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据消息，美联储主席鲍威尔可能在本次会议后减少提供前瞻指引。 实际上，在前几天欧央行货币政策新闻发布会上，拉加德也已经表态欧央行将放弃前瞻指引，未来的货币政策路径将“依赖数据”逐月决定。 所谓前瞻指引到底是什么？为什么说放弃前瞻指引就意味着模式切换，今天我们就来聊一聊 前美联储主席伯南克的一大创新，就是极力推行央行的“透明度” 20年以前的美联储，远远不像今天这么透明，美联储加息还是降息，到底加多少？美联储目前更关注哪些指标？外人一概不知。 格林斯潘认为，保持央行的“神秘感”可以提高货币政策的有效性 想象一下，当市场陷入混沌，大家普遍觉得美联储要继续降息刺激经济的时候，鲍威尔突然宣布：因为就业数据转好，美联储决定大幅度加息！ 那无疑给市场释放了重磅炸弹，所有人都被迎头痛击，市场将面临大幅度调整，反之亦然。 伯南克认为，美联储是公权机构，公权机构必须是“可追责”的，也就是说，美联储有义务在议息会议之间，尽可能地和媒体解释目前美联储重点考量哪些因素，包括议息会议过程中，大家到底是如何做出决策的，必须让所有人都非常清楚地了解这个过程。 实际上，这样做不但没有降低货币政策的有效性，还能让市场顺滑地“吃进”每次货币政策变动的预期，让市场动荡小一些，降低风险。 因此，伯南克之后，无论是耶伦还是鲍威尔，都秉承着“透明度”的原则，尽可能地跟公众交流央行目前的考量因素，以及如何做出决策的思维路径。 有利则有弊 弊端是什么？我们可以思考下 提高“透明度”可以让市场有效吃进预期的前提，给市场的预期和你的动作是一致的！ 打比方说，美联储就像火车头，手持令旗，旗子往左打，车队就像左拐，右打就右拐 但令旗每隔一个月才能打一次，为了让车队拐弯得更平滑，鲍威尔打旗的间隔，拼命向后喊话：“左转了左转，左转了左转，我之所以左转是因为1234” 市场一听火车头喊话了，都做好了左转的准备，预期也就吃进去了，到时候鲍威尔向左打旗，属于符合预期，一切都很平滑。
但现在情况是 鲍威尔说：通胀是暂时的，先不用加息 市场觉得情况没那么糟 结果通胀数据爆表，美联储不得不加息加得又快又急，“追赶”通胀 上次美联储加息75个基点，鲍威尔说：加息75个基点的情况很少见，不会一直保持 然后市场预期可能7月份加息50个基点 结构通胀数据继续爆，市场甚至有了加息100个基点的预期 相当于鲍威尔喊，我要左转了！因为12345 市场立马吃进预期 结果鲍威尔一打旗，往右转了，这下市场彻底乱套了，各种流言猜测全都冒出来了。 所以大家知道了，所谓的前瞻指引，只有当预期和经济走向一致的时候才会发挥好的作用。 一旦被连续打脸，一方面让市场陷入更大混乱，另一方面，降低央行的公信力，对央行后续的政策反而起到束缚作用。 放弃前瞻指引，意味美联储放弃引导市场，启动“跟随”市场，相当于告诉市场：后面怎么办，完全看数据如何。 那么我们更进一步思考下，美联储到底对未来的预期是如何呢？ 首先肯定是不确定性增加 其次，实际上是预期更差情况出现的可能性增加，也就是通胀高企的同时，经济陷入衰退，央行却不得不继续大幅加息，想象下到时候央行将遭受何等的压力 为了避免“悲观前瞻指引”带崩市场，尽可能少背锅，又不能把情况预期太好，避免反复打脸，只能放弃前瞻指引 根据数据制定政策 所以我们知道了，美联储模式切换，传达了如下信息 1、未来不确定性增加 2、最坏的组合出现的时候，不要把锅甩到我头上，我是被逼的 那么有没有可能放弃前瞻性以后，通胀迅速下降，美联储超预期转向降息呢？ 这种概率恐怕不会太高。 |
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