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为什么会发生这种情况？原因就在于笔者提到的：真实世界从来不会按照平均值发展，而是充满了偶然性。我们观测到的历史，只是千千万万种可能发生的场景中的一种。但是把时钟倒退到那个时点再来一遍的话，完全有可能顺着另一条逻辑线产生另一个结果。所以对于金融市场的历史分析和未来展望，都需要遵从“概率化”思维，即我们只能估计事件可能发生的概率和分布，但这并不意味着最大概率的结果一定会发生。 在美国基金经理克里夫·阿斯内斯（Asness et al, 2017）发表的一篇研究中，他和其他作者回测了各种基于不同估值因子的择时策略，最后得出结论：择时策略无法提高投资组合的回报，各种择时策略都不如多元分散，长期持有的投资策略更有效。 |
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