煤基本上可以分为三类:动力煤(电煤)、冶金煤(焦煤-焦炭)、煤化工(甲醇、烯烃、尿素) 图片上传中...... 煤炭作为原料,无非就是动力、冶金、建材、化工四个主要用途。 大致占比为:电煤占比60%,冶金17%,建材10%,化工5%。 四个行业约占煤炭使用量的90%。 煤炭的产业链其实也很简单: 图片上传中...... 动力煤发电,拿热量说话,煤炭燃烧换取热能,热能换电能。 冶金烧结、焦煤、喷吹。顾名思义,炼焦煤主要作为生产原料用来生产焦炭,焦炭多用于炼钢,是目前钢铁等行业的主要生产原料,目前炼焦煤70%的下游消费为钢铁企业,因此相比于动力煤,炼焦煤的下游需求更为单一建材行业较多,举个例子水泥,烧水泥。化工造气合成用。 动力煤是煤炭最主要的用途 煤炭主要分为褐煤、烟煤、无烟煤。按照碳化程度分类,煤可分为褐煤、烟煤和无烟煤,煤化程度依次提高。 图片上传中...... (1)褐煤 褐煤是煤化程度最低的矿产煤,外观呈褐色,光泽暗淡。褐煤含碳量 60%~77%,挥发成分占比大于40%,水分含量较高,约为15%~60%,燃点约270°C,化学反应性强,易风化。 (2)烟煤 烟煤为褐煤进一步煤化产物,含碳量约80%~90%,含氢量4%~6%,含氧量10%~15%,多具有一定粘结性,挥发物约占10%~40%,热值约27170~37200千焦/千克(6500~8900千卡/公斤)。 (3)无烟煤 无烟煤是所有煤种中煤化程度最高的煤,具有挥发成分低、密度大、燃点高、无粘结性、燃烧时无烟或少烟等特点。主要对应下游行业为电力、建材和化工。目前无烟煤主要分为块煤、精煤和末煤,其中,块煤的主要下游用途是合成氨,生产尿素等;无烟洗精煤因其热值高、含硫量低等特性被广泛用于高炉喷吹、铁矿烧结、水泥建材等领域。 注:高炉喷吹技术是将粉状煤和高炉热风一起从高炉风口喷入高炉,在风口前燃烧,产生热量和一氧化碳,作为高炉的热量和还原剂,代替部分焦炭进行高炉冶炼,从而节省焦炭、降低焦比,降低生铁成本,主要是以无烟煤作为原料洗选而得,部分烟煤也可做为喷吹煤原料,如贫煤、贫瘦煤及长焰煤。 > 图片上传中...... 图片上传中...... B.从哪来、产地 我国煤炭储量丰富,且具有地域分布特点:西多东少,北富南贫。 图片上传中...... 图片上传中...... 图片上传中...... 图片上传中...... 我国主要产煤地区为内蒙古、山西、陕西和新疆,其中内蒙古和山西产煤占比超50%。以2020年上半年为例,我国煤炭产量为18.05亿吨,内蒙古、山西、陕西和新疆分别占全国产量的26.2%、27.0%、17.3%、7.1 %。我国煤炭生产重心正加快向资源禀赋好、开采条件好的地区集中。 煤炭开采工艺 图片上传中...... 图片上传中...... C.到哪去,怎么去? 图片上传中...... 铁路运输 图片上传中...... 海路运输 图片上传中...... 大致情况是北煤南运、西煤东运 大秦铁路是我国首条煤运通道干线铁路,运输的货品以动力煤为主,主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。港口方面,环渤海地区的秦皇岛港、曹妃甸港、天津港是我国重要的煤炭港口,其中秦皇岛港是世界第一大能源输出港,是我国“北煤南运”大通道的重要枢纽港,秦皇岛煤炭价格和库存数据已成为我国煤炭市场的风向标。 D.价格体系 价格体系主要包括微观煤炭价格指标、煤炭企业与电厂的定价机制以及宏观的煤炭价格决定因素。在结算价格构成方面,由于不同的运输储存环境,煤炭结算价格差异较大。 由于我国煤炭具有“资源分布与需求分布空间错位”的特性,即下游需求集中于沿海经济发达城市,而煤炭资源主要分布于内蒙古、陕西、山西等经济较不发达地区,从煤炭出坑到运输至下游发电厂往往长达几千公里,并需要经过公路运输、铁路运输、海路运输等方式,因此运费对下游煤炭用户采购成本会有很大影响,根据煤炭的不同运输状态和销售时交割地点的不同,可将煤炭价格口径分为坑口价、车板价、平仓价等,各自含义如下: 坑口价:即煤炭出坑价格,为买卖双方在坑口进行交易的价格, 日常披露的坑口价多为含增值税的价格,煤炭坑口价=煤炭完全成本+利润+各项基金+资源税+增值税+地方政府收费; 出厂价:是指煤炭经过洗选加工之后在洗煤厂交易的价格,煤炭出厂价=煤炭坑口价+煤炭洗选费用及利润; 车板价:指通过铁路运输的煤炭,运送到发运地火车上并即将发送前的交货价,车板价=坑口价+汽车短途运费+站台费+地方煤运收费+代发费+税费; 平仓价(FOB):指需要通过海运的煤炭,在经过铁路运输后运到运到港口并装到船上的价格,包括上船前的所有费用,平仓价=车板价+铁路运输费+港杂费+堆存费等; 到岸价:指煤炭运输到目的港后船上交货的价格,到岸价=平仓价+海运费; 到库价:是煤炭通过运输送到指定仓库的价格,到库价=车板价+运费+运输途中的其他费用; 库提价:是煤炭从仓库运出的价格,库提价=煤炭入库之前的价格+仓库使用费。 图片上传中...... 目前根据行业经验,煤炭产品本身价格仅占终端价格的60%左右,中间运输环节在终端价格中的权重接近40%。 以同煤为例 图片上传中...... 定价体系:长协为主 图片上传中...... E.现状及未来 影响煤炭价格的核心因素则是供需关系,而影响煤炭供需关系的根本则是经济形势及相关政策。具体来看, 需求端方面:首先需关注煤企的主要传统下游行业(火电、钢铁、建材、煤炭)需求量,以及终端行业(房地产、基础设施建设)的需求量;新兴需求方面供给端方面,:新能源车和风电光伏带动的:铝、硅、磷、纯碱、烧碱、煤化工的新型需求也会需要的电力和焦炭等。 供给方面:需关注煤炭产量是否稳定,供给是否过于宽松,同时需考虑煤炭进口量的变化。 从大的趋势来看,煤电从基础能源转为备用能源,不再快速增加,同时用电需求还会继续增加,新的用电需求要用新能源满足,并且新能源还需要一段时间的技术迭代,迭代的时间就是煤电的生存时间。 从供给的角度看,2021年南方部分省份如湖南、江西、重庆等省(市)落后煤炭产能还将进一步退出。在“碳中和”的背景下,煤炭企业新建产能意愿薄弱,目前仅新疆存在新增产能。除此之外,由于环保的问题,供给侧的煤矿总数有一定减少,目前我国尚存的大中小煤矿产能合计约5.23亿吨,这类煤矿还存在资源枯竭问题,预计将在2030年前退出。 图片上传中...... 图片上传中...... 预计到2060年,我国煤炭产能约剩余3.7亿吨左右,约为现在的1/3。这就导致供给不足的问题进一步加剧。从进口方面看,近期,国家发改委决定无限期暂停国家发改委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动。澳洲曾是我国煤炭第二大煤炭进口国,与澳方合作关系的改变也导致了煤炭紧缺局面。 煤炭的需求影响煤炭价格趋势,煤炭的供给影响行业波动,在供需矛盾的作用下,煤炭行业呈现周期性波动。根据经济规律以及以往经验,周期周期,周期一旦起来是不会短期掉头的。实际上驱动煤价不断改善的核心变量还是在于煤炭需求,因为“工厂”型国家的企业和居民对于电力的需求持续增长,而新能源补不上这个空缺,火电消耗量增大,煤炭需求增加。 具体品种,焦煤更好,因为它的供需矛盾最大。2020 年我国焦煤进口量达到7262 万吨,同比下降2.61%,每年中国自澳大利亚进口的焦煤约为3000~4000 万吨,占焦煤进口总量的比例在40%左右,从2020 年12 月开始,中国自澳大利亚焦煤进口就降至0。这个缺口一时半会补不上。 在实行碳中和之前,焦煤的库存还是很高的,但是当碳中和被推上高峰之后,焦煤的需求就会大量增加,逻辑就是炼钢需要把能源结构改变,以往高炉炼钢需要消耗大量的能量,能源结构改变后,就会利用氢气对炼钢,而氢气的工业生产大部分都来源于焦煤气。所以焦煤以往都用来炼焦炭,现在则需要把大量的库存都给焦煤气的。 2019年中国前八大煤炭企业的行业集中度为41.5%。排名前八的煤炭生产公司依次为国家能源集团、中国中煤能源股份有限公司、大同煤矿集团有限责任公司、陕西煤业化工集团有限责任公司、兖矿集团有限公司、山东能源集团有限公司、山西焦煤有限责任公司和晋能集团有限公司。 从目前情况看,焦炭产量有望维持持续增长态势,有助于焦煤需求的恢复,以产业链的视角而言,未来2~3 个季度,产业利润料将向供给偏紧的焦煤倾斜。焦煤企业有山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份等。 图片上传中...... 至于动力煤,按道理是应该有足够的供应量,但是为什么还是不能满足市场需求。举个简单通俗点的例子你可以发现生活中的电子产品多了,人均用电量自然会增加,当然最主要是现在随着疫情的好转,商业用电量都会出现很大的增加。大家应该还记得去年南方部分城市供电紧张的事情,归根结底是工业恢复发展较快,配套电力供应不足,再加上去年就出现煤炭供应的问题,但是煤电负荷上不去,这就产生了下游停电问题。 目前我国电力能源结构中,火电占比超60%,而煤炭又是火电的主要能源,用电量攀升加剧了对煤炭的需求。虽然需求强劲,但煤炭的供给没有跟上。据海关总署数据显示,8月中国进口煤及褐煤环比下降7.0%;1月-8月累计进口煤及褐煤同比下降10.3%。 今年又是一个特殊的年份: 今年是十四五开局,众多新能源项目开工,全国经济持续回升; 由于国外疫情问题,大量工业订单回流国内,刺激了国内用电需求,后面随着国外疫情的控制,也许会有所降低,但不会突破性的下降; 国内自身工业发展迅速,电力需求急剧上升 图片上传中...... 目前煤炭的最大消费还是来自电力行业,而电价波动会对人民生活、工业生产等产生很大的影响,所以动力煤价格此前一直以来受到政府的干预,每年的煤电谈判会决定合同煤价,但在其他下游行业,煤价又是完全市场化的。随着电力行业市场化改革的进行,煤价也相应地有望最终实现全面市场化,煤炭集团与电力集团之间不断的价格博弈将愈演愈烈。 煤炭行业周期属性较强。作为典型的同质化大宗原材料,煤炭行业的发展基本遵循一下规律:经济快速增长→煤炭需求大幅增加→煤炭供不应求→煤炭价格上涨→煤炭企业利润增加→煤炭供给增加,政府政策拐向→煤炭消费大幅减少→煤炭供过于求→煤炭价格下跌→煤炭企业利润降低→企业去产能,煤炭供给减少存量慢慢被消化→新的周期开始。 在周期上行阶段(产品价格上涨),公司股价会大幅上涨;在煤炭行业不断实行兼并重组和产能整体过剩的情况下,煤炭定价将向成本价收敛,由行业龙头的定价策略会对整个煤价走势起到引领的作用。而一旦产品价格进入下跌通道,煤炭企业又将进入漫长的回调过程。 动力煤,产量大约占我国煤炭总产量的80%,也是上市煤炭企业的主力产品,和市场有着千丝万缕的联系。 在商品煤中,比较主流的品种是发热量4500至5800大卡的动力煤。其中,低发热量动力煤长途运送不经济(因为这相当于运了一部分石头),一般就和中煤、煤泥(这些都属于商品煤的一些叫法)一起就地消化。高发热量动力煤通过铁路海运远距离销售。 在历史上,大同矿务局(现同煤集团)由于产量和大秦铁路始发站的优势,在煤炭销售市场举足轻重,“优混”5500大卡品种是其拳头产品。久而久之,5500大卡动力煤在秦皇岛的价格,就成了煤炭价格的代名词。 简单来说,就是煤炭在港口码头垛位上的交易价格,大致可以理解为: 这么计算也是有根据的。因为我国煤炭主产地集中在中西部地区,而煤炭主消费地集中在东部地区,煤炭调运往往需要跨越半个中国,形成了“西煤东运、北煤南送”的能源输送格局。 典型的煤炭运输流程就是从产地装车通过铁路或公路运至环渤海地区的港口,之后装船下水输送至长三角、珠三角等地区口岸,再通过内河或公路送达终端用户,煤炭运输里程长、环节多,因此流通成本也相当可观。 当然了,地域不同,煤质不同、运输条件不同以及原煤洗选的差别都会导致煤炭坑口价的巨大差异。可能港口600元的商品煤,来自大同的坑口价是400元,来自准格尔旗的坑口价还不到300元。或者同样是一个矿区出产的煤炭,因为开采的煤层不同,煤质就有差别。比如晋北平朔矿区4号煤硫分是1%,9号煤是2%,由于硫分高于0.6%是要扣罚的,而且是阶梯式扣罚。这样开采4号煤的煤矿每吨要扣16元,而9号煤的煤矿每吨可能要扣掉76元。 所以在煤价极端低迷的时候,开采高硫煤的煤矿真的有倒贴电费卖煤的情况。 此外,从煤价分析的角度上来讲,煤价和发热量并不是线性对应关系。 简单来说,我们可以把煤看做是纯炭+灰的组合矿物质。其中炭燃烧后变成二氧化碳无残留,灰则不可燃。发热量越高的商品煤(可以理解为含炭量),每单位热值所含的运费和管理成本越低。港口平仓后,还有海运、中转等环节,都是按吨计价的。 所以高卡煤其价格较低卡煤会大概率出现溢价。比如在每大卡0.1元的市场行情下,4500大卡的煤价格是450元,而5500大卡的煤可能就是580元,当然不排除小部分折价的情况。因此,煤质越好的煤炭公司,利润水平也会更高。 动力煤期货交易投机交易 假设目前我国ZC2105动力煤期货合约的价格是600元每吨,一手合约是100吨,忽略期货手续费,来计算期货投机的盈亏: 做空投机:认为期货合约价格会跌 某投机者认为动力煤期货ZC2105合约价格会从600元/吨下跌,于是卖出10手合约开仓。后动力煤期货价格下跌至每580元/吨,于是买入10手合约平仓。获利:(600元/吨-580元/吨)×100吨/手×10手=20000元 做多投机:认为期货合约价格会涨 某投机者判断动力煤期货ZC2105合约价格趋涨,于是买入10手合约开仓,价格为600元/吨,后来动力煤期货价格上涨到每吨2000元,于是按该价格卖出10手合约平仓。获利:(610元/吨-600元/吨)×100吨/手×10手=10000元 交割 动力煤期货交割制度 (一)基准品、替代品和升贴水 基准交割品:收到基低位发热量为5500千卡/千克,干燥基全硫≤1%,全水≤20%的动力煤。 替代品及升贴水:收到基低位发热量≥4800千卡/千克,且干燥基全硫≤1%。其中,收到基低位发热量为5000千卡/千克时,货款结算价(四舍五入,保留小数点后两位)=交割结算价-90;4800千卡/千克≤收到基低位发热量≤5300千卡/千克时,货款结算价(四舍五入,保留小数点后两位)=(交割结算价-90)/5000×实测发热量;收到基低位发热量≥5300千卡/千克时,货款结算价(四舍五入,保留小数点后两位)=交割结算价/5500×实测发热量;收到基低位发热量超过6000千卡/千克的,按6000千卡/千克计算货款。 全水≥20%的动力煤可以交割。全水≥20%时,以20%为基准,按照超出部分(四舍五入,保留小数点后一位)扣减重量(例如,实测全水为21.32%,扣重1.3%)。 (二)交割方式 根据动力煤现货流通特点,动力煤期货采用车(船)板交割为主,厂库标准仓单交割为辅的交割方式。 1.车(船)板交割 车(船)板交割是指卖方在交易所指定交割计价点将货物装 至买方汽车板、火车板或轮船板,完成货物交收的一种实物交割方式。动力煤期货初期选择秦皇岛、天津、京唐、曹妃甸、黄骅、防城港、新沙港和可门港作为动力煤期货指定交割港口。 2.厂库标准仓单交割 厂库标准仓单交割是指卖方通过将指定交割厂库开具的相关商品标准仓单转移给买方以完成实物交割的交割方式。以区域产能较大的煤炭生产企业来确定交割厂库的设立,并且动力煤指定交割厂库必须为在北方五港中的某一个(或几个)港口有长期、稳定物流业务的大型煤炭生产或流通企业。初期选定五家交割厂库,即:神华集团有限责任公司、中国中煤能源股份有限公司、同煤集团、内蒙古伊泰煤炭股份有限公司、陕西煤业化工集团有限责任公司 |
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