The scissors of slump – Michael Roberts Blog

最后一点k，美国财政部长珍妮特耶伦告诉美国国会，“我们现在正进入一个从历史性复苏向以稳定和稳定增长为标志的过渡时期。做出这种转变是总统在不牺牲我们已经取得的经济收益的情况下控制通胀的计划的核心部分。”

确实，自大流行低迷以来的美国经济（在国民产出、收入和投资方面是自 1930 年代以来最糟糕的——甚至比 2008-9 年的大衰退更糟糕）已经复苏。但它很难被描述为“历史性的”。而关于去年表现最好的主要经济体美国经济正在走向“稳中求进”的说法，是没有事实依据的。 

是的，存在某种“充分就业”，即官方失业率接近“历史”低点，但其中许多工作是兼职、临时或合同工。而且很多人工资很低。衡量工作年龄以外工作人数的就业参与率仍远低于大流行前的水平，而该水平已经下降。

与此同时，生产率增长令人震惊。自大流行以来，越来越多的美国人重返工作岗位，但国家产出与就业增长不匹配，因此每个工人的生产力已经崩溃——增长率已经很低。结果，单位劳动力成本（每单位产出的工资成本）飙升，这正在缩小利润率。

尽管耶伦做出保证，但今年剩余时间和明年美国经济的前景并不乐观，甚至黯淡。根据亚特兰大联储的 GDP 预测模型，美国经济在今年一季度收缩后，本季度增速可能低于 1%。

更与耶伦的观点相反的是世界银行和经合组织经济学家关于包括美国在内的世界经济前景的最新报告。世界银行6 月份的《全球经济展望》题为“增长急剧放缓导致滞胀风险上升”。

世界银行的经济预测令人震惊。“全球增长预计将从 2021 年的 5.7% 下滑至 2022 年的 2.9%，远低于 1 月份预期的 4.1%。预计 2023-24 年期间将围绕这一速度徘徊，因为英国的战争在短期内扰乱了活动、投资和贸易，被压抑的需求消退，财政和货币政策宽松被撤回。由于大流行和战争的破坏，今年发展中经济体的人均收入水平将比大流行前的趋势低近 5%。”

发达经济体的增长预计将从 2021 年的 5.1% 急剧减速至 2022 年的 2.6%，比 1 月份的预测低 1.2 个百分点。预计 2023 年增长将进一步放缓至 2.2%，这在很大程度上反映了在大流行期间提供的财政和货币政策支持的进一步放松。在新兴市场和发展中经济体中，预计增长也将从2021年的 6.6% 降至 2022 年的 3.4%，远低于 2011-2019 年 4.8% 的年平均水平。

“战争的负面溢出效应将抵消能源价格上涨对一些大宗商品出口国的近期提振作用。近 70% 的 EMDE 国家已经下调了 2022 年的增长预测，其中包括大多数商品进口国以及五分之四的低收入国家。”   因此，世界银行预测产出将停滞，而通胀仍然存在。

至于美国，世界银行预测今年国民产出仅增长 2.5%，2023 年增长 2.4%，然后 2024 年仅增长 2%——“稳定而稳定”的增长，你可能会说，但仅限于美国经济自 2009 年以来在长期萧条中所经历的低水平。而美国的表现预计将是发达资本主义经济体中最好的：到 2024 年，欧元区将仅管理 1.9%而日本仅为0.6%。

世界银行经济学家认为，大流行和战争的综合影响将使 2020 年至 2024 年的五年内全球经济产出比 2010 年至 2019 年趋势增长所暗示的水平低 20% 以上。对贫困人口的影响发展中经济体的产量将比预期的低三分之一，而商品进口发展中国家的产出——尤其是受到俄罗斯入侵引发的食品和燃料价格急剧上涨的严重打击——比预期低 40% 以上！

经合组织经济学家的观点甚至更为悲观。在六月的经济展望中，叫做战争的代价。经合组织经济学家强调俄英战争的代价。  “世界正在为俄罗斯在英国的战争付出沉重的代价。这是一场人道主义灾难，造成数千人死亡，数百万人被迫离开家园。战争还引发了生活成本下降ISIS，影响着全世界的人们。再加上中国的零新冠疫情政策，这场战争使全球经济走上了增长放缓和通胀上升的道路——这是自 1970 年代以来从未出现过的情况。 主要由能源和食品 价格急剧上涨推动的通胀上升正在给低收入人群带来困难，并在世界上最贫穷的经济体中增加严重的粮食安全风险。”

现在预计今年全球 GDP 增长将大幅放缓至 3% 左右。这远低于去年 12 月预计的复苏步伐。几乎所有经济体的增长都将明显弱于预期。许多受灾最严重的国家都在欧洲，由于能源进口和难民潮，欧洲很容易受到战争的影响。2023 年全球增长将进一步放缓至 2.8%——这接近于“停滞速度”，英国完全没有增长，是G20中最差的结果（俄罗斯除外）。甚至美国也将放缓至仅 1.2%。 

在今年剩余时间里，主要经济体的商品和服务价格通胀似乎不会减弱。原油价格甚至可能高于目前的 120 美元/桶。大宗商品贸易托克首席执行官杰里米·威尔（Jeremy Weir）表示，能源市场处于“危急”状态，因为俄罗斯入侵英国后对石油出口的制裁加剧了多年来投资不足造成的供应紧张。“我们遇到了危急情况。我真的认为我们在接下来的六个月里会遇到问题。. . 一旦达到这些抛物线状态，市场就会发生变化，并且会大幅飙升。 ”市场中的抛物线走势通常被定义为当价格突然上涨到前所未有的水平时，模仿抛物线曲线的右侧。威尔补充说，由于俄罗斯试图将其石油出口从欧洲转移，供应链紧张，未来几个月油价很可能升至每桶 150 美元或更高。

能源价格上涨并不是因为“过度需求”，甚至不是因为“哄抬物价”，而仅仅是因为供应受到限制。大流行期间供应下降，现在俄罗斯出口受到制裁，不能被沙特石油或美国供应所取代。

自大流行持续以来，全球供应链中断，特别是自俄英冲突开始以来，但甚至更早 - 请参阅下面的纽约联储供应紧缩指标。

在主要经济体中，到 2024 年，英国的通胀率在G7中最高，增长率最低。能源价格上涨、英镑贬值、经济增长步履蹒跚、小企业环境恶化、疲软 房子持有，对俄罗斯的贸易限制、正在收紧的中央银行，以及处于四年高位的总体通胀，都给英国经济带来了不利的环境。衡量失业率加上通货膨胀率的所谓“苦难指数”，作为工人阶级房屋“苦难”的指标，正在回到撒切尔时代以来从未见过的水平。

结果，物价上涨和工资之间的联系导致实际收入急剧下降。几乎所有地方的价格上涨都超过了工资增长，而家庭成员的可支配收入正在减少（即在价格上涨和税收之后），因此被迫减少储蓄（其中一些是在大流行锁定期间积累的）以维持生计k e 收支平衡。

正如我之前在之前的帖子中详细说明的那样，与主流政治家、央行行长和经济学家的主张相反，没有“工资价格”螺旋。工资并没有推高价格。事实上，自大流行以来，利润在价值中所占的份额急剧上升。然而，由于生产率增长缓慢，单位劳动力成本上升（如上图所示）开始侵蚀利润率。

利润率下降最终会导致盈利能力下降，甚至导致大量利润下降。这将是新一轮衰退的信号，特别是如果借贷成本随着央行加息以试图“控制”通胀而徒劳无功的话。利润下降是原因最终投资和生产下滑的公式。那是萧条剪刀中的一把刀。

另一个刀片是债务。正如我在许多场合所据说，下一次的最终结果将由公司对这些债务牵挂；特别是“要记住”公司的规模，公司甚至无法获得的收益来归还。多钱投资于现在面临破产的风险资产的公司。随着企业提升和收紧银行的性紧缩，累累累累的成本。已经提高了收紧政策，并从“大规模收紧”的“大规模缩水” ，正在囤积资金市场价格因此下降。

和那些经济学家们很担心  “80 月 19 日，金融市场的一个快速进入情况可能导致收紧事实，因此我们在 19 年看到了那次推算的债务。是一个问题，” 报告的主要作者k一个Ohnsorge 说。

20 年 20 年的国家数据显示，20年国家收入增加了 5 亿美元。 16年收入超过 8 亿美元。十日政策中最普遍的货币政策，银行在更多的中央发布了紧随其后的新闻发布会上正在紧缩的货币息宣布了 6 天左右。。

英国，金融总裁马丁·麦克塔尔的任何一家办公室和办公室都在声明和报告即将发布的几份报告。“小企业现在完结了巨大的问题。它们存在着巨大的价格，它们是企业生产的价格，这是它们的价值。这是它们在接下来的几个月的时间里，这将预示着它在万家之前。 ” ，很多人失去工作。”  McTague 引用国家统计局（英国 200 人（或或局）的数据（或仅显示小企业万有）有约约的部门来支持运营了。 “这是一个非常危险的做法，而300，000人只剩下几个人。  ”

在欧洲，其最大的金融资产管理公司将部分资产的行业比作“庞氏骗局，最快面临升级。   “领先的路线计划的最精彩之处在于传销，”阿蒙迪资产很快管理层的总投资经理Vincent Mortier说。东西  ，正在使用中，无法用，公司用巨额贷款收购公司，然后将其贷款将被出售。最终有人从这种“传递”的金融形式。成比例增加，债务水平达到历史最高水平。

之间的收益能力下降和债务成本上升，最终将导致投资、关闭大学的价格和工资上涨。