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最近后台中有不少读者询问锂矿怎么看，市场上也有很多观点就是锂矿就是新能源时代的“石油”，而且很稀缺，中游电池厂商也是争相在国外矿山布局，那么这个行业目前的格局到底怎么样？ 近期电池级锂化合物生产巨头天齐锂业公布在香港的上市计划，将全球发售约1.64亿股H股，当中90%为国际发售，其余10%于本地公司发售，此前信息显示每股招股价将介于69至82港元之间，最多集资约134.58亿港元，或成为今年规模最大的港股IPO项目。 锂资源需求旺盛，2025年缺口可达26.5万吨 若假设2020-2025年，电动车销量复合增速在48% （2025年全球电动车销量约3000万辆，渗透率约为30%。）按照单车带电量65kwh，动力电池装机量将达到约2000GWh。 根据华创有色金属团队测算锂资源供需情况为：10万吨碳酸锂对应200GWh磷酸铁锂电池产量。对应100万吨左右碳酸锂需求。 2021年：锂需求56.2万吨，同比增加44%。其中，动力30.6万吨，同比增加80%；消费电池6.6万吨；电动自行车4.1万吨；储能0.5万吨，同比增加50%。 全年短缺6万吨。 2022年：锂需求75.2万吨，同比增加34%。其中，动力45.9万吨，同比增加50%；消费电池7.3万吨；电动自行车5.7万吨；储能0.7万吨，同比增加50%。 全年短缺8.4万吨。 2025年：锂需求158.4万吨，同比增加29%。其中，动力110.4万吨， 同比增加34%；消费电池9.7万吨；电动自行车15.6万吨；储能18.2万吨，同比增加50%。 全年短缺26.5万吨。 供给在矿端更缺：锂盐产能>锂矿供给 对于锂盐上游矿产端的供给弹性显著少于下游锂盐的供给弹性，产业链利润有望向上游矿端转移，所以锂盐厂商的自给率尤为重要。 根据WIND数据测算： 2020年：锂盐冶炼22.2万吨，锂矿供给21.4万吨，缺口0.8万吨。 2021年：锂盐冶炼33.9万吨，锂矿供给25.1万吨，缺口8.7万吨。 2022年：锂盐冶炼46万吨，锂矿31.7万吨，缺口14.3万吨。 2025年：锂盐冶炼60.5万吨，锂矿55万吨，缺口11万吨。 储量：赣锋锂业储量最大，天齐锂业品位最佳 头部： 天齐锂业： 1）泰利森锂矿（26.01%）：储量690万吨LCE，品位2.1%（Li2O）； 2）SQM盐湖 （25.86%）：特许开采总量95.87万吨LCE； 3）挫拉(100%)：储量63万吨LCE，品位1.3%（Li2O）； 4）扎布耶（20%）。 合计储量：304万吨 LCE 赣锋锂业： 1）澳洲Marion锂矿（50%）：242万吨LCE； 2）澳洲Pilbara锂矿（6.33%）：693万吨LCE， 品位1.26%； 3）江西河源锂矿（100%）：10万吨LCE，品位1.03%； 4）爱尔兰Avalonia锂矿（55%）：2012年入股至今勘探仍未完成； 5）墨西哥sonora粘土（100%）：882万吨LCE； 6）阿根廷Mariana盐湖（88.75%）：519.6万吨LCE； 7）阿根廷Cauchair盐湖（50%）：2458万吨LCE； 8）青海海西锦泰：探矿权； 9）五矿一里坪（49%）：189.7万吨LiCl； 10）非洲马里Goulamina锂矿（100%）：388万吨LCE， 品位1.45%（Li2O）； 11）阿根廷Pastos和Cauchari盐湖（100%）：412万吨LCE，品位0.43克/升。 合计储量：3640万吨 LCE 融捷股份：甲基卡（100%）：储量102万吨LCE，品位1.43%（Li2O）。 合计储量：102万吨LCE 川能动力：李家沟（47%）：储量124万吨LCE，品位1.3%（Li2O）。 合计储量：58万吨LCE 盛新锂能： 1）业隆沟（75%）：储量27万吨LCE，品位1.3%（Li2O），采矿证1万吨LCE/年，已建成采选 1万吨LCE/年，今年量产； 2）木绒：计划8月份10亿元收购，储量57万吨LCE，潜在156万吨LCE；3）德扯 弄巴：传以20亿收购。探明1.14平方公里，储量60万吨，品位1.34%（Li2O）。 合计储量：20万吨LCE 江特电机： 1）狮子岭（80%）：储量19万吨LCE，品位0.55%（Li2O）； 2）茜坑（80%）：储量67万吨 LCE，品位0.55%（Li2O）； 3）新坊（51%）：储量3万吨LCE、品位0.5%（Li2O）。 合计储量：70万吨LCE 永兴材料： 1）化山（70%）：储量61万吨LCE，品位0.38%； 2）白水洞（46%）：储量11万吨LCE，品位 0.38%。 合计储量：48万吨LCE 盐湖股份：察尔汗铁路西（100%）：储量1200万吨LiCl，品位0.016克/升。 合计储量：831万吨LCE  以天齐锂业为例，锂矿企业未来业绩这样测算 锂盐：天齐锂业2022年现有碳酸锂产量为3.46万吨/年，氢氧化锂0.5万吨/年，下半年奎纳纳二期预计新增氢氧化锂2.4万吨/年。扣去产能爬坡。2022-2024 年锂盐产能为 4.48/6.96/8.96万吨/年。 锂精矿：天齐锂业持股的泰利森旗下矿场Greenbushes，在建项目包括产能28万吨/年的尾矿回收TRP项目；产能52万吨/年的化学级工厂CGP3项目；产能52万吨/年的CGP4项目。预计2024年在建及规划项目全部投产后，Greenbushes锂精矿产能将超过250万吨/年，折合超30万吨LCE/年。 天齐锂业每吨碳酸锂生产成本为4.5万元左右（也有看到数据说是6.5万元） 吨均利润=(售价-售价*0.13-4.5)*0.75 按照今年一季度上海有色网碳酸锂和氢氧化锂45万元/吨报价，天齐锂业2022年归母净利润约为120亿元左右，对应当前2100亿元市值PE约为17.5倍。 预期2024年锂盐为30万元/吨的情况下，天齐锂业自产锂盐归母净利润约为150亿元人民币。对应2100亿市值PE约为14倍。此外天齐锂业控股23.77%的SQM合计产能还有25万吨锂盐产能，折合天齐控股产能5.94万吨。  需要注意的风险点：行业产能不及预期，地缘政治风险 |
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