 今天给大家介绍一位擅长“均衡投资”，却心系回家种瓜的基金经理，他就是来自华安基金的张亮。 张亮最初是卖方研究员，因为行业内卷过于严重，张亮觉得一年到头真正留给他做投研的时间并不多，于是转行到买方，成为了华安基金的明星经理。  在卖方做研究员，张亮所在的研究小组（广发证券交运行业）拿到过新财富最佳分析师第一名的成绩。 在华安基金，张亮接手华安国企改革（001445）后，连续3个年度位列同类排名前10%的位置。  然而这么一位研究能力强，投资能力棒的基金经理，居然表示不做基金经理就回家乡种瓜！  趁着张经理还在做投资，我们快来了解一下他吧！ 正文开始前，先来看看张亮的投资金句： 张亮投资金句 1、我自己是偏保守的，对于无法证明自己能力的成长股，我不愿意投。 2、我需要通过一家公司的过去，理解他们的竞争优势在哪里。 3、市场上真正具有确定性的是商业模式。商业模式体现在公司过去的经营数据中，比如说利润率和ROE的高低。 4、正常来说，我组合中的核心仓位和重点仓位各占一半。卫星仓位是用来通过短期止盈止损，为组合创造绝对收益的。 5、我自己的组合，也尽量调整到比较舒服的位置，不能为了组合睡不着觉。如果感到心慌，那么就说明组合有一定的问题了。 了解张亮 张亮是上海交通大学的管理学硕士，还拿到了注册会计师资格（CPA）。 加入华安基金之前，张亮曾在广发证券担任分析师，主攻交通运输领域。 2012-2014年，张亮所在研究小组连续3年稳居新财富最佳分析师交通运输仓储行业前三，2014年更是名列榜首。 2015年6月，张亮加入华安基金，先后负责交运、纺织服装，随后担任消费组组长、先进制造组组长。 2018年10月，张亮上任基金经理岗位，接手管理华安国企改革，这只基金也是他的代表作。 在张亮管理期间，华安国企改革不到四年涨了248.89%，是同时期沪深300收益率的6倍以上！  纵观华安国企改革成立以来的整体业绩，可以发现自从张亮接手，这只基金的收益走势几乎是直线上涨！  张亮不仅能让基金赚钱，还能让基金的波动处在一个较小的水平：  张亮任职以来，华安国企改革的最大回撤仅为-18.38%，发生在5月9日市场大跌的行情中。 A股行情从2021年下半年开始就进入了震荡下行的趋势，而华安国企改革在张亮手里，几乎没怎么受到大盘影响，这个回撤幅度能让大多数投资者接受。 虽然业绩耀眼，不过张亮接手华安国企改革时，已经是2018年熊市末期，那么他能让基金收益4年不到就翻2倍，而且基金波动还比较小，这究竟是实力还是运气呢？ 这就要分析一下张亮是如何做投资的了。 投资特点张亮拥有超过11年的投研经验，练就出了全天候投资的能力，任何行情中他都能找到投资机会。 在持仓行业方面，张亮管理的基金呈现出行业均衡的特点，帮助基金控制回撤。 而实现均衡的，是张亮独有的核心+重点+卫星三层仓位来构建投资组合，让投资者的持仓感受很舒服。 我们来详细了解一下！ 四象限选股框架 张亮之所以能在各种行情中都稳定发挥，得益于他的全天候投资能力。 在这背后，是张亮的四象限选股框架： 张亮会把个股按照公司和行业两个维度进行划分，公司一定要对应基本面的向上，行业对应景气和非景气，形成四个象限。 太抽象？我帮大家画个示意图：  张亮表示，对于公司基本面向下的公司，他一定不投。 对于公司基本面向上，行业景气度也向上的公司，基本都是一些热门股，这类股票确定性相对更高，投资这类股票属于顺势投资。 对于公司基本面向上，行业景气度却不高的公司，张亮也会去投资，这类股票属于冷门股，虽然确定性不高，不过有机会赚到大钱。 张亮认为无论顺势还是逆势，两者各有利弊。 顺势资产可能买的比较贵，比拼对公司的理解更深，拿的仓位比别人更重，才能实现超额收益。逆势资产能买的相对便宜，通过度量安全边际，也能获得超额收益。 比如华安国企改革一季度的重仓股中，机场酒店相关的个股就是逆势投资，这些股票受疫情影响，已经非常便宜，张亮押注的是疫后出行的改善。 煤炭电力相关的个股是顺势投资，分享上半年能源价格上涨带来的收益。 股票是选好，那么张亮又是分配持仓比例的呢？ 核心+重点+卫星投资框架 张亮的投资框架是“核心+重点+卫星”，这三层仓位各有各的用处。 核心仓位占整个投资组合的比重在4-6成，是基金最主要的超额收益来源，能进入核心仓位的股票估值性价比较高，买入时潜在盈利空间可观。 重点仓位的比重在2-3成，这部分仓位会紧跟市场顺势而为，在市场共识度较高的行业里选优质个股，在行业右侧入场。 卫星仓位的比重只有1-2成，这部分仓位的股票依靠研究团队推荐，买核心品种的二线选手，也是右侧跟随，获得行业平均收益。 这三层仓位层层递进，就是张亮获取收益和降低波动的关键。 张亮也坦言，只要投资者的持仓体验足够好，基金才能拿得住，就目前华安国企改革的表现来看，这确实是一只持仓体验很好的基金。 以交运为起点拓展能力圈 交运板块是张亮最为了解的板块，他在广发证券做研究员时研究的就是这个板块，在华安国企改革的持仓中，也能时常看到交运板块。  张亮表示，通过投资和研究交运板块，了解了很多不同的商业模式。 比如交运板块的机场和高速，是很典型的价值投资种类，确定性很高，不过不容易赚到大钱。 而同样是交运板块的快递行业，却是很典型的成长投资种类，行业发展迅猛，不确定性更大，把握住机会能赚到更高的收益。 可以说，通过交运板块，张亮的能力圈已经覆盖了周期、成长、价值三大类公司。 我们可以看到他也买过新能源和消费，通过华安国企改革历史的业绩，也能证明张亮有能力驾驭这些板块。 今年一季度，华安国企改革超配交运板块的同时，也买了煤炭这类能源股，张亮的投资策略就是逆势布局受疫情影响严重的出行板块，顺势投资确定性更高的能源板块。 虽然整个一季度华安国企改革没有赚到钱，不过业绩也显著跑赢偏股基金指数，能够超过同行的平均水平，证明张亮的投资策略确实有效。  同行对比如果看基金持仓情况，与华安国企改革最为相似的，是林英睿管理的广发价值领先。 张亮和林英睿一季度都买了不少航空股，同时也配置了煤炭股，不过今年以来，华安国企改革和广发价值领先的收益情况却有很大的差异： 广发价值领先跑赢华安国企改革近10个点，原因就是两位基金经理虽然买了类似的行业，不过投资策略却截然不同。 林英睿的投资重点是低估值，倾向于越跌越买，持股集中度更高。 张亮买航空是作为“核心”仓位，也就是可以逆向投资的股票，因为还要给“重点+卫星”留出仓位，因此华安国企改革的持股集中度相对较低。 与林英睿相比，张亮做投资的容错率更高，即便押错了某一行业，基金的波动也不会太大。 而林英睿深度价值的投资方式，选对了个股更容易获得超额收益，不过因为持仓比较集中，如果行业一直低迷，基金净值可能就长时间徘徊在低位。 比如去年下半年，广发价值领先的回撤幅度就高于华安国企改革和偏股基金指数。 张亮和林英睿，你更看好谁的策略呢？欢迎加入群聊，和大家一起交流讨论吧！ 总结一下总的来说，张亮选股最为看重的是公司基金本面，再结合行业景气度，制定顺势投资和逆势投资的策略。 另外，张亮的核心+重点+卫星的投资框架，让基金赚钱的同时，还能平滑波动，提升投资者的持仓体验。 张亮代表作华安国企改革自从由他管理以来，收益上涨劲头很猛，而基金波动还能保持在较低的水平，确实能够让人拿得住。 不过值得注意的是，张亮管理基金的时间不算长，没能经历完整的牛熊周期考验，所以他真正的投资实力究竟如何，还需要更长的时间去观察。 而且张亮投资过于关注公司基本面，容易忽视宏观环境的变化，在周期拐点可能会让基金出现比较明显的回撤情况，比如他押注的机场行业就再次被反复的疫情影响，让基金的波动加大。 那么张亮这种逆势和顺势投资双管齐下的基金经理，是不是你的菜呢？在留言区里聊聊吧！ |
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