通膨是什麼？有哪些類型？對投資人最完整的通貨膨脹教學懶人包

游客mk69cdy5zs 2022-07-02 发布于加拿大

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通膨是什麼？有哪些類型？對投資人最完整的通貨膨脹教學懶人包

2022.04.20

總體經濟分析

最後更新：2022-05-03

通膨是什麼

通貨膨脹是什麼？其實對通貨膨脹這個詞沒太多感覺。

通膨雖然重要，但通常被拿來當成金融業的行銷看板，賣你定存、保險、基金，甚至買股票之前，都會先搬出通膨…恐嚇一下？

實際上除了股票以外，有許多金融產品不見得能抗通膨，尤其還有一些是低報酬率，甚至遠比通膨危險的金融商品，
也都會拿通膨當成行銷的口號？

總歸一句，如果你認識通貨膨脹，其實它沒那麼可怕。

以下市場先生和你說明通貨膨脹的原因和來龍去脈：

本文市場先生會告訴你：

通貨膨脹是什麼？

通貨膨脹指的是一般物價的持續上漲，簡單來說就是你的金錢購買力一年一年縮水了。

如果通貨膨脹率是3%，也就是你的貨幣的購買力每年縮水3%，

3%到底是很多還是很少？可以打個比方：

如果一個漢堡現在是100元，通貨膨脹率3%，過了24年後，你的100元就只能買到半個漢堡( 快速計算可以用72法則 )

24年很久對吧，在台灣平均的通膨率也大約是3%，但理論上薪資成長會抵消通貨膨脹 (注意只是理論上)，

例如薪資水準每年也成長3%，那就完全抵銷掉通貨膨脹的影響。

物價並非是穩定上升成長

為什麼上面說平均是3%呢？

因為地球上每幾十年就會發生一次戰亂或石油危機等大型災難，這時候一年的通貨膨脹很可能是10%~20%，某些國家甚至會有20%~50%的通膨，
長期來看這些極端值會拉高整體平均通膨。

通貨膨脹是一個綜合數據，並不能反應每一種商品上漲

值得留意的是，通貨膨脹是多種商品價格的綜合指數，是一個平均值的概念，雖然長期而言大多數的東西都會因為通膨而漲價，但漲幅並不一樣。
舉例像是漢堡可能每年平均上漲2%，不動產上漲5%之類。

例如台灣近年通膨率落在1%~2%之間，
但像15年前我念高中時，科學麵一包只要5元，現在一包要10元，算下來等於每年通膨幅度大約是4.7%，不會剛好和整體市場通膨率一樣，
我們並不容易去估計單一商品的影響，僅會用通膨率做一個整體概略的估計。

通膨小知識：實際台灣的通貨膨脹，過去每年大多是落在1~2%之間（如下圖）。

若以民國105年為基礎的話，台灣當時花100元能買到的東西；在111年的3月則要用上106元才能買到。年化估算，每年大約是1%~2%的通膨。

至於到了2022年隨著疫情及全球通膨影響，通膨率可能出現較大的成長幅度。

最新的台灣消費者物價指數，也能查詢主計處資料。

通貨膨脹形成的原因是什麼？

人們的購買力變低，有可能是鈔票印太多，造成貨幣的價值降低 (傳統通膨的定義)，也可能是所有生活必需品相對變得昂貴 (又稱物價上漲)。

增加貨幣供給(俗稱印鈔票)

貨幣的價值降低，有許多種可能，一個常見的原因是增加貨幣供給(俗稱印鈔票)，
央行利用降低利率擴大放款機構的信用、擴大財政支出投入公共建設或購買債券等用途等等方式，讓更多資金流入民間市場，
當貨幣的總量變多，可以買到的東西並沒有變多，資產價值升高、貨幣的價值也就緩慢降低。

各種原物料與商品生產變少，或商品需求變多

例如近年Covid-19疫情導致全球供應鏈的生產下降、物流減緩，
當需求回升時供給跟不上需求，導致各種商品原物料價格上漲，

當各類商品原物料價格上升，又會進一步推動各行各業的各種成本上升、調漲終端售價，
同樣金錢能買到的東西也就相對變少了。

戰爭或災難，造成該國政治不穩定，也可能導致貨幣價值下降

由於這時代的錢不是黃金，而是金屬幣或紙幣，不具有真實價值，
因此金錢的價值需要政府提供法律上的保證(稱為法定貨幣、法幣，由法律保證它價值)。
當政府政權不穩或國家岌岌可危，法律自然也無法保障金錢的價值。

這時的通膨，有可能會以每月50%甚至1000%的速度貶低貨幣的購買力，稱為惡性通膨，
在一些極度動盪的國家很容易發生，比方辛巴威就曾經因為政治動盪，發行過100兆元面額的紙鈔，但100兆元的辛巴威幣卻只能買進半條麵包。

這種惡性通膨看似離台灣很遙遠？

其實70多年前(1948年)台灣也曾發生過惡性通膨、法幣大幅貶值，
政府發行金圓券取代法幣，800萬法幣當時只值1美金。

總結來說，通貨膨脹發生的原因會有這4個：

通貨膨脹發生的原因1：需求拉動效應(Demand-Pull Effect)：

當貨幣、信貸供應量增加，刺激經濟體對商品與服務的整體需求量過大，就會發生需求拉動效應的通貨膨脹，這是指需求增加導致價格上漲。

需求增加的原因很多，像是貨幣供給上升、消費行為改變、政府部門支出增加…等，像前面提到的惡性通貨膨脹，就是因為政府的支出太多讓預算赤字過大，加上貨幣供給上升太快，導致需求與供應之間的差距變大，從而導致通貨膨脹。

簡單來說，這個就是需求大於供給，商品的需求大於生產能力，造成「物以稀為貴」的狀況，所以產品價格就會被抬高，導致通貨膨脹。

通貨膨脹發生的原因2：成本推動效應(Cost-Push Effect)：

成本推動型通貨膨脹是指生產成本不斷上漲所導致通貨膨脹，
當貨幣、信貸供應的增加被推動到商品或其他資產市場時，尤其是它伴隨著對關鍵商品供應的負面經濟衝擊時，會讓各種中間產品的成本上升，導致成品或服務的成本上升，也使消費者價格上升。

例如：當貨幣供應量的擴張造成石油價格的投機性上漲時，各種用途的能源成本會上升，並導致消費者價格上漲，造成通貨膨脹。

簡單來說，這個就是生產的過程需要更貴的原材料、更貴的勞動力投入，消費者因此需要花更多的錢買產品，造成「羊毛出在羊身上」的狀況，所以產品價格就會被抬高，導致通貨膨脹。

通貨膨脹發生的原因3：固有型通貨膨脹(Built-in Inflation)：

固有型通貨膨脹也稱為內在通貨膨脹，前面2種原因都比較直觀，而這個則和人的心理預期有關。

例如：

員工預期通貨膨脹後萬物皆漲，向老闆提出要加薪
政府規定調整基本薪資，而導致店家漲價轉嫁至消費者身上

員工的心理預期是要持續提高薪資，才有更多錢維持他們的生活成本，但這樣反而也導致了商品和服務價格上漲。
這種預期是一種內在因素互相影響的結果，也就是說產品價格上漲讓員工需要更高的薪水，薪水高又反過來抬高了產品價格。

通貨膨脹發生的原因4：薪資推動通貨膨脹(Wage-push Inflation)：

薪資通動的通膨指的是由於薪資上漲，導致獲得商品與服務的成本上升的一種通膨類型。

當一間公司提高薪資的最常見原因，就是政府規定的最低工資持續上漲，而這些公司為了因應上升的薪資成本，往往會提高商品或是服務的價格；

另一種原因，則是特定的產業願意支付較高的工資時，該產業的人則會因為薪資上升而產生多重的消費需求，進而帶動該市場的價格（想像竹科地區的房價就能理解了），

最後隨著市場上的商品與服務價格上升，就連上漲的薪資都無法跟上，就會出現所謂的「薪資-物價盤旋上升」（wage price spiral；也就讓民眾出現錢越來越薄的通膨感。）

通膨類型有哪些？

在我們理解了造成通膨的原因之後，可以照著每年的通膨速度快慢，分成4種主要的通膨類型：

1. 潛進性通膨（Creeping Inflation）：每年通膨比例<=3%

通膨比率不高於3%就能夠稱為潛進性通膨，處於這種通膨形況將會使得消費者預期價格將會持續上漲，因此會為了預先購入較低價格的產品，從而提振需求。

換句話說，潛進性通膨會是一種推動經濟擴張的方式，我們一般會把這種通膨當成沒有高通膨的正常常態，
也因此美國聯準會FED，就把2%設定為目標通膨率。

2. 溫和性通膨（Walking Inflation）：每年通膨比例3%~10%

當通膨率來到3~10%的溫和性通膨，就開始會對經濟有負面效果，
因為人們會為了避免更高的價格，從而出現購買超過真正「需要」的產品。

這時候快速增加的購買行為，將會進一步推動產品需求，從而使得供應商跟不上，而消費者的薪資也無法應付消費。

溫和性通膨的結果，就會使得普通的、常見的產品與服務價格，開始超出多數人能夠負擔的範圍。

一般來說，央行會在溫和通膨時開始介入，目的是避免通膨進一步惡化，大多會採升息的方式來抑制通膨。

3.急遽性通膨（Galloping Inflation）：每年通膨比例>10%

急遽性通膨上升到10%或是更高時，代表經濟開始出現絕對的衰退情況。

這時候金錢貶值的速度相當快，企業與民眾的收入根本跟不上產品的成本與價格；
如果是單一國家地區性的通膨，外國投資者也會因為貨幣貶值，開始將資金轉移出該國家。

各種急遽性通膨導致的現象，都會使得經濟變得相當不穩定，這時候政府通常得做出應對的政策來阻止。

4.惡性通膨（Hyperinflation）：每年通膨比例>50%

惡性通膨並沒有一個公認的標準，一般認定是每個月物價上漲50%以上或是一年內物價上漲數百倍、數千倍的失控狀況。

這時候物價飛漲，貨幣已經根本地失去它原有的價值。這時候人們會對當地貨幣(法定貨幣、或稱法幣)失去信心，當人們不再相信手上貨幣的購買力，貨幣購買力便會以極快的速度下跌，物價則出現超過50%以上的漲幅。

事實上，20世紀以來已經發生過至少6次的惡性通膨情形，
有興趣的人可以閱讀：回顧20世紀以來發生過的6大惡性通膨歷史

通貨膨脹對誰有影響?

受到通貨膨脹負面影響最大的，是持有著一堆現金或存款的人

例如說存一堆錢，打算等退休慢慢花，
到時這筆錢的購買力，就會隨時間慢慢的縮水。

無法抗通膨的資產包括：
定存、債券、儲蓄險、國民年金或勞保年金、外匯(外幣資產)、手上的現鈔。

這些資產，你可以統稱為「貨幣型資產」。

裡面比較有疑問的應該是債券，雖然債券聽起來不像貨幣，但其實對金融業來說債券就是一種貨幣。

債券和現金佔資產比例高，受通膨侵蝕大

債券受通膨影響的原因很簡單：

例如一張債券承諾未來每月給你1萬元利息、到期支付本金100萬，
這1萬元利息及100萬本金並不會因為通膨增加而變多，因此當通膨突然大幅上升時，代表未來這些利息與本金的購買力也大幅縮水，

儲蓄險或定存這類固定利率給付的商品除非有特殊的機制(例如合約中會根據利率或通膨調整紅利)，不然也一樣無法抗通膨。

而最不受通膨影響的，則是持有有價資產的人

因為價值變低的只有金錢，相對物品資產的價值並沒有變低，

無論是房屋不動產、股票、股票型基金、黃金白銀、資產，在通貨膨脹之下都能持續保持它的價值。

這也是為什麼有錢人大多持有許多實體資產的原因。

值得一提的是：「債務」本身通常也抗通膨

通膨通常會讓債務的影響縮小，因為它代表當下借款更有價值，而未來還款價值更低，
例如你借100萬，隨後償還利息與本金，到期也是償還100萬。
但高度通膨的情況下，今天的100萬會遠比未來償還的100萬有價值。

前提是你用債務去購買資產，否則債務就只是債務。
此外也不能承受過高的利息利率，因為通膨時常常利率會上升，而利息成本也隨之上升。

這裡要注意：並不是所有能保值的資產，就代表你該持有它！

如果是報酬率太低的商品，或是無法持續增值的商品，就算不受通膨影響，它也不見得會改善你的財務。

資產的報酬率會受通貨膨脹影響，但不代表你該為了抗通膨而接受低報酬率。

資產越高，受通膨影響越大

如果你只有10萬元存款，3%的通貨膨脹相當於每年損失3000元。

但如果你有 1億存款，3%的通貨膨脹相當於每年損失300萬元的購買力，對薪水22K的人來說，要不吃不喝 11年才能存到300萬，

所以如果你沒錢，通膨對你的傷害有限，無需太擔心，先想想怎麼賺錢會比擔心通膨還實在。

至於已經有累積一定資產的人，抗通膨則是你必定會面對的課題，資產越大、通膨影響就越大。

以上簡單總結：通貨膨脹對誰有影響?
1. 現金和存款越多，受通貨膨脹傷害越大。
2. 非現金類實體資產比例越高，影響就越小。
3. 通貨膨脹對越有錢的人影響越大

通膨程度如何測量?

通貨膨脹會反應在商品的價格上漲，因此通常會觀察消費者物價指數及躉售物價指數，

台灣：可以參考行政院主計處公布的資料。

美國：則是可以觀察CPI消費者物價指數、PPI生產者物價指數以及WPI躉售物價指數。

當物價指數提高3%，也就代表貨幣的購買力相對過去同期減少3%。

每種商品受通膨影響的幅度不大一樣，
這些政府公布的物價資訊中，也會分門別類列出不同的商品物價上升情形，
包括像是食品、租房、衣服、醫療、交通、娛樂、通訊等等。

通膨會不會反映在薪水上?

經濟學課本是跟你說會，
因為企業經營的利潤，理論上是抗通膨，所以發給員工的薪水應該也不受通膨影響，調漲售價即可反映成本上升。

但實際上呢，
如果你打開20年前的報紙，台灣薪水根本沒有漲，反而下跌阿。

要注意的是，通膨指數只是個「平均值」

前面有提到，通膨指數是個綜合數據。

因為不是所有東西的漲幅都一樣，通膨指數只反映了整體平均，
也許通膨指數顯示是2%，但與我們生活比較相關的消費品或不動產上漲5%~10%，這依然影響巨大。

通貨膨脹的優缺點是什麼?

解釋到這邊，你應該也能感受到，發生通膨時並不一定是絕對的好事或壞事，這都取決於通膨這件事發生的速度快慢，以及你站在什麼角度來看。

因此接著我們來思考，可以如何看到通膨這件事的的優缺點：

通膨優點

貨幣是經濟的潤滑劑

通貨膨脹代表市場中貨幣的供給增加，也就是潤滑劑增加，
如果是緩緩增長，可以有促進資源流動的效果，避免大家都把錢存著不拿出來用。

在發明貨幣以前人們只能以物易物，難以保存價值，
透過貨幣容易保存、容易切割的特性，可以作為讓經濟順利發展的潤滑劑。
所以一般認為，些微的通膨是好事，
如果這時代我們還要以物易物，那經濟肯定先倒退500年。

通膨缺點

如果通膨過度劇烈，人們手中的貨幣價值就會萎縮的很快

因此大家就不會想持有本國貨幣，反而去持有實體資產或其他國家貨幣。
貨幣沒人要用，價值就貶低得更快，這就是惡性通膨的由來，
會對人們的生活影響很大，因此政府通常會刻意去控制通膨避免陷入惡性通膨或通縮。

總之，以現代經濟理論的觀點，是認為保持些微溫和的通膨，對經濟是最好的，通膨不要過高、也不反過來通貨緊縮，
理論上大體如此，但實際狀況仍有待觀察。

政府控制通膨的手段有哪些?

對人民來說，柴米油鹽醬醋茶、衛生紙、水電瓦斯、油價，這些民生必需品如果太昂貴會讓人很痛苦。

為了民眾的小確幸，控制通貨膨脹不要太高就自然變成政府的責任。(與其說是責任，不如說控制好物價，政府才不會被暴動推翻)

對於政府出手干預經濟，通常有兩派說法，一派主張政府應該干預經濟，擴大支出提高需求，用需求去帶動供給，稱為凱因斯學派；另一派主張政府不要干預經濟，長期來說供給和需求會慢慢平衡，稱為古典經濟學派

然而政府能夠如何控制通膨呢？最常見的就是運用財政政策來防止通膨擴大，

以下介紹4種常見的政府控制通膨財政的政策

1. 減少公共部門的支出

當政府減少向央行借款或控制公部門的預算，這樣流通到民間的貨幣供應就會變少，

貨幣的供給數量少，價值自然就降低的慢甚至上升。反之若增加公部門支出，貨幣變多會讓金錢價值降低，通膨就會提高。

小知識：如果將通貨膨脹比率控制到負值小於0（例如 -3%）則稱為通貨緊縮。

2. 提高利率鼓勵國民儲蓄

當利率提高，代表借錢和存錢的利息都會上升，透過這個方法就可以比較整體的抑制流通在外的貨幣數量。

存錢利息上升，因此人們把流通在外的貨幣存入銀行，流通的貨幣就會變少。
借錢利息上升，大家更不想借錢因為利息變貴，在外流通的貨幣也會變少。

反之，若降低利率，則會加大通膨。

例如2021-2022年全球因為疫情及戰爭影響導致通膨快速上升，Fed隨即在2022年宣佈預計多次升息，試圖來抑制通膨。

3.增加稅款收入

當政府提高徵稅，就是將國民的資金轉入政府手中，也就是會減少在市場流通的資金，

民眾自然會因為錢變少了，消費需求因而降低，進一步減緩物價的上漲。

4.政府發行公債

政府發行國庫債券或公債時，可以吸收民間資金；

同時將這些資金做為鼓勵公用或民營事業的開辦，也能使市面上的產品和服務增加，藉此降低市場價格。

市場先生觀點：

利用財政政策減少支出與提高利率一定能減緩通膨嗎？其實不一定。

因為這些做法並非改變通膨發生的原因，只是控制減少市場上的熱錢，像是即使升息，缺貨的還是缺貨。

以上4點就是目前常被用來控制通膨的財政政策，但其實控制通膨的手段還有很多，

像是調整貨幣政策（如調整重貼現率、存款準備率等），或是利用政策維持工資穩定等；但詳細的操作過程其實相當複雜，要考量的因素往往很多，

因此你只要理解：控制通膨的手段，就是要往降低市場流通的資金、減少商品與服務的需求、增加商品服務的供給、緩住市場價格等方向前進。

我要如何對抗通膨？

看到這邊的投資人，勢必都會開始思考：通膨既然是種自然的經濟現象，那麼投資哪些資產能夠降低通膨帶來的投資傷害？

更近一步說，對一些管理數百億資金的機構來說，通貨膨脹的每年的影響可能就高達上億美元，

因此在資產配置中有一環，是在投資組合中加入對抗通膨影響，在資產中通常會有一定比例的抗通膨資產，作為抗通膨的配置。

以下則列出10項有助於對抗通膨的資產特性，
若有興趣的人也可以閱讀更詳細的文章：如何抗通膨？10項投資資產讓你對抗通貨膨脹

10項抗通膨資產與特性整理
資產類別	與通膨有關的特性
股票 – 整體股票市場 (Stocks)	股票整體具有抗通膨的效果
股票 – 公共事業	具穩定特性，被認為較抗通膨
股票 – 能源業及基礎材料產業	通膨時因原物料上漲獲利大幅增加，但能源業波動劇烈，一般不適合長期持有
股票 – 必須消費品產業	通膨時仍能保有利潤
不動產/不動產投資信託(REITs)	權益型(以收租金為主，也就是當房東)的REITs較抗通膨
抗通膨債券	本金與通貨膨脹率具正相關
浮動利率債券	利率與通貨膨脹率具正相關
原物料商品	在通膨發生前，原物料會先漲價
黃金	常被認為是對沖通貨膨脹的工具
槓桿債務	常被認為是對沖通貨膨脹的工具
資料整理：Mr.Market 市場先生