 昨日（6月22日）晚间，厨邦酱油母公司中炬高新技术实业（集团）股份有限公司（下称“中炬高新”）发布公告称，控股股东中山润田投资有限公司（下称“中山润田”）原计划自2021年6月23日起12个月内，通过上交所交易系统增持公司A股股份，累计增持比例不低于当前公司已发行总股份的1%。但截至2022年6月22日，本次增持计划实施期限届满，中山润田通过上交所交易系统已累计增持公司股份67万股，占公司总股份的0.08%。  图片来源：中炬高新公告截图 中炬高新在公告中指出，本次增持计划期限届满，中山润田未按计划完成增持。中山润田指出，主要原因是中山润田及其关联方出现资金流动性问题，未能履行相关增持计划，表示后续将根据资金情况择机增持，并按相关政策履行信息披露义务。  不过，相比增持计划而言，业界无疑更加关心去年7月中炬高新披露的那笔77.91亿元的定增扩产300万吨调味品项目能否顺利落地，因为该笔定增也是由中山润田一家承包。 01 控股股东的“迷”操作 早在去年6月23日，中炬高新发布公告称，公司中山润田于2021年6月23日通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司股份67万股，占公司总股本的0.08%，并计划自本次增持之日起12个月内，在遵守中国证券监督管理委员会和上海证券交易所相关规定的前提下，通过上海证券交易所集中竞价交易系统继续择机增持公司股份，累计增持比例为不低于公司已发行总股份的1%（含本次已增持股份）。 于当时的增持价格计算，中山润田为此耗资约2500万元。彼时，中炬高新在公告中对于本次增持的目的，表示是“基于对公司长期投资价值的认可及对未来持续稳定发展的信心”。 但此后，中山润田的增持计划便没了下文。随着实施期限届满，该增持计划也正式被“爽约”。 更让人疑虑的是，中山润田不仅没有完成增持计划，反而被动卖出了不少所持有的中炬高新股票。据最新发布的增持结果公告中显示，截至2022年6月21日，中山润田持有公司股票160505015股，占公司总股本比例的20.15%，期间中山润田共减持公司股票38685890股，占总股份的4.86%，上述减持行为均为中山润田债务问题导致的被动减持，非中山润田主动卖出。 除了增持计划之外，时隔一个月，也就是去年7月26日，中炬高新公告表示，拟以32.6元/股价格向控股股东中山润田定向发行不超过2.39亿股，募资不超过77.91亿元。 其中，70亿元拟用于在阳西县高新技术产业开发区建设阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目，包括酱油、蚝油、料酒、酱、复合调味品等品类。还有7.91亿元用于补充流动资金。  而在宣布定增的同时，中炬高新还披露了股份回购方案，拟使用自有资金，以高于本次拟发行价格上限——不超过60元/股的价格，回购3亿元至6亿元公司股份用于注销。 中炬高新此举，当时就有投资者表示：“一边回购，一边增发，发神经啊？”  图片来源：东方财富网截图 值得一提的是，中炬高新的定增和回购方案遭到了董事余健华的反对，在该公司召开的第九届董事会第二十七次会议上，余建华对19项议案中的17项投了反对票。他表示，回购股票或将影响公司现金流运营，应将资金用于投资扩张、营销、运营方面，以改善公司业绩。 显然，对于上市企业而言，无论是控股股东增持，还是向控股股东定向增发，无疑是控股股东对上市企业未来发展充满信心的表现，也是赢得投资者对上市企业信任的手段，通常来说也能对上市公司的股价起到提振作用。  图片来源：东方财富网截图 然而，中山润田对中炬高新的这一系列操作下来，并未见到成效。截至今日（6月23日）收盘，中炬高新股价报收30.33元/股，仅微增0.6%，其总市值为241.6亿元。值得一提的是，整体来看，中炬高新的股价和市值均处于下滑态势，即便在2022年，中炬高新的股价今年以来跌幅已经超过20%，近一年来的的跌幅更是达到了33.41%。 02 78亿定增扩产项目能否落地？ 相比资本层面的运作，300万吨调味品定增扩产项目无疑更能给中炬高新带来经营性改变。 2019年，中炬高新提出“聚焦健康食品主业，把公司打造成为国内超一流的综合性调味品集团企业”的战略定位，并基于此定位设立了调味品主业“五年双百”的发展目标，即营业收入过百亿，年产销量过百万吨的双百目标。 当下距离中炬高新的实现“双百”目标还剩一年半时间，中炬高新2021年的营收仅为51.16亿元，仅完成一半目标的一半任务。  图片来源：网络 而对于定增扩产项目，中炬高新在2021年10月19日的回复函中表示，宝能集团高度重视中炬高新发展，看好调味品行业的前景，愿意继续推进本次非公开发行。为保障中炬高新非公开发行认购资金的到位，宝能系中山润田方面还表示，将重点做好深圳南山区宝能城、南京燕子矶、南京板桥、太原宝能城四大项目的销售回款工作，为本次非公开发行的认购资金提供保障。 而在产能层面，中炬高新今年3月17日在投资者互动平台表示，公司中山厂区现有产能31万吨，通过现有技改项目总投资12.75亿元，达产后新增产能27万吨，达到58万吨，其中酱油产能48万吨；广东厨邦食品有限公司总投资14.97亿元，计划产能合计47万吨，以酱油、鸡精粉产品为主；阳西美味鲜食品有限公司总投资16.25亿元，设计产能合计65万吨，其中：30万吨食用油、20万吨蚝油，10万吨米醋，5万吨料酒。 同日，中炬高新还在投资者互动平台上表示，其控股股东中山润田有意愿继续推进公司非公开发行，并积极筹备认购本次非公开发行股份的资金，公司定增事项仍在继续推进。 若定增扩产顺利实施，中炬高新调味品、食用油总产能将达到470万吨，营收规模接近300亿元，净利润达到60亿元。 不过，中炬高新在5月6日继续回应称，公司定增方案需待公司将房地产业务剥离才能正常推进，现因房地产业务的股份因与工业联合案件导致部分被查封，出于公司利益最大化考虑，需完成该股份的解封后整体项目再推进。 坦率的说，相比助推中炬高新实现“双百”目标，站在控股股东中山润田甚至是宝能系的角度来看，这笔巨额的定增扩产项目更像是强化其在上市公司的控股地位的操作。根据当时公告，中山润田认购全部增发股票且本次发行完成之后，其持有中炬高新股份比例将升至42.31%，从而增强控制权稳定性。 就在昨日，有投资者对中炬高新提问称：“宝能抵押爆仓导致被动减持，持股将下降至17.5%。如果二股东联手其他股东，宝能很有可能失去第一大股东位置，不管是华润，或者其他国资，都有可能入主，公司易主的可能性大吗？”对此，中炬高新回复称：“公司控股股东表示，会加快推进优质资产的出售，维护稳定公司控股权。” 而按照当下调味品行业的竞争态势和中炬高新的表现来看，要在2023年全面实现“双百”目标已经成为了小概率事件，而作为“酱油老二”的中炬高新，与其为了实现目标大举迈进，倒不如脚踏实地的步步为营。 面对投资者提出由于原材料价格处在历史高位，今年(2022年度)是否可能存在亏损的可能性？公司是否对原材料采购有采用套期保值的策略？股权激励和高管持股今年是否能够落地？公司觉得目前股价是否低估？公司对市值是否有个大概的预期？等问题，中炬高新表示：公司预估今年原材料还是会在高位，公司利润端承压，但不会出现亏损的情况；公司暂时没有采取套期保值的措施；股权激励方案公司仍在研究当中，暂时没有明确的时间表；公司近期在遇到疫情影响及原材料高涨的情况下，收入增速有所下降，但相信在公司积极应对开展的各种措施下，公司定能继续稳步发展壮大。 |
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