 是增长还是降无可降？是去还是留？时间已经不多了。 文 | 丰远 编辑 | G3007 互金中概股，已经站在了决定命运的十字路口。 以6月10日美股收盘为计，据来咖智库不完全统计，目前国内在美上市的13家金融科技企业中，仅乐信一家的股价还高于发行价，其它企业均已破发，平均跌幅超过70%，其中降幅最大的趣店，已从34.35美元/股，下跌到了1.67美元/股，堪称中概股的“暴跌王”；而市值方面，这些互金中概股的平均跌幅也都超过了70%，其中趣店、小赢科技、简普科技、品钛、和信贷和信而富这6家，降幅更是超过90%。 资本市场的下行不一，以及营收业绩的冰火两重，让互金中概股的分化效应更加明显，并且首次呈现出“断层式”的格局。比如头部企业位于市值10亿美元以上的第一梯队，而2亿-7亿美元是第二梯队，其它的都是2亿美元以下的第三梯队，这也是数量最多的梯队。 来咖智库的观察也显示，第一梯队的行业头部企业，在今年一季度也展示出面对突发疫情时的发展韧性，核心指标仍然表现出高速增长的态势，而“金融+科技+生活消费”的发展模式，已经成为金融科技企业殊途同归的选择。 互金中概股“三分天下”的断层式格局 在2017、2018这两年间，国内掀起了一波密集的互金企业上市潮，而如今股价和市值的表现，则是对这些中概股运行情况最真实的反映。 在上述来咖智库统计的13家金融科技企业中，股价表现方面，除了乐信外，其它12家的股价均已经早早跌破发行价，其中2美元及以下的，达到7家超过一半数量，最惨的小赢科技、简普科技以及和信贷，如今每股价格都已低于1美元，面临强制退市的风险；与股价联动的是市值的变化，相比各家刚上市时的高光市值，品钛、和信贷、点牛金融以及信而富这4家企业，目前最新市值都已低于5000万美元，其中最惨的信而富，市值从IPO当日的4.2亿美元，到如今只剩1276.54万美元，暴跌了96.96%。
据了解，根据纽交所规定，上市公司如果连续30天总市值低于5000万美元；或一家上市公司股票的平均收盘价在连续30个交易日内低于1美元，便触发退市机制。纳斯达克证券交易所退市规则也明确指出：连续30个交易日股价低于1美元，便会向该公司提出退市警告，并限其在90天内改善公司业绩，否则该公司将被勒令退市。 此前，包括点牛金融、和信贷、信而富都曾接到交易市场的退市警告。点牛金融因涉嫌非法吸收公众存款已被经侦立案，实际控制人被红色通报，曾一度被暂停交易。而最近简普科技也宣布收到纽交所的通知函，告知其公司美国存托股(ADS)的交易价格低于合规标准，以及公司恢复合规的适用补救期于2020年12月22日到期。 来咖智库统计还发现，相比刚上市时，趣店、品钛、和信贷这三家企业，股价和市值的降幅均超过90%，这种“大幅双降”甚至已无力回天。 再看具体的营收业绩方面，从目前已经公布的今年一季报情况来看，各家也已经出现了明显的分化。比如像乐信、360金融以及信也科技这样的行业头部企业，即便在一季度遭遇到疫情的冲击，但在核心指标上依然保持高速增长的态势。 财报数据显示，截至2020年3月31日，乐信平台一季度促成借款金额为341亿元，同比增长69.5%，在贷余额为585亿元，同比增长67.2%。用户数达8420万，同比增长99.7%，授信用户为2070万人，同比增长78.9%；营收25亿，同比增长40.9%。而360金融也同样如此，一季度促成贷款总额为517.7亿元，同比增长25.6%，在贷余额为731.2亿元，同比增长39.1%；用户数已经达到1.42亿，同比增长49%，授信用户为2611万人，同比增长62.9%；若沿用旧会计准则，360金融一季度总收入为23.45亿元，同比增长16.7%。 但和乐信、360金融的增长相比，趣店的业绩却不容乐观，甚至出现上市以来的首次净亏损。截至2020年3月31日，一季度趣店总营收为9.579亿元，与上年同期的20.969亿元相比下滑54.3%，可以说是腰斩；净亏损4.86亿元；贷款余额为153亿元，同比下降32%；注册用户总数达到8020万，同比仅增长9.5%。趣店方面表示，缩减的撮合贷款规模，叠加更多的准备金计提和担保及风险保证损失，给2020年第一季度带来亏损。 从上述的诸多事实和数据来看，互金中概股的分化已经非常明显了，这种“三分天下”的断层式格局，也将决定各个平台是持续增长还是降无可降、是去是留的命运。 分化背后的较量， 还在于回归科技的本质 对于在美上市的互金中概股来说，内忧外患之下，各家平台也是使出浑身解数来“自救”。
一方面，是部分平台主动退出P2P网贷业务，同时尝试向消费金融公司、小贷公司、电商甚至开放平台转型。5月31日，微贷网发布最新公告称，基于国家政策及行业趋势原因，将于2020年6月30日前退出网贷行业，不再经营网贷信息中介业务。而在此前，微贷网曾披露拟转型并申请网络小贷牌照。 同样寄望转型来翻身的还有趣店，在继今年3月推出跨境奢侈品电商平台“万里目”之后，趣店又在本月初以1亿美元入股寺库，持股28.9%，成为其第一大股东，誓要在奢侈品的新赛道上继续狂奔。但对于本就财务紧张，且没有电商运营经验的趣店来说，此举的实际效果很有限，不仅资本市场不看好，而且还被众多用户投诉，导致其股价依然持续下跌。 另一方面，是部分互金企业，也屡屡通过资本手段来提振自身股价。趣店、简普科技也多次回购股份护盘，以体现对公司未来业绩增长的信心。据媒体报道，趣店曾宣布将累计新增5亿美元股权回购计划；截至2019年12月，简普科技回购了3000万美元的美国存托凭证；截至2020年1月底，信也科技已经使用了7910万美元用于回购美国存托股票。 事实上，在业内人士看来，随着股价暴跌、估值缩水，这些平台通过股市进行后续融资变得不划算，甚至因为股价太低，基本上丧失了在国际资本市场上融资能力。 而从监管态度来看，未来与持牌金融机构合作，也要具备相关资质，持牌经营是监管的大方向，那些头部的互金上市公司亦抢先行动，通过参股持牌金融机构，为未来发展寻求更多可能性。如此前乐信子公司入股江西裕民银行，持股9.8%；信也科技目前持有福建海峡银行4.99%股份；玖富旗下子公司战略投资湖北消费金融公司等。而最近，360金融关联方360集团宣布，以12.81亿元收购天津金城银行30%的股权，成为该行第一大股东。 从此次互金中概股一季度的财报来看，来咖智库也发现，疫情之下，也再次证明企业的增长动力，还是在于自身技术的积累以及场景的开放，以此来应对和抵抗未来的不确定性。这表现在一是对科技的持续投入，并且形成了独有的专利和研发体系，这是金融科技的底层逻辑；二是对场景的挖掘，通过建立会员平台，拓展业务场景，将贷款产品延伸到自身业务体系之外的商家及平台。 去年9月，央行正式发布了《金融科技发展规划（2019-2021年）》，其中就云计算、人工智能、分布式数据库、网络身份认证体系等科技应用对金融机构提出了明确要求，并鼓励金融机构构建开放、合作、共赢的金融服务生态体系。 在科技投入方面，360金融的财报显示，今年一季度，在全面推进数据AI融合中台的搭建过程中，360金融完成了统一数据体系的构建，打通了包括获客、客户经营、风控、贷后等全环节数据，将各个环节进行智能化推进，打造一套数据智能平台矩阵，实现智能金融链路。这让其科技服务促成交易金额逾109亿，同比增长3107%，在总交易金额中占比也已达到21%。 而乐信Q1研发投入已经突破1亿达1.26亿，同比增长34.5%。自研的“灵犀”AI智慧平台、“鹰眼”智能风控引擎、“虫洞”小微金融资产处理技术平台三大核心技术系统，广泛用于智能推荐、智能客服、智能金融领域，产生了可观的商业价值。一季度信也科技的研发费用为8760万元，截至2020年5月20日，信也科技共登记软件著作权139项，另有已授权及申请中的专利130项。 如果科技投入是金融科技企业增长内核的话，那么新消费业务的发力则是其外在增长的表现。作为360金融的虚拟分期产品“微零花”，通过连通线上线下全消费场景，增强了用户粘性，提升了产品月活，真正实现了“金融+生活”的出圈。而乐信业绩增长的主要原因来自新消费平台战略全面发力，包括以分期消费品牌分期乐、会员制消费服务品牌乐卡为核心的新消费服务生态，同样覆盖线上和线下各类消费场景。 可以说，金融科技的本质就是把科技赋能到金融行业，然后使得行业产生从产品到服务、组织构架、业态各个层面不同的创新。在金融科技的下半场，随着金融科技逐步摆脱互联网金融母体，向金融业务中后端和全链条渗透，未来还将迎来二次加速和分化，并带来金融全业态变革。  |
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