兴业股份：风电、新能源车、大飞机细分龙头、短期内市值至少翻倍空间！
兴业股份（003928） 风电、新能源车、大飞机细分龙头、短期内市值至少翻倍空间！  21-25年海上风电市场年化复合增速43%，出海市占率有望快速提升；欧洲、越南等地业主开发意愿、开发经济性强。 核心逻辑： 受益风电行业发展，风电铸件需求量不断增大 电铸件造型材料细分领域的小龙头兴业股份 ，其铸造树脂相关产品市占率长期位居行业前列，同时产能扩张带来未来放量预期，兴业股份有望量价齐升。 1⃣️风机大型化趋势显著，推动铸件总用量增加 风机平均容量近年呈现持续增长态势。2010-2021年，年新增海风风机吊装规模从0.14GW增长至14.5GW，当前招标主力机型均为7-8MW以上；预计未来风机容量将持续增长，根据GWEC的预测，海上风电风机容量在2025年将达到15-17MW。海上风机大型化将带来吊装成本的降低，减少单位容量材料用量，进而降低单位容量的风机造价，但是随着风机容量增加，铸件尺寸将大幅增加，总铸件用量将会提升。 2⃣️受益于新增风电装机容量增加，呋喃树脂边际需求持续增长 砂型铸造用树脂，主要包括自硬呋喃树脂、冷芯盒树脂等产品。 呋喃树脂多用于风电、新能源车、大飞机、核电、轨道、机床等大型铸件领域； 冷芯盒树脂则用于风电、汽车、内燃机、大飞机、农业机械等高端和精密铸件的生产。 在整架风机成本中，叶片占风机成本20%；同时，叶片的80%成本来自于原材料，而60%的原材料成本来自于纤维材料——基体树脂（风电铸件几乎100%使用自硬呋喃树脂）。 考虑到中国风电铸件占全世界市场份额约80%，则中国2025年风电铸件需求量约267万吨，铸造树脂中国市场规模将数倍增长。 呋喃树脂（自硬砂）制备工艺有较高行业壁垒！ 兴业股份（ 603829 ）： 风电铸造树脂龙头、呋喃树脂龙头： 兴业股份为铸造造型材料细分领域下唯二上市企业（仅次于圣泉集团 ），自硬呋喃树脂国内市场占有率排名第二。2021年公司主营业务铸造树脂营业收入为12.45亿（占比63%）。 兴业股份扎实研发产品创新： 公司拥有较多核心技术：缩聚工艺和磺化工艺优化技术、氰酸根基团钝化与活化控制技术、环保型阻燃增塑剂控制技术、阻聚剂共聚改性控制技术、高效甲醛捕捉剂技术等核心生产技术，并集成这些技术，成功开发出铸造用冷芯盒树脂、自硬呋喃树脂、碱性酚醛树脂等粘结剂系列产品。 公司不断加快技术研究成果产业化，其中第二代环保冷芯盒树脂、热塑性自硬呋喃树脂被授予“国家重点新产品”荣誉称号，中国铸造材料最高奖-金鼎奖，国内市场占有率分列冠亚军。  业绩预测： 公司当前市值28亿元，对应PE仅为18倍。公司可比公司圣泉集团当前市值187.6亿元，对应PE为28.7倍；公司2022年估值显著低于可比公司。 公司正在投资建设的30万吨酚醛树脂和呋喃树脂产能预计2023年建成（其中20万吨酚醛树脂2年建成，10万吨呋喃树脂4年建成），项目建成后公司产能将扩张2倍，公司净利润有望达到6-8亿水平。 当前仅27亿市值完全没有反应公司未来扩张预期，因此短期来看公司至少存在翻倍空间。 $兴业股份(sh603928)$ |
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