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宏观流动性：上周（20220627-20220701）美元指数重回上行通道，中美利差“倒挂”程度继续收敛，10Y 美债名义/实际利率均继续回落，通胀预期继续回落。对于海外，Ted 利差继续走阔，仍处于高位，离岸美元流动性可能仍偏紧；对于国内，银行间资金面先明显收紧后逐步放松，期限利差（10Y-1Y）继续走阔。 交易热度与波动：市场交易热度回升，汽车、消费者服务、建筑、机械、商贸零售、化工、房地产等板块的交易热度仍处于历史高位，且上述板块的交易热度均在环比上升；煤炭、电新、汽车、石油石化板块的波动率处于历史高位。 机构调研：电子、建材、食品饮料、农林牧渔、银行、军工、纺服、医药、家电、有色板块调研热度居前。钢铁、银行、有色、通信、化工、农林牧渔等板块调研热度上升较快。创业板指、中证500、沪深300 的调研热度均有所下降。 分析师预测：分析师继续上调了全A 今年/明年的净利润预测。行业上，农林牧渔、商贸零售、化工、军工、石油石化、煤炭、有色、电子、电新、汽车、房地产等板块今明两年的净利润预测均有所上调。指数上，创业板指、中证500今年/明年净利润预测均被上调，上证50、沪深300 则均被下调。风格上，大盘成长、大盘/中盘价值板块今明两年的净利润预测均被下调；中盘/小盘成长、小盘价值板块今年/明年净利润预测均被上调。 北上配置/交易盘继续回流，交易盘仍是北上回流的主要力量。上周（20220627-20220629）北上配置盘/交易盘分别净买入58.86 亿元、74.98 亿元。 日度上，北上配置盘持续净买入；交易盘则先持续买入后小幅卖出。行业上，两者共识在于净买入食品饮料、金融地产、电新、机械、汽车、交运等板块，同时净卖出家电、通信、煤炭、钢铁等行业。风格上，配置盘与交易盘同时净买入大盘/中盘成长/价值板块，净卖出小盘成长/价值板块。对于配置盘前三大重仓股，配置盘净买入贵州茅台、美的集团11.75 亿元、3.99 亿元，净卖出宁德时代2.54亿元。分市值看，配置盘在化工、家电等板块主要挖掘500 亿元市值以下标的。 两融活跃度回升至2021 年10 月以来的高点。上周（20220627-20220701）两融净买入203.69 亿元，主要净买入电子、电新、化工、有色、汽车、机械、计算机、军工等板块，主要净卖出金融地产、食品饮料、钢铁、煤炭、交运、家电等板块。军工、有色、非银、轻工、电子、电新、计算机、商贸零售、汽车等板块的融资买入占比在环比上升，其中，除有色、非银、计算机外，其他板块的融资买入占比均处于历史中枢以上水平。风格上，两融仅净卖出大盘价值板块。 主动偏股基金仓位无明显变化，以个人持有为主的ETF 作为代理变量显示： 基民继续净赎回基金。基于二次规划法测算：上周（20220627-20220701）偏股混合/普通股票基金仓位无明显变化，在剔除涨跌幅因素后，主要加仓电新、汽车、计算机、军工、农林牧渔、机械、非银、传媒等板块，主要减仓食品饮料、电子、有色、医药、消费者服务、房地产等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/小盘成长板块的相关性上升，与中盘成长、大盘/中盘/小盘价值板块的相关性下降。上周以个人持有为主的ETF 被净赎回，其中，与金融地产、科技、医药、军工等板块相关的ETF 被主要净申购，与新能源、周期、消费板块相关的ETF 被净赎回。 公募与其负债端（个人）的分歧较大，共识在于同时买入军工板块，而在新能源、金融地产、科技、医药、消费、周期板块存在明显分歧。综合来看，上周市场整体共识度小幅上升，在农林牧渔、机械、汽车、电新等板块的买入共识度相对较高，在计算机、军工、非银、石油石化、轻工、传媒等板块次之。值得关注的是，趋势交易者（北上交易盘、两融）已经明显成为市场的主导力量，我们的交易跟踪指标正在接近临界点，如果本周持续出现过热交易，将是值得警惕的信号。 风险提示：测算误差。 |
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