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在经历了一季度的“最难开局”之后，A股二季度触底反弹，主流指数全线收涨。暴跌之后的急涨，最为考验投资人的心态和信仰，操作稍有不慎或会陷入先套牢后踏空的困局。 面对波动剧烈的市场，基金经理们如何应对？他们又将如何布局未来？今日，长城基金旗下82份基金二季报悉数披露完毕。让我们一起通过季报视角，看看长城基金权益基金经理们的所思所行吧。 消费场景逐步恢复，增配食品饮料板块 杨建华 长城基金副总经理、权益投资总监、基金经理 作为消费主题基金，长城消费30二季度主要配置方向仍然聚焦我们长期看好的消费领域中最具成长性、符合消费升级长期趋势的板块和个股。部分主要经济区域疫情防控压力增大，对国内宏观经济及消费造成一定的扰动，但我们认为这都是暂时的，随着疫情的渐渐消退，消费场景的逐步恢复，宏观经济恢复带来的居民收入水平的恢复性增长，消费升级也会再次踏上征程。报告期我们增加配置了更具性价比的食品饮料板块，并进行结构上的优化。 三季度存在结构性机会，重点关注业绩拐点公司 何以广 长城基金总经理助理、研究部总经理、基金经理 2022年三季度，我们判断市场情绪恢复正常，在流动性较为宽松的情况下，市场存在结构性机会。从结构上，我们将重点关注出现业绩拐点的行业和公司。具体操作上，将会去寻找新的投资机会，或次新上市的公司，或经营业绩出现重大拐点的公司等等。我们重点关注食品饮料、军工、新能源、金融地产等行业，重点新增智能汽车和储能等细分行业。 关注基本面预期，看好光伏板块景气度 雷俊 长城基金总经理助理、量化与指数投资部总经理、基金经理 长城中国智造主要投资于“工业4.0”相关的高端制造领域：电力设备与新能源、芯片、军工等。从中长期维度而言，光伏作为解决欧洲能源危机的长期选项以及国家现代能源体系建设重要部分，未来景气度向上确定性较强，产品在该板块维持了较大权重的配置。 重视基本面投资，看好汽车产业链、光伏 陈良栋 长城新兴产业、长城久富等基金经理 展望下半年，宏观因素对市场影响最大的时候已过去，经过市场回调和业绩成长对估值的消化，整体估值回归到相对合理区间，目前阶段比较适合基于行业和公司基本面情况进行投资，主要看好汽车产业链、光伏等景气度好且长期成长空间大的行业，同时适当关注和布局消费电子、半导体、创新药、地产产业链等，未来有景气度上升的机会。 长期维度看，当下看好市场长期投资机会，尤其看好中国产业高质量发展、产业升级趋势下的投资机会。一方面是新能源智能化汽车、光伏等新兴行业快速增长和全球产业链地位提升带来的投资机会，另一方面是成熟行业、具备超强竞争力的龙头企业市场份额提升，带来传统产业效率提升的投资机会。 关注复苏和成长两大方向 廖瀚博 长城环保主题、长城久鼎等基金经理 在本轮下跌过程中，我们保持合理仓位水平，积极优化持仓结构，较好的把握住市场回升的机遇。 展望三季度，国内经济将延续企稳回升的趋势，但是复苏的斜率有一定的不确定性，主要取决于两个变量。一是地产，行业下行的幅度有望在3季度显著收窄，在4季度实现企稳，这是经济压力最大的下行因素。二是出口，取决于海外需求，俄乌战争进一步推升能源和粮食的价格，高通胀可能加剧欧美发达国家的衰退风险。 基于以上分析，我们看好两个方向的投资机会。一是复苏方向，主要包括白酒和建材；二是成长方向，主要包括风电、新能源汽车和军工。 聚焦高景气领域 谭小兵、陈蔚丰 长城医疗保健、长城医药科技等基金经理 二季度受到疫情的严重影响国内经济压力非常大，海外俄乌冲突持续进行，能源粮食等商品价格居高不下通胀压力加大，受这些因素影响，4月份市场跌幅较大，不过随着悲情情绪的释放以及国家强力稳增长刺激消费政策的陆续推出，同时在货币环境宽松的助力之下，5、6月份走出了一轮较好的上涨行情。受益于消费刺激政策以及智能化转型的汽车行业和受益于能源结构转型的新能源产业链表现优异，医药、消费等行业随着疫情逐步得到控制，企业经营趋势开始向上，也取得了一定涨幅。操作上，长城医疗保健基金综合考虑景气度与博弈情况，基本聚焦在消费医疗、高景气领域的CXO及创新药、中药消费以及估值性价比合理的部分股票等。 成长板块有望继续占优 储雯玉 长城久恒基金经理 初步判断，三季度前期应该仍是国内货币放松和稳增长政策逐渐落地的蜜月期，成长板块有望继续占优，中后期要观察海外衰退的速度和国内通胀上升速度，如果这两者数据超预期恶化有可能会拖慢国内经济复苏的进程，从而再次对企业盈利和估值形成压制。 展望三季度，随着中报的陆续披露，电子、军工中滞涨个股会有价值重估机会，需要重点挖掘。光伏、智能汽车仍是最景气的赛道，核心标的已给予了充分估值溢价，接下来需要深入筛选标的。化工新材料企业在进口替代背景下普遍成长性突出，估值合理偏低，值得长期跟踪。三季度科创板次新股进入密集解禁期，待解禁压力充分释放后会迎来历史性的建仓机遇。长期来看，元宇宙、数字经济是下一代的风口，需要保持学习和关注。 关注中报业绩稳健品种 韩林 长城价值成长等基金经理 展望7月，我们预判市场仍以结构性行情为主。市场风格层面，我们判断会更趋向均衡。5、6月反弹中科技成长占优，一部分原因在于行业比较中，市场对经济复苏的斜率有所担忧，因此更能代表整体国内宏观经济景气的大市值蓝筹的估值修复并不顺畅。同样从行业比较的思路出发，我们会循着复工复产、政策支持带来的景气修复先后顺序去观察、寻找盈利能力开始修复的板块，重点关注的领域包括疫情管控放松下的消费行业、地产触底后的地产产业链等。我们会在科技成长行业配置为主的基础上，适度均衡。进入中报预告发布时间周期，我们对于中报业绩确定性的追求会赋予更高权重，在配置中会更倾向于中报业绩稳健性更强的品种。 创新成长不飘移，聚焦半导体产业链 尤国梁 长城久嘉创新成长基金经理 长城久嘉二季度保持“创新成长”的产品定位，重点投资以半导体产业链为主的科技成长股，继续持有基本面景气度相对较好的半导体设备、材料、零部件公司，以及下游与新能源车、军工等高景气方向有关联的半导体相关公司。略微提高了受宏观经济波动影响小的军用半导体相关公司占比，减持了基本面受全球半导体行业下行压力影响较大的部分公司，并对个股持仓比例进行了适当调整，小幅提高了中小市值公司的持仓占比。 聚焦光伏、新能源车，寻找高贝塔中的高阿尔法机会 杨宇 长城行业轮动、长城新能源基金经理 长城行业轮动的核心策略为基于产业变迁的长期趋势，寻找未来最大变化行业中的高成长性机会，再通过行业聚焦方式，充分享受行业不断发展的红利。新能源依然是目前能看得到的变化最大的方向，未来本基金将继续基于碳中和以及能源转型这个最为底层且能够带来高贝塔的逻辑，进行组合的构建。再通过对行业的聚焦，实现投资组合的阿尔法收益。二季度本基金继续聚焦于光伏和新能源车这两个行业，与本基金的核心策略保持一致。 聚焦高端装备和先进制造，挖掘优秀制造业企业 周诗博 长城优化升级基金经理 2022年二季度，股票市场呈现深V反转。外部环境不利因素逐步消除：大宗原材料持续下跌，疫情防控也得到了有力的控制，美国单月加息75个基点基本也处在很高的水位了。因此，制造业板块处于蜜月期，估值和业绩处在双重修复通道当中。总体来看，后续发生系统性风险的概率不大。长城优化升级聚焦高端装备和先进制造。在控制好风险的基础上，持续挖掘符合产品定位的优秀的制造业企业。 配置主线围绕汽车、新能源、军工 苏俊彦 长城双动力基金经理 进入5月，影响年初走势的三大系统性风险出现变化。首先是上海疫情趋缓，最终宣告结束，企业逐步复工复产。其次是在欧美强烈的加息预期下，大宗商品趋势出现逆转。第三，由于国内受益于其低通胀，弱复苏的经济周期，受到海外资本的认可，因此在美国加息节奏加速，美股下跌的过程中，反而吸引了外资的流入。三个因素共同作用下，加上普遍的低仓位，市场迎来一波强势的反弹。 当前，国内经济步入复苏期，同时货币依然处于宽松，信用逐步企稳上行，是权益投资的最佳周期。在复苏初期，大部分顺周期资产报表依然未修复，成长股占优。长城双动力配置主线以汽车、新能源、军工等板块为主。 瞄准消费升级和困境反转两条主线 余欢 长城久鑫等基金经理 二季度，国内部分地区在经历4月和5月新冠疫情管控后，6月初复工复产节奏明显加快，疫情管控更加精准可控，可选消费场景逐步恢复，市场对于消费复苏的预期提升，叠加在一季度末消费板块的整体估值已经处于相对合理水平，二季度以食品饮料为代表的消费板块出现较大幅度的反弹。长城久鑫基金的重点配置板块为食品饮料、家用电器、医药生物、纺织服装、汽车等行业，相对于2022年一季度较大幅度地增配了基本面出现边际改善的可选消费相关板块。 展望三季度，我们认为内外部环境仍然会相对复杂，但在国内财政政策和货币政策同时发力的背景下，经济将逐步修复，A股市场预计依然会存在结构性行情。具体到消费板块，在疫情不出现严重反复的情况下，预计消费板块会呈现出环比改善趋势，短期有基本面催化，中长期来看也存在不错的投资机会。长城久鑫希望沿着消费升级和困境反转这两条主线，选择 “模式好、空间大、壁垒高、文化正”的优秀企业，重仓优质个股，主要赚企业成长的钱。 军工产业景气仍上行 翁煜平 长城久源基金经理 长城久源基金的核心策略是重点把握顺应时代发展、景气度上行态势明晰的方向和板块，精心挑选其中的优质公司重点配置。报告期内，本基金保持了对于军工产业链等方向的重点配置，尽管波动较大，但经过持续审慎研究跟踪，判断产业仍在景气上行阶段并能够持续较长时间，在这个过程中有机会出现一批不断做大做强的公司，这些优质标的值得重点挖掘和投资。 身处整个经济从大走向强的中国，相信经济下行和疫情的影响只是暂时的，我们对于A股权益投资的长期态势保持充分信心；与此同时，在这次公共卫生事件的深刻影响下，我们也观察到了国内诸多优势产业的快速进化，譬如中国消费品牌和中国制造在全球的突破和崛起，在一些领域和品类上由追赶者跟随者变为引领者，譬如一些受制约产业的国产替代正在加速进行，譬如在一些新兴产业的优势不断强化。这些景气的方向始终是我们所长期看好和投资重心所在。 免责声明： 本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。 责任编辑：石秀珍 SF183 |
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