险最大的时候。投资者无法根据发生的事情来衡量交易的风险或质量，而必须以可能发生的
事情为基础。然而，这并不意味着应该盲目规避风险，正如马克斯所说，“风险规避很可能
导致回报规避。”承担风险也是投资游戏的一部分，要确保实际期望的回报值得承担的风险。
在实际生活中，其实充满了不可量化的风险，而非仅仅出现在资本市场中。正如上文“承
担风险也是游戏的一部分”，人生的所有决策都会引起一系列未曾设想过的后果，我认为，
虽然后果的好坏无法提前预知，但一定要谨记，“要确保实际期望的回报值得承担的风险”。
把握机会，尊重市场周期。
3.
关于这一点，则主要集中在资本市场上，我将仅限于资本市场结合自身谈谈感想。在周
期上，虽然霍华德避开了大多数形式的技术分析，但他确实尊重市场周期。事实上，他提供
了两条有关周期的投资规则。一，大多数事将被证明是周期性的；二，当其他人忘记了第一
条规则，机会就来了。马克斯对周期的兴趣与他对市场心理学的信念有关。当然，客观因素
在周期中确实起着很大的作用，如定量关系、世界事件、环境变化、技术发展和公司决策等。
但正是心理学应用于这些因素，导致投资者反应过度或反应不足，从而决定了周期性波动的
幅度。周期是自我纠正的，其逆转不一定依赖外源性事件。周期会逆转，而不是永远持续，
因为趋势为自身的逆转创造了条件。因此，成功和失败是一个循环往复的辩证关系，在投资
实践中，我希望能坚持对市场周期的尊重，从而把握好机会——但我不是一个风险偏好者，
我宁愿只获得少数的收益，也希望规避一切“具有毁灭性的巨大风险”出现的可能性。
参考文献
[1][美]霍华德马克斯.投资最重要的事[M].北京:中信出版社,2012.
[2][美]戴维斯托厄尔,黄嵩.投资银行、对冲基金和私募股权投资[M].北京:机械工业出版
社.2013.
[3][美]霍华德马克斯.周期[M].北京:中信出版社,2019.
[4][美]理查德泰勒.“错误”的行为[M].北京:中信出版社,2016.
[5][英]本杰明格雷厄姆.聪明的投资者[M].北京:人民邮电出版社,2010.
25 |
|
