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市场回顾 5 月CS 商贸零售行业上涨5.88%,涨幅较上年同期下降0.92pct,市场表现持续弱于去年同期,但跑赢大盘4pct。分板块看,子行业多呈上涨,涨跌幅位居前三的分别是贸易、家电3C、专业市场经营,分别为13.82%、12.52%、8.8%。行业个股多呈上涨。行业PE 估值水平整体呈现下调,主要受到专业市场板块平均PE 水平回调的影响,月内主要子板块PE 水平多呈上涨。 行业月度数据跟踪 CPI 同比涨幅有所扩大,环比上涨。4 月CPI 同比上涨2.1%,涨幅比上月扩大0.6pct,受国内疫情及国际大宗商品价格持续上涨等因素影响。其中,食品价格由上月下降1.5%转为上涨1.9%,非食品价格上涨2.2%,涨幅与上月相同。从结构上看,同比涨幅扩大主要受到食品价格由降转涨,以及非食品中的能源价格持续上涨、涨幅扩大的多重因素影响。4 月CPI 环比由持平转为上涨0.4%。 疫情对消费市场短期冲击明显,粮油食品类必选消费品增长较快。4 月消费市场增速低于预期,受本土疫情多发频发影响,居民消费活动受到抑制,可选消费和餐饮业受疫情影响明显。4 月社零总额2.95 万亿元,同比-11.1%,环比-0.69%。线上商品零售整体保持增长,但受到高基数和疫情冲击的双重影响,4 月当月线上增速呈现下降,不过线上消费占比持续提升。4 月实物商品网上零售额0.76 万亿元/-5.19%,多地疫情封控影响快递物流正常运转,当月线上销售增速转负;1-4 月实物商品网上零售额占社零比重为23.8%,比Q1 高0.6pct。分品类看,基本生活类商品销售明显好于整体,可选消费品销售增速均呈下降且降幅扩大,市场规模占社零比重较大的出行类商品零售额增长明显放缓,对消费市场影响较大。 实体店消费品零售额同比负增长,线下社区便利店增势较好。据测算,4月实体店消费品零售额同比大幅下降13%,降幅较上月扩大7.4pct,是2020年5 月份以来的最大降幅。短期受到本土疫情扰动影响,实体店消费活动受阻,以百货为主的百家重点大型零售企业零售额降幅扩大。不过部分地区居民日常活动半径减小,自助式消费和社区便利店持续发挥便利性和近场化优势,增速好于其他实体店业态。 行业动态新闻 京东一季度净收入同比增长18%,净亏损30 亿; 阿里2022 财年营收增长19%,年活跃消费者超10 亿; Costco 第三季度营收525.96 亿美元,同比增长16%。 投资策略: 受本土疫情多发频发影响,居民外出购物就餐等活动减少,可选消费和餐饮销售受疫情影响较为明显,4 月市场销售明显下降。随着北上逐步解封,疫情防控成效逐步显现,在退税减税降费和促消费系列政策措施加快分解落地的有利条件下,商品和服务消费需求将不断释放。复工复产态势下,传统接触型消费和线上消费有望企稳回暖,6 月电商购物节有望迎来二季度被压抑的消费需求的集中释放。疫情持续影响下,建议关注可选消费恢复进程,重点推荐兼具景气度和成长性的美妆板块,以及估值较低的黄金珠宝板块,优选疫情冲击下基本面扎实的低估值龙头,主要关注以下几条主线:1)国货品牌贴近消费需求、加速下沉渗透,龙头企业通过新媒体营销持续提升市场份额:珀莱雅,贝泰妮,上海家化;2)珠宝消费趋于日常,低线城市需求崛起、渠道加密、市场集中度提升:周大生;3)线下渠道价值重塑,实体企业加码即时零售,当前估值已接近底部:永辉超市,家家悦。 风险提示:本土疫情点多面广频发,短期冲击超过市场预期;疫情影响居民消费意愿和能力;新业态分流、市场竞争加剧;政策落地效果不及预期。 |
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