欧元区告别“负”时代！欧央行11年来首次加息影响有多大？

无奈

欧元区正式进入全新时代！

当地时间21日，欧洲央行正式宣布，将欧元区三大关键利率均上调50个基点，这一操作超出了市场预期的25个基点。

这是2011年至今欧洲央行11年来首次加息，也让欧元区告别了长达八年的负利率时代。

为何要加息？欧央行加息对全球的影响有多大？

遏制通胀高企

从欧洲央行的官方表述来看，加息是为了确保欧元区中期通胀率低于2%的目标。观察可知，俄乌冲突爆发以来，供应链瓶颈和能源危机加剧了欧洲通胀压力。欧元区6月初的CPI增速达到8.6%，创下有可追溯统计数据以来的最高纪录。德国、法国、意大利、西班牙等国通胀均处于高位。

此外，近期欧元对美元汇率持续走低，一度跌破1比1，创下了20年来的最低水平。而美联储更早一步启动了货币收紧政策，它的溢出效应已经影响到了欧洲，欧元对美元的贬值让欧元区经济“雪上加霜”。

欧洲央行行长拉加德说，目前经济活动低迷，俄乌冲突正影响欧洲经济增长，通货膨胀高企影响了购买力，供应链稳定持续遭到打击，还有发展的高度不确定性，这些都对经济产生不利影响。

这意味着，欧元区经济目前面临着多重困境。

中欧国际工商学院教授、中国央行调查统计司原司长盛松成指出，欧元和欧元区经济正遭遇近20年最大的危机，能源短缺、贸易环境恶化以及高通胀对可支配收入的不利因素严重拖累了尚未完全从新冠疫情阴影中恢复的欧元区经济。

他表示，当欧元区通胀率今年不断走高之后，欧央行“货币政策正常化”的决心更加笃定。随着欧央行加息时间表、提前取消购债计划以及再融资业务等内容确定，欧元区可能将以暂时中断经济复苏为代价，才能确保其通胀率能够尽快恢复至2%的长期目标。

加息能否让欧洲摆脱危机？

对于欧元区来说，其目前的境地就如被八爪鱼困住一般，光想指望着通过加息砍掉所有“触角”，是不太可能的事情。

正如工银国际首席经济学家程实所言，与美国不同，欧元区内部各个国家经济恢复的状况有所不同。总体来说，加息政策对北欧国家的通胀水平将起到一定抑制作用。然而，对消费转弱，债务高企的南欧国家来说，加息意味着更高的债务和融资成本。

“这也是为什么俄乌危机爆发后，欧元区内外围成员国和核心成员国之间的债券收益率利差显著扩大。利差扩大进一步导致市场对新一轮欧元区债务危机的担忧。”程实说。

盛松成直言，欧元区货币政策面临艰难抉择。由于利差通常被看作国际投资者对不同国家政府债券或欧央行对其支持力度承诺的信心标志，当利差扩大之时，意味着欧元区高负债国家为其债务融资将变得更难，极有可能再次引发主权债务危机。

国金证券首席经济学家赵伟表示，欧洲央行启动加息，利率抬升使得政府偿债压力大幅攀升，其中意大利等偿债压力或更加凸显。通胀目标制约下，欧央行短期不得不加快政策正常化。对于意大利、西班牙等偿债压力更突出的经济体而言，欧央行加息或将成为不可承受之重。

浙商证券首席经济学家李超表示，7月起欧央行的量化宽松已全面结束，后期主要进行到期再投资，但再投资的结构可能根据欧洲债务压力的实际情况进行调整。

李超称，虽然欧央行当前尚未披露详细计划，但从欧央行6月15日特别会议以及本月议息会议发布的声明来看，预计组合调整将为压力国的债券赋予更高权重，欧央行可能对债务压力国的到期债券进行超额再投资，德国等优质国债进行缩量再投资，在维持总资产规模不变的情况下增加对意大利国债等相关国债的支持。

▼