大宗商品暴跌，油价能跌回50美元吗？

最近几天，全球大宗商品价格暴跌，原油价格也从120跌回100以内，其他大宗商品的价格跌幅更是巨大，似乎强势美元效果显现了。那么石油价格能跌回过去十年的平均价格吗？其实很悬，过去十年的价格区间大致在40--70之间，平均价格在64美元附近，按道理来说，原油价格跌回这个区间才是正常的，但实际上可能根本做不到。

一、美元的长期放水趋势不会改变，美债规模还会继续扩大。

目前，美元指数虽然屡创新高，但其与黄金的比价却也在历史高位，金价未跌，而美元暴涨，说明构成美元指数的相关货币表现更烂，而不是美元本身价值提升。美国政府每年两万亿美元的财政赤字，也不可能在短时间内解决，甚至根本就解决不了，未来十几年还可能面临更高的财政赤字压力。而这部分赤字不可能完全依赖市场来解决，否则利率水平会非常高昂，美国经济承受不起，剩下的措施也就只有通过印钞来解决了，而且还必须持续印钞，才能维持美国政府和美国经济的正常运转。

美国政府在十年前2011年的债务规模超过14万亿美元，十年之后的2021年超过了30万亿美元，估计十年之后的2031大概率会超过50万亿美元，如此规模的债务扩张，能匹配的也只有天量的放水才能维持了。

所以，美元长期放水趋势不会改变，债务规模扩张态势不会改变，价格指数的长期上涨态势不会改变。

二、美元加息缩表的目的是控制通胀，保证美元币值的稳定。

美国从本年开始的加息缩表行为，实质上是控制本国飙升的通胀水平，维持美元币值的稳定，在此过程中，美元的政策目标不是回收美元，而是保证美元和物价达到动态平衡，实现物价体系重构过程的平稳过渡。让美元价值回归到疫情前的水平，不见得符合美国的国家利益，而且也不大可能，需要承受的代价太大，也没有那么大的财力。

美元在疫情期间的大量放水，给予了美国政府疫情期间化解阶级矛盾的能力，但也将问题推到了未来，如果没有经济的大幅回暖来消化这波冲击，对美国经济和社会的冲击将会更加严重。而通胀的产生说明美国的财富创造能力已经达到极限，难以满足天量的货币需求，在这种情况下，实施加息似乎是顺理成章的事，当然如果真是这么简单，那也就不会有美联储的纠结了。

实际上，美国的这波通胀的其实有来自供应链断裂的问题，经济并未实现满负荷运转，而且疫情期间产业链断裂，供应不足的情况下，开动印钞机大规模印钞，事实上加剧了通胀的发生。

所以，美元加息和缩表的成效，依赖于产业链的重启和产业链的重构，并不是由美国金融政策完全说了算的。

三、整体物价的上涨，抬升了原油的开采成本，国际局势的动荡，增加了地缘风险。

实际上决定原油价格走势的决定因素不完全是美元放水，还有成本和全球安全局势的因素。在疫情期间的这波物价整体上涨，已经重构了物价体系，美国的通胀其实就是物价重构的过程，重构之后，整体的经济成本上升，价格体系的重构，决定了成本核算的重构，也就是说名义成本的上涨，决定了原油价格的下限。原油价格回归过去十年的平均水平，大概率是不可能了。

再加上当前国际环境严峻，战争的风险阴云密布，随时有产生更严峻的军事冲突的可能，特别是俄乌冲突可能会向更深的趋势演化，动荡的趋势难以扭转，全球能源供应体系也出现了巨大风险，这种情况下，原油价格很难下跌到过去十年的平均水平。

原油价格的最大风险其实来自电动汽车的普及，如果电池技术获得重大突破，成本得到大幅降低，就会对燃油汽车以巨大的冲击，必然会影响原油消费，进而影响原油价格。但只要电池技术没有获得巨大升级，燃油车仍然会是市场的主流，油价就难言下降。

总之，未来十几年，再要见到50美元一桶的石油价格，就像十年前期盼油价回到二十年前20美元一桶的情况类似。偶尔也许会有，但整体上来说，已经不大可能了