数，大部分人是像我一样的小白。而且，人们往往最容易忽略的就是常识。所以，有必要就一些基本的概念，谈谈自己的思考。 第一把金钥匙，是收益率。 收益率通常是大家最关心的话题。一说某项投资，很多人第一句话就会问： “收益率是多少？” 对于15%以下的年化收益率，很多人是嗤之以鼻的： “才这么一点点，还抵不上我两个涨停。” 15%的年化收益率高不高，回答这个问题之前，我们不妨看看世界级投资大师的表现： 本杰明·格雷厄姆，30年，17%； 沃尔特·施洛斯，47年，16%； 沃伦·巴菲特，51年，19%； 查尔斯·布兰帝，20年，18%； 特维迪·布朗，15年，16%...... 从中长期看，连续保持20%左右的年化增幅，是相当不容易的事情。要知道，中国连续30年保持9%的GDP增幅，都已经是人类经济史上的奇迹了。 那为什么有人会产生“年化20%很容易”的幻觉呢？据我的理解，是“孕妇效应”在作祟。 孕妇自己怀孕了，于是就对孕妇这个群体特别关注，不久就会发现身边孕妇越来越多。同样地，如果你自己开的是奔驰，也就特别容易注意到路上的奔驰，最后发现满大街都是奔驰。 另外，人们总是倾向于“选择性记忆”，选择对自己有利的角度去解释。比如我们经常会听到： “这一期的双色球，我只差一个数字，要不我就中了五百万。” “这只股票我卖早了，要是放在现在，可以多赚一倍。” “我要是十年前买房就好了。” 由于“孕妇效应”和“选择性记忆”的共同作用，可能自己买了10只股票，只有一只涨了20%。但由于自己把目标定在20%，很容易就只看到20%，而选择性忽略其他值。 所以，作为普通投资者，首先就要纠正心理偏差，《校准人生的期望值》，不要急于给自己设定太高的目标值，凡事先从容易处入手。 不积跬步无以至千里，不积小流无以成江海。要想当首富，你得先实现小目标。 2 上面我们提到，世界级投资大师的年化收益率都“不高”。中长期看，鲜有超过20%的。那为什么巴菲特能够成为仅次于比尔·盖茨的全球第二大富豪呢？ 所以第二把金钥匙就呼之欲出了：时间。 爱因斯坦说，复利是世界第八大奇迹。复利的威力，不言自明。 关于复利，被广泛引援的一个例证是： 1626年，荷属美洲新尼德兰省总督Peter Minuit花了大约24美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛。而到2000年1月1日，曼哈顿岛的价值已经达到了约2.5万亿美元。以24美元买下曼哈顿，Peter Minuit无疑占了一个天大的便宜。 但是，如果转换一下思路，Peter Minuit也许并没有占到便宜。如果当时的印第安人拿着这24美元去投资，按照11%(美国近70年股市的平均投资收益率)的投资收益计算，到2000年，这24美元将变成238万亿美元，远远高于曼哈顿岛的价值2.5万亿。如此看来，Peter Minuit简直是吃了一个大亏！ 复利有一个简便的计算方法，即“72法则”： 假设最初投资金额为100元，年复利9%。根据“72法则”，将72除以9，即需约8年时间，投资金额滚存至200元，本金翻倍。同样地，年复利12%，本金翻倍所需的时间是6年，以此类推。 所以我们看到，在收益率（前提是为正）不变的情况下，时间越长，收益越高。 复利的核心是稳定。不怕慢，不怕站，就怕错。 第一年赚10%，第二年赚10%，第三年赚10%，总收益率33.1%； 第一年赚50%，第二年亏30%，第三年赚15%，总收益率20.75%。 不亏损本金，非常重要。所以要与优秀的公司为伍，时间是优秀企业最好的朋友，同时也是劣质企业最大的敌人。 3 讲个笑话。 有个人手里有江南嘉捷的持仓。360借壳后，很多朋友都纷纷恭喜他。他却气急败坏地说，我简直要去跳楼。我只买了一手。 收益率很高啊，每天10%；时间也不短啊，都持续2个星期了。问题是，本金太少。 我们讨论投资，不是为了装逼，不是为了炫耀学识，而是能不能通过投资解决问题。 能不能通过投资解决自己日常的开销花费问题； 能不能通过投资解决小孩以后留学的费用问题； 能不能通过投资解决未来家庭养老的支出问题...... 如果不能，那我们肯定是还停留在“小赌怡情”的阶段。在股市里，冲进去捞一把，赚个万儿八千的，是再简单不过的事情了。关键是，这能解决问题吗？ 金融业，是一个边际成本趋近于零的行业。举个例子： 先说农业。如果种一亩地赚10元，那么赚1000元就必须种100亩地。每亩地需要投入的资源和人力是一样的，边际成本为常数，农业产出跟投入是线性的关系。 再说制造业。成本分为简单分为固定成本（机器、厂房、设备）和变动成本（人工、零部件等等），每生产一辆车，都必须购买发动机、轮胎、方向盘，每辆车的制造成本基本一样。 但金融业就不是这样。一个管理50个亿规模的公司，所需要的人力、资金成本，并不必须比管理1个亿要多。 从个人投资者的角度讲，同样的10%收益率，100万本金是10万本金的10倍。多赚10倍的收益，并不需要你多花10倍的时间、精力。当然，前提是你要多拿出10倍的本金，这就是第三把金钥匙。 巴菲特式的滚雪球，拆开来看，也就是这三个要素： “沃伦用手接着雪花，一开始是一次一捧。接着，他把这些少量的积雪铲到一块儿，捧起来揉成一个雪球。”（本金） “雪球变大之后，沃伦让他在地上慢慢地滚动。每推动一次雪球，雪球就会粘上更多的雪。”（收益率） “他推着雪球滚动草坪，雪球越来越大。很快，沃伦把雪球滚到了院子边上。片刻犹豫之后，他继续向前滚动雪球，穿过了附近的街区。从那里开始，沃伦一直朝前行进，目光投向白雪皑皑的整个世界。”（时间） 大道至简。 历史文章： |
|
|
