|
人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡道。 ——巴菲特 注：本文中出现的“雪球结构产品”与雪球社区无关 近几年，雪球产品渐受追捧，相较于“赚取标的价格差”的传统投资模式，雪球结构是“向波动率要收益”，正是因为这种和传统投资低相关性的特点，雪球结构也逐渐成为了投资者资产配置中重要的组成部分之一。 上次和大家介绍了什么是雪球结构、雪球结构的几种情形，不难看出雪球结构往往在震荡市中更有优势，且市场波动率越大，雪球的预期收益就越高。 最近这几年A股市场具有显著的高波动特点，当前市场经历了较大幅度的调整，整体估值已经处于历史较低位置，指数正处于底部区域，继续大幅下跌的可能性较低，此时投资者如果怕空仓错过行情，又担心短期内它会继续回调，能在震荡市中获得固定收益的雪球结构就是一个非常好的选择。牛市来得及上车，下跌又有“安全垫”保护，进可攻，退可守，面对不断波动变化的资本市场我们才能更加宠辱不惊。 今天，我们就来详细了解一下投资雪球结构产品需要重点关注哪些要素。 挂钩标的 雪球结构产品可以挂钩个股或者某个指数，目前情况来看，中小盘公司或更具备估值优势，挂钩中证500指数的雪球结构相对更加安全。 截至5月27日，中证500指数市盈率为19.82倍，已经远低于机会值，处于近10年以来8.01%分位。 图片来源：WIND 敲入价 指的是标的指数下跌已经跌破你所设置的价格。通常可以设置下跌幅度为-15%~-30%，也就是初始价格的85%~70%，每天观察一次有没有敲入。通俗来讲，敲入价越低则未来敲入的概率越低，安全边际越好。 当前中证500的点位为5900点左右，我们以初始价格的75%为敲入价，即中证500指数跌至4425点，市盈率继续降低时才会发生敲入，上一次中证500指数跌至4425点还要追溯到2019年初。 敲出价 指的是标的指数上涨幅度已经超过了你所设置的价格。通常设置成上涨幅度3%~5%，也就是初始价格的103%~105%。 据懂你观察员统计，目前市场上已有平敲产品出现，即在观察节点，如果指数不下跌就可以触发敲出指令。 观察日 指的是核实标的指数是否触及敲入或敲出价格的日期，一般来说，观察日较为固定，敲出是按“月”观察；而“敲入”是按“日”为单位观察。敲出是观察日价格碰线即执行；敲入则是期满才能行权。 根据历史回测数据显示，敲出观察日间隔越短，触发敲出的概率越高。 收益率 由于雪球收益凭证本质上是机构通过构建现金+多头头寸，模拟出一种障碍期权。 发行方通过这种方式做多市场波动率，简单理解就是券商在做“高抛低吸、潮汐发电”通过量化模型波段交易赚取差价创造收益。 因此，未来市场预期波动越大，券商越容易赚钱，雪球结构产品的预期收益率就越高。 图片来源：华夏财富 总结来看，当前中证500已处于历史估值极低位置，指数点位在5900点左右，如此时配置75下跌保护的雪球结构，则敲入线约为4425。 目前看来市场继续下跌25%的概率不大，同时由于市场预期波动加剧，近期雪球票息报价也比较有吸引力，投资性价比较高，值得投资者参与配置。 - end - 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本内容不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作意见。请投资者自行阅读产品合同等法律文件，自行做出投资决策。华夏财富提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策之后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
|
|
|
