 3月市场回顾 2022年3月，市场深跌反弹。3月前2周，外围俄乌冲突加剧、鲍威尔鹰派发言持续扰动，国内社融大幅低于预期、局部疫情加速扩散，同时北上资金大幅净流出、公募发行处历史低位、私募或迫近止损线，各方面因素叠加之下，A股持续调整。随后金融委召开专题会议，各部委迅速跟进积极表态，市场政策底基本确立，随着稳增长预期的逐渐升温，以银行、地产为代表的大金融板块强势上扬，支撑A股迎来反弹。但内外部压力未见缓解，至3月底A股反弹动能已逐渐弱化。 ——市场整体活跃度回升。万得全A成交额由上月的15.1万亿元上升至23.3万亿元，日均换手率由上月的1.25%上升至1.36%；创业板指成交额由上月的3.4万亿元上升至5.2万亿元，日均换手率由上月的1.66%上升至1.70%。 ——煤炭等行业表现居前。煤炭（10.81%）、房地产（9.52%）、农林牧渔（2.94%）、综合（2.08%）及医药生物（0.87%）涨幅居前。 ——消费与成长相对周期的估值均有所回落。从PE相对比值来看，创业板指/沪深300为4.21，较上月有所回落。消费/周期为2.71，较上月有所回落；成长/周期为2.98，较上月有所回落；成长/消费为1.10，较上月小幅提升。 4月行业推荐 ——优质区域行：宽松预期形成正向催化，优质区域行弹性更高。稳增长发力助力银行股修复，宽松预期形成正向催化；优质区域行业务切合政策方向，资产增速提升弹性更大。 ——国企开发商：更多地产利好政策在途，国企开发商优势凸显。更多地产利好政策在途，行情仍有一定空间；行业市场化出清加速，国企开发商毛利率改善。 ——地方基建：稳增长发力基建确定性较强，行情有望向地方国企扩散。政策坚定稳增长目标，基建发力确定性较强；地方做强国有基建上市企业动力充足，行情可能向地方国企扩散。 ——化肥：供需偏紧支撑价格新高，行业强景气周期超预期。海内外供给受限之下，供需错配支撑化肥价格持续新高；内外价差高企拉长行业景气周期，一体化发展支撑中长期成长性。 ——航运：俄乌冲突刺激油轮运价飙升、供应链紧张与贸易转向。俄乌冲突刺激油运价飙升、供应链紧张与贸易转向；俄乌冲突或加剧全球供应链紧张、引发各国贸易转向。 风险提示：海外市场波动加剧；疫情发展超预期；宏观经济超预期波动。 |
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