 国内最大的游戏直播平台之一——斗鱼昨晚“游进”纳斯达克，成为公众公司。 昨日早些时候，斗鱼宣布每股美国存托凭证（下称：ADS）定价为11.5美元，此前公布的发行价区间为每股美国存托凭证11.5美元至14美元，位于发行区间低位。 值得注意的是，斗鱼的招股书显示，虽然在2016-2018年公司录得巨额亏损（超22亿），但今年第一季度，斗鱼实现了净利润1820万元，毛利率13.6%，净利率2.4% 昨天是首个交易日。斗鱼开盘即破发，且股价盘中破发一度跌逾4%，后股价有所回升，最终收复全部跌幅，收于11.5美元的发行价。 招股书显示，斗鱼募集的资金35%将用于电子竞技内容投资，扩展内容类型；30%用于技术和大数据研发，提升运营效率；15%用于投资和营销活动，包括潜在的战略收购、投资和联盟。 没有人能否认游戏市场的大前景。从百家混战走到两强争霸的斗鱼，面对抢先一步上市的虎牙，无论是在用户数还是增长速度上，隐隐有后来者居上的架势。 不过，斗鱼开盘破发，很大程度上显示出二级市场对电竞直播行业的信心不足。 资本市场质疑点之一是，主要依靠“主播打赏+平台分成模式”的直播平台，盈利模式较为单一且对头部主播的依赖很大，需要尽快寻求多元化的变现路径。另外，还有人担忧，抖音和快手这样的短视频正在快速蚕食用户时间。 1 游戏大市场 根据艾瑞咨询的数据，中国游戏市场在2018年的收入占全球游戏市场的31%，预计2108年到2023年的复合年增长率会达到10.5%，超过世界其他主要游戏市场。 还是艾瑞的数据，中国移动游戏市场的总收入已经从2015年的562亿人民币增长到了2018年的1646亿人民币，预计到2023年将以12.9%的复合年增长率进一步增长到3025亿人民币。 从用户群来看，中国移动游戏的玩家总数从2015年的4.56亿增加到2018年的6.59亿，预计到2023年将达到8.74亿，复合年增长率5.8%。  而中国的游戏市场越来越以电子竞技为基础，2018年中国电子竞技市场的营收达到了1128亿元，比2015年增长了2倍多，预计到2023年将达到2478亿人民币，占全球电子竞技市场的49.4%。 从总收入的情况看，中国是全球最大的以游戏为中信的直播流媒体市场，从2016年起超过了美国。2018年，就MAU而言，中国以游戏为中信的直播流媒体市场大概是美国市场的4.9倍。 也就是说，随着未来5G技术的发展，游戏直播还有非常大的增长空间，或者说直播业务能够根据不同的场景出现更多元的产品。 那么对斗鱼和虎牙这样的头部游戏直播平台来说，未来的竞争将聚焦在谁能开发出更多元的场景，从其他短视频平台“夺”回用户的时间，例如，开辟和抢占“造血”能力更强的新领域，如秀场直播。 2 斗鱼是否还能“打”？ 作为国内最大的游戏直播平台，斗鱼上的直播内容覆盖了英雄联盟、炉石传说、王者荣耀、绝地求生等游戏，同时也包括了星秀、旅行、ACG等，同时平台汇集了大量头部的主播。 根据招股书披露，截至2019Q1，斗鱼平台签约主播数达到650万，头部主播6500位，约780个主播拥有超过100万的观众，其中包括51位中国TOP100游戏主播，8位中国TOP10游戏主播，公司通过与头部主播的独家合约模式提供高质量内容。 其中著名的有PDD、阿冷、冯提莫人气头部主播。据了解，斗鱼通过与头部主播签订独家合约的方式，确保头部主播的稳定性及其高质量内容的制作和产出。 与斗鱼倚重头部的运营方式不同，虎牙基于公会管理体系，善于维护中小主播生态。  国金证券在一份报告中指出，以7月10日为例，小葫芦指数排名TOP10的主播中，斗鱼占据6个席位，虎牙仅占据2个，而该指数囊括了秀场、游戏、泛娱乐三大直播门类，可见斗鱼对头部主播生态圈还是有巨大影响力的。 从财务数据来看，目前斗鱼的收入主要由直播、广告和其他业务三部分构成，直播业务占绝对主力。 招股书数据，2016-2018年及2019Q1直播收入分别为6.11、15.22、31.47、13.54亿元，占公司营收比例分别为77.7%、80.7%、86.1%、90.9%。 直播收入主要来源于虚拟礼物的销售，也就是大家俗称的“打赏”——粉丝给自己喜欢的主播送各种道具礼物，这些道具礼物都是需要付费购买。 2016-2018年及2019Q1广告收入分别为1.17、2.49、3.42、0.86亿元，占公司营收比例分别为14.8%、13.2%、9.4%、5.8%。公司提供多种广告形式，包括直播推广、广告展示、线上及线下活动相关广告等业务。 在其他业务方面，斗鱼也为游戏开发商和发行商提供其他服务，包括游戏分销等，2016-2018年及2019Q1其他收入分别为0.59、1.15、1.65、0.49亿元，占营收比例分别为7.5%、6.1%、4.5%、3.3%。 所以从收入结构来看，打赏的收入目前还是斗鱼营收的绝对主力，如果未来能够进一步扩大广告收入和其他业务收入的占比，还是有比较大的增长潜力。 国金证券的分析师指出，斗鱼与虎牙两者相比，各有优势：斗鱼变现模式更为丰富、收入构成更为均衡，但虎牙的用户付费率/ARPPU/营收金额更高、成本费用率更低、盈利能力优于斗鱼；斗鱼用户总量更大，但虎牙移动端MAU占比更高，且海外业务布局走在了斗鱼之前。 招股书显示，在IPO以后，斗鱼的股权结构是：腾讯（Nectarine为腾讯全资子公司）持股37.2%，为公司最大股东，创始人兼CEO陈少杰持股13.3%，联合创始人兼联合CEO张文明持股1.7%，Phoenix Fuju Limited持股5.6%，红杉资本及其他投资机构成员持股9.1%。 腾讯曾参与过斗鱼B轮、C轮和E轮融资。2016年3月15日，斗鱼宣布获得腾讯领投的B轮超一亿美金融资，2016年8月15日，斗鱼完成C轮15亿元融资，由凤凰资本与腾讯公司领投。2018年3月8日上午，斗鱼宣布获得了腾讯新一轮独家投资，金额为6.3亿美元（约40亿元人民币）。  随着斗鱼的上市，虎牙、斗鱼两强相争的市场格局已定，而腾讯则成为游戏直播这个江湖中无法撼动的霸主。 伴随斗鱼的上市，一度感觉有点要“凉”的直播行业再次受到关注。而斗鱼在上市之路，其实也走的并不容易，所有有人质疑，直播行业是不是真的不行了？ 互联网行业评论员丁道师认为，从整个行业看，曾经很火的几大平台，纷纷停止了增长甚至开始负增长，熊猫直播更是以倒闭画上句号。直播行业发展的确遇到了一些问题，但并不代表风口完全关闭，直播行业仍旧还是有一些机会：  第一，游戏竞技，已经被验证过可以做直播，且效果不错； 第二，体育类直播，只是目前许多直播平台还没有足够的资金购买较好的体育版权，这一块若能发力将大有机会； 第三，跟产业相关的直播。比如某个医院医生的技术很厉害，他可以通过直播来传播这种先进的医疗技术，让更多的医疗机构学习；再比如说某个厉害的教授也可以通过直播授课，让全世界更多的学生听课。  “不必急着说直播行业不行了，机会还在后面。” |
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