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本人一直不太喜欢股指的期货与期权的衍生品，因为一般其功能都会被市场所扭曲，由对冲工具沦为短期投机的做空工具，进一步放大市场波动，其实这跟市场基本原理有关系。 1.商品的期货与期权，对商品生产者很重要，可以对冲原料波动风险（至于镍那种打爆套保的纯属用消息面操纵价格的极低概率事件），生产出来的产品会创造利润。 而股指你对冲个啥呢？股票又不是生产用的原材料。长持ETF对冲赚Alpha值？理想很丰满，现实很骨感，因为对冲工具相当于上保险，时间成本很高，而且股票又不能自己生钱。 至于备兑开仓类的策略，其实是赚个小钱，但是现货持仓有很高的下跌风险敞口。如果你预期到市场不确定性高，最好的办法是保留现金，而不是“强行”持仓。 2.前几天说过，“价投”那种以长期统计市场大幅涨跌天数占比小为依据，推导出来闪电劈下来的时候，你必须在场，否则未来就错过利润了，纯属扯谈。 因为他们忽视了市场波动中一个最基本的事实，因为市场上行需要爆量注入流动性，而下跌则不需要量，这就造成了上行阻力永远大于下行，所以价格涨速会永远大幅低于跌速。 而期货与期权的衍生品，如果不是用来对冲，而是用来单向赚钱的话。意味着你持有时间越短，则风险与成本越低，所以做空由于跌速快，相对做多有极大的优势。而且期权类由于这个特性的存在，一般下跌时隐波会很高，更容易盈利。 3.虽然不同品种升贴水不同，但长期观察你就会发现，上涨时往往是现货带动期货情绪，而下跌时往往却是期货带动现货的悲观情绪。 这就造成了，衍生品极其容易触发市场的下跌反身性，衍生品下跌，带动现货下跌，然后很多人拥挤衍生品通道开仓“对冲”，进一步造成衍生品下跌，然后情绪进一步带动现货下跌。对于没有生产成本“锚点”的股指类衍生品这个效应更明显，有兴趣的可以去看看，15年时很多人写了这方面的期现盘面复盘记录，甚至还有些书就是讲这个的。 当然这类衍生品多了也有相当好处的，但都是对于有经验的交易者而言的（没一定交易经验的人少碰，或者当游戏仓玩，否则高杠杆下你控制不住自己情绪的，很容易陷入赌徒情绪大亏）。 首先品种多了自然是好事，等于多了一些交易选择。而且你可以通过VIX来观察市场对于不同品种“选美”的态度偏好，甚至通过高低波周期变换，来预期市场何时有可能会出现大幅波动！这个以前帖子写过的。 |
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