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一、中报简析 2019年二季度单季扣非净利润9千万元，符合预期。2019年一季度扣非净利润4596万元，去年二季度单季扣非净利润5500万元。环比，同比都大幅增加。 经营现金流大幅度增加，和公司互动平台的满产运行相符合。 下半年业绩应该越来越好。估计2019年扣非净利润4.5亿左右，能增长50%，200亿市值合理。 2019年中报，出彩的公司与行业非常少。水晶光电营收增长27%，扣非净利润增长32%，算是相对难得的好公司了。 AR，3D识别的量产，没有考虑在内，这是2020年该想的。如果3D识别大规模量产，光这一块营收与市值增长就有巨大的想象力。前面说过，3D识别近几年可能是500%的增长。 既有当下扎实的业绩，又有储备产品，富有未来和想象力，所以中长线是不错的标的。 水晶光电回购1亿-2亿元，回购价不超过14元，这算是利好。 对 2019 年 1-9 月经营业绩的预计，不适用。表明公司净利润变化在50%以内，由于2018年减持光驰的非经常性损益，三季度净利润为4.05亿。说明三季度净利润（和扣非净利润差不多），至少2亿以上，不会有雷。 
水晶光电2019年中报 二、机构看法 要参与机构股，理解公司，理解市场（机构），理解自身都重要 2018年11月，投资者都很看好飞荣达，都在谈天线振子，说他的技术独创，成本低廉，空间巨大。这个是想象力，但确定性不高，机构并不认可。 所以5G设备上涨的那几个月，飞荣达表现并不好，和世嘉科技、武汉凡谷表现差太多。 这一波5G手机产业链上涨，飞荣达原主业就是散热与屏蔽产品，机构和游资都认可。 5G是高频段，散热与屏蔽产品，肯定受益。其他还有碳元科技，中石科技等。 亿帆医药，以前炒VB5涨价，机构大卖。原来机构认为他的价值在于创新药，而不是VB5。 通宇通信，5G设备上涨时，大家都非常看好，但我有疑虑。 歌尔股份，立讯精密，8月21日出中报，歌尔股份营收大增，冲击涨停。立讯精密当天低开，不过两天后又创新高。 手机产业链个股中报出来后，股价基本都创新高。集合竞价的表现，可以反映机构对于中报的看法。
2019年7月2日，跳空高开的中阳线，估计是机构能判断出水晶光电及手机产业链中报不错。
7月22日的中阳线，与大盘逆向而行，表明机构参与。
以水晶光电为例，投资者如何确定买点
最牛苹果分析师天风国际的郭明錤，最新研究指出，配备前后VCSEL手机出货将在2020年显著成长450–500% YoY至7,500万–8,000万部。相信在高端市场将会有越来越多的手机配备前后VCSEL，2019年主要是华为采用，2020年主要是Apple与华为采用。认为同时是Apple与华为前后VCSEL相关关键零组件供货商是主要赢家，包括水晶光电 (滤光片)、稳懋 (VCSEL生产)、Lumentum (VCSEL设计) 与Viavi (扩散片)。 最近股价超强的长信科技，就和他的研报有关，长信科技为新款Apple Watch采用JDI OLED屏的最大赢家。 十大流通股东里面外资，社保加仓。新进华安媒体互联网混合型证券投资基金，这家基金做得非常好，它出现在世嘉科技2018年三季报，我专门研究过。 我们来看看华安媒体互联网混合基金的持仓，股价表现都非常好。凑巧的是，我最近讲的歌尔股份，共达电声，水晶光电都在他的持仓。 
三、行业预期 手机产业链变化最大的部分：潜望镜头、光学元器件；OLED、柔性材料；屏蔽、散热、高频电路板、高频元器件。
光学企业2019年中报普遍反转，当然也是预期之中。双摄及多摄普及，潜望式镜头，3D传感等推广，手机像素不断提升，可以说最近几年手机竞争最大的卖点就是照相与镜头。 水晶光电中报里说，报告期内，尽管智能手机行业竞争持 续加剧，传统产品价格承压，但公司紧紧抓住韩国与国内终端在多摄、屏下指纹、潜望式棱镜等的市场机遇，挖掘产能潜力，提升市场份额，保证光学业务实现销售稳步增长。同时，公司紧跟行业、技术趋势，围绕大客户需求，攫取以3D为核心的生物识别技术应用、5G技术发展趋势下协同产业等新机会，持续增加研发投入，开发新品，储备新技术，优化产品结构，为下 半年乃至未来几年的业务发展奠定基础。 瑞声科技：公司目前是全球前三大塑胶镜头供应商，光学业务也是公司重要的战略增长点，2019年二季度月均出货量达3000万，同比增长一倍以上，预计到2019年年底月均出货量将翻倍至6000万，甚至到2020年初月均出货量将提升至7000万。 该集团今年将具有更大潜力及规模体量的光学业务，确定为战略布局方向和业务核心增长点之一。上半年除进一步增加产能、开发规格更高的塑胶镜头、玻塑混合模组外，集团已计划于国内建设智能制造产业园，以加速晶圆级玻璃(WLG)镜片的技术发展与大规模量产。 舜宇光学：公告上半年实现营收155.7亿元，同比增长30%；实现净利润14.3亿元，同比增长9.2%。 丘钛科技：在港披露半年业绩报告，上半年实现净利1.81亿元，去年同期为亏损约5129万元。 8月8日，丘钛科技公布了公司各项产品7月份的出货情况。其中摄像头模组类别的产品整体呈上升趋势，产品出货总量达约34.18KK。相对一些低端产品来说，中、高阶的产品，产品包括1,000万像素及以上的单摄像头模块、双/多摄像头模块、3D模块、汽车摄像头模块和其他摄像头模块增长更为明显。
四、行业龙头溢价 欧菲光，歌尔股份，信维通信，立讯精密，从2012年起股价都经过一轮或数轮爆炒。 为什么水晶光电股价没有被爆炒过？ 2013年前，水晶光电主业在于相机镜头。后面切入手机镜头滤光片，2016年业绩才出现爆发式增长。2017年10月，手机行业增长率下滑，除了立讯精密，多数公司股价都跌幅超过50%。 2018年时，双摄及多摄的普及，手机产业链中只有光学器件相关的子行业是增长的。但是多数公司，由于还有其他业务拖累业绩，比如说触控模组等。 由于细分行业增长而股价创一年新高或历史新高的不少。 TWS耳机：立讯精密，歌尔声学，圣邦股份，韦尔股份 屏下指纹：汇顶科技 手机镜头：联创电子、中光学 作为占据滤光片30%份额的水晶光电，3D传感器件国内龙头，估值会有溢价。 由于外资在A股的配置金额已经超过公募，外资对于行业的估值显得越来越重要。 外资的思路比较独特，重配置，重行业龙头，重周期，但对于具体行业和公司的成长性分析一般。换个说法，他并不会象国内的投资机构，对于短期成长性过于重视。 只要是行业龙头，外资都会给予较高的估值，我认为他们对于中国的未来很有信心。他们认为，只要是行业龙头，周期反转时，业绩自然会爆发，即使眼下业绩一般，但根据PB，或者EBIDTA等，是好的配置策略。 所以，行业龙头享受的溢价越来越明显，这一点投资者要重视。 除了康美药业，外资可能无法避开。多数行业龙头的业绩，股价都是与时俱进。比如说，晨光文具，桃李面包，我们觉得并不出彩，但不妨碍股价不断新高。
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