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——历史性的加息75基点后，鲍威尔给出了他的答案。 颇具考验的周三过去了，美联储主席鲍威尔安度了他的首日国会听证会。 从市场的走势看，鲍威尔赢了，他的讲话没有给金融市场带来多大的震荡，美国股市仅微幅下跌，全球市场的波幅与周二相差不大。
讲话要点： 1、美联储无意引发经济衰退，但不能排除经济衰退的可能性（承认经济衰退的可能性）； 2、但另一个风险是，我们将无法恢复物价稳定，只能任由高通胀在经济中扎根。我们不能在这项任务上失败，必须让通胀率回到2％水平（言外之意，认识到了当前的现实问题，接受加息所要付出的代价）； 3、我们需要灵活应对未来的经济数据和不断变化的前景（这是鲍威尔说的最可信的一句话，利率预期会持续变化）； 4、金融环境已经收紧并反映了一系列加息的预期（市场已经消化了加息预期，换句话说加息对市场造成的伤害告一段落）； 5、预计持续加息将是适当的（抗击通胀将是无条件的）。
鲍威尔的讲话内容和上周在加息后的新闻发布会上表态类似，话不多，但我们可以从中筛选出三条非常有用的信息： 第一，那句“金融环境反映了加息预期”值得仔细揣摩，是“加息预期”而不是“加息现实”，市场反应的是未来而不是当下，这是鲍威尔对市场的看法。对照美股的表现，三大股指昨晚均微幅下跌，预计金融市场可能进入波幅放缓期。 第二，本次讲话提到了“经济衰退”，很多媒体将此误读为“鲍威尔承认经济衰退”。我们如果想当然看这些新闻标题，很可能要亏钱了。他说的是“可能性”——不能排除经济衰退的可能性。鲍威尔后面还加了一句，意思就完全不一样了——我不认为现在经济衰退的可能性特别高，你应该知道，没有人非常擅长预测很远以后可能发生的经济衰退。所以，千万不要被断章取义的媒体报道所误导。 第三，再度提到“灵活”一词，但给人的感受完全不一样了。过去理解的灵活是，加息25基点，或是加息50基点，或是加息75基点。而现在理解的灵活是——“终点利率”在哪见顶？当前华尔街大部分投行预计的是4%。 所以，结论： 1）美联储展现了抗击通胀的决心，很多与通胀挂钩的资产将受到动摇。 2）尽量不要大规模押注“经济衰退”。经济模糊不清，就连美联储主席都难弄厘清现况，更不要说预判未来几个月的形势了。当前市场最大的担忧是经济衰退，但我认为这反而是现在最不需要关心的。在少数有远见的人意识到经济衰退时，做空股市可以获利。而现在人人都预感经济衰退，那么普通投资者的机会就已经消失了。 3）鲍威尔讲话后，最大的变动是市场对利率预期的变化，鲍威尔所谓的“灵活”一定要听之、信之。 深入研究细节， 7 月和 9 月加息 75 个基点的可能性很高； 12 月和 明年2 月加息的可能性正在迅速蒸发（意味着11月可能是加息放缓或暂停加息的转折点）； 明年3月降息的可能性增加。
在利率预期的变化中，最能确定的是——变化还会发生。 4）虽然美股没有出现显著下跌，但也不要乐观认为已经触底了。比特币是股市（风险资产）的领先指标，昨晚再度跌破20000美元，要想判断股市触底，比特币首先要挺过危机。 |
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