能够总结历史的投资人少之又少

大家请为为即将到来的石油过剩做好准备。
这是著名投资人Max King的判断，也是我们一直以来的判断。从目前看，供需的问题不是断供而是超供。沙特人是精明的，OPEC不会增产给自己挖坑。至少要等美国的页岩厂商开动之前吧。

【能够总结历史的投资人少之又少】
在 1970 年代油价飙升之后，几乎普遍认为它将继续无情地上涨。英国石油公司在 1970 年对市场进行的年度审查表明，世界上只剩下 25 年的储备，因此不断上升的需求和有限的供应意味着价格只能走一条路，上涨。

实际上，更高的价格通过鼓励提高能源效率来抑制消费，同时发现了新的发现并提高了开采率。供大于求，油价暴跌。到 1995 年，当石油应该耗尽时，BP 估计还有 50 年的储量。

2008 年油价再次飙升，达到每桶 147 美元，在金融危机中跌至 40 美元，随后又回升至 100 美元。2014 年，由于美国的水力压裂增加了供应，它再次崩溃。在大流行中，随着需求下降，油价短暂下跌。

因此，过去 50 年的经验告诉我们，价格的飙升是由供需双方的反应来应对的，然后价格回落。

然而，目前的假设是，石油和天然气价格如果不走高，至少会保持在高位。乐观主义者认为，每桶 100 美元左右的油价将保持不变——这仍然意味着，随着过去一年的涨幅脱离比较数据，通胀应该会下降。悲观主义者相信俄罗斯的疯狂预测，即油价将升至每桶 300 美元。

【早晚会过剩，基本在明年】
Longview Economics 几乎是唯一的声音，他们认为即将到来的石油过剩将再次压低价格。他们认为，如果油价保持在当前水平，未来 12-18 个月将出现重大供应反应，这将在 2023 年产生全球供应过剩/石油库存增加。

Longview 预计供应量将增加，原因有三个。首先，占世界供应量 10% 以上的俄罗斯石油产量应该会保持高位。油轮数据显示，在短期内，由于西方制裁，“已经有迹象表明石油产量正在急剧下降”，但“出口仍然相对强劲”。有很多亚洲买家乐于以每桶 30 美元的折扣购买，而制裁的效力总是随着时间的推移而减弱。


Longview 还预计欧佩克 生产国集团成员的产量将继续稳步增长。六个生产国——沙特阿拉伯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、阿尔及利亚和俄罗斯——拥有闲置产能，而伊朗和委内瑞拉的产量可能会恢复。委内瑞拉的产量在截至 2020 年的 15 年间下降了 85%，但随后翻了一番。它需要将其重油与可以从伊朗和俄罗斯购买的轻油混合。此外，美国的页岩油产量正在迅速增长，高昂的价格刺激了扩张。

今年增加了 460 万桶/日，明年增加了 470 万桶，供应过剩导致价格大幅下跌。这将降低消费者和企业的汽油和天然气成本，从而导致通胀下降。在上涨过程中落后于通货膨胀的工资也会在下降过程中滞后，从而提高生活水平。

从长远来看，可再生能源和核电投资的增加，以及能源效率的提高，将进一步侵蚀对化石燃料的需求，因此碳氢化合物的增长强度将继续下降，而且速度可能会加快。这不是石油和天然气价格上涨的最后一次，但尽管这种上涨不可避免地会带来全球悲观情绪，但它们可能会变得更短、更频繁且对经济的破坏性更小。这次真的不一样了。