一般来讲，对过去几年利润持续高增长的企业，市场会给其高市盈率，但是这个时候买入其股票反而比较危险，因为一旦未来利润增长放缓甚至利润下滑，股价就面临滞胀甚至暴跌，历史上这种案例非常多。  这家公司，2008年到2013年，利润5年涨5倍。利润持续高增长，当时市场给了50倍市盈率，就是因为市场认为这种高增长能持续下去。结果到现在过了八年，利润才从10亿上37亿，还没能涨五倍，股价也几乎原地踏步。13年高点买入的投资者，九年买了个寂寞。  这家公司，13年利润涨40倍，而且持续记录很好很稳定，所以市场给其百倍市盈率。但是一旦有了增长放缓的迹象，股价照旧会大跌。  这家公司，利润16年涨60倍，股价涨了近百倍，因为过去十几年利润持续高增长，市场也给其百倍市盈率，结果最近两年利润下滑，高位买入的投资者猝不及防，股价从97杀到30。  这家公司，上市那两年利润持续高增长两年翻倍，市场给其60倍市盈率，结果98年高位买入的投资者套到了2005年，利润从98年的6亿到2005年的8亿，七年也没翻倍。但是估值也到了新低，最低只有15倍市盈率。此时恰恰是买入该股票最佳时机，因为过去多年利润缓慢增长，市盈率低，大盘也跌了五年从2000点跌到1000点。未来两年，利润从8亿到16亿翻倍，市值从100多亿涨到1000多亿涨了十几倍。这个时候，很多后知后觉的投资者来了，他们看到过去两年利润翻倍，就以为这种增长能持续下去，他们不惜代价以百倍市盈率买入五粮液的股票，结果又被套牢七年多到2014年。2014年，五粮液连续两年利润下滑，利润年60亿市值500多亿，此时低市盈率负增长反而是最佳买股票时机，随后六年五粮液利润涨四倍估值涨五倍股价涨了二十多倍。  这家公司，增长最缓慢的四年，是2013年到2016年，利润从150亿到160多亿，当时市场普遍认为这家公司未来高增长不在，利润上200亿都很困难，因此给了这家公司十倍市盈率。但是此时反而是买股票最佳时机，未来六年这家公司利润涨四倍估值涨五倍，股价大涨二十倍也经历了戴维斯双击。  这家公司08年到14年利润6年涨了五倍，持续高增长，市场给其60倍市盈率，股价也六年涨了近二十倍。结果2014年60倍市盈率买入的投资者带着美好的向往以为这种增长会持续，结果利润从14年14亿到2022年大概率还是14亿附近，利润八年原地踏步股价腰斩还不止。高位买入的投资者即将经历失落的十年。  这家公司，利润从03年的1亿到13年的20多亿，利润十年涨20倍，市值从20亿干到1000亿，市盈率从20倍到近50倍。当年千亿市值买入的投资者憧憬着到2023年利润再涨二十倍到400亿，结果到了2021年利润还是20多亿，市值还是千亿，股价近十年原地踏步，高市盈率买入的投资者被市场狠狠地教训了。  这家公司，13年到16年，利润从4亿到5亿只增长百分之二十，市值当时不到200亿，市盈率只有30倍。从历史记录看，当时是买入好时机，至少安全边际高，股神林园就是当时买了不少这个公司的股票，结果16年到21年，利润从5亿到25亿涨5倍，市盈率从30倍到120倍涨了四倍，股价大涨20倍，市值从150亿到3000亿。现在很多投资者看好同仁堂，就是因为同仁堂过去五年利润增长很缓慢但是开始去年提价，目前估值也是30多倍市盈率，未来五年如果利润也涨五倍到70亿那么市值上5000亿也是五年十几倍大牛股。 以上的案例说明，高市盈率高增长的时候买入一个股票是危险的，低市盈率低增长甚至负增长买入一个好公司反而是安全的，甚至赚大钱的概率更高。当然，以上这些案例的公司大多数都是百里挑一有深护城河的优秀公司，多数都是百年老店有独家产品和配方，对这类公司，如果能够坚持低市盈率过去几年利润增长速度不快，但是未来大概率利润会持续增长的时点介入，大赚的概率极高。我们不能从自己的成功失败中吸取经验教训，因为我们自己经历的投资时间，选择的投资标的太少，我们要从大量的别人的投资成功和失败案例中学习经验教训，这样未来胜算更高。 这个，就是我看中白云山的逻辑，过去五年利润增长缓慢，市盈率被杀到了七倍，未来利润增长看好十年五倍，市盈率从7到30倍，十年20倍股。股市短期不太讲道理，长期会非常讲道理，只要你利润上去市值一定跟上，只要你利润下来，股价一定惨不忍睹，不过股价和利润并不同步，经常提前或者滞后几年，聪明的投资者可以做到既赚公司利润增长的钱，又赚这种预期差的钱。
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