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最近股市的反弹看起来很热闹，其实郁闷的人比之前大跌时还多。 为什么？ 股市有两种寂寞，第一种寂寞是空仓踏空，第二种寂寞是明明满仓，还是踏空！ 相比第一种寂寞，第二种寂寞简直就是要逼得人发疯！ 之前反弹的时候，有个粉丝来跟我抱怨，大概意思就是，他满仓踏空了！  看我过我策略的小伙伴知道，这段时间我没有鼓励大家去赌行业，而是采用指数均配的方式在做。 很多人还是不理解，那是因为你没有满仓踏空的经历！这段时间这种人绝对不在少数。 但其实，只要你死守一个行业，这段时间也不大可能踏空，悲催的就是，投资者通常都耐不住寂寞，手里的票几天不涨，就百爪挠心，然后就频繁切换。 今天我要跟大家探讨的一个问题就是，通过行业轮动来投资的收益高吗？  一、大部分人都人为自己能做好行业轮动在投资初期，我也以为自己能做好行业轮动。大概意思就是，先埋伏A行业，A行业止盈后，赶紧埋伏B行业！ 后来看到跟周期理论相关的书籍后，更是认为自己能做好行业轮动。这些书籍里会罗列出经济周期中每个阶段中，哪些行业表现更好。 看到这些知识后，我感觉找到宝藏了一般。但悲剧的是，每当自己亲身实验的时候总被打脸。市场常常都不按书上的逻辑走。 最后我才明白，市场的逻辑就是没有逻辑。 这并不是书上写的东西不对，因为作者只是把行业轮动的顺序根据理性的经济周期进行推演，并统计了一个历史均值而已。 这里一定要注意“理性”两个字。实际情况是，市场经常都非理性，市场中的人更是非理性的！ 所以当我们应用这些理论的时候就会遇到麻烦。 比如去年，明明国债利率都下行了，经济进入衰退期了，但大宗商品还在狂飙。 再比如今年，明明股市在2月份就跌得差不多了，结果遭遇意外的黑天鹅，结果连银行保险这种估值这么低的品种也跟着跌。 这些黑天鹅咱们事先能预测吗？当然是不可能的！之所以叫黑天鹅就是因为他是不可预知的！ 所以，在市场里，能长期做好行业轮动的人，几乎就找不到！注意“长期”两个字。 短期，很多人都能因为踩上狗屎运而押中某个行业！但你要是考察他10年的投资经历，就完全不是那么回事了。甚至用不着10年，只需3年就原形毕露了。 要不然为什么前一年的冠军基金经理，在第二年却是渣渣呢？就是因为前一年他得冠军基本上就是因为运气。 下图就是前5次牛市表现前8的行业，你能押中吗？  让你把历史的行业轮动说出来，你都做不到，更何况是未来了！ 下面我再把今年5月份做风格轮动的基金的表现给大家分享一下。 二、赛道轮动并不美好在主动基金里面，有四个分类： 第一类：全市场。也就是不押注某个赛道，而是每个大行业都配点，保持一定的均衡。 第二类：单赛道。也就是重仓押注某个赛道。 第三类：双赛道。意思是重仓押注两个三道。 第四类：赛道轮动。顾名思义，就是主动在行业间来回切换，试图赶上每一波行业的上涨，避开每一次的下跌！ 这四类基金的占比分别是多少呢？见下图。  大家最喜爱的赛道轮动的基金占比最少，原因是什么呢？大家可以仔细想想。 因为基金公司知道做赛道轮动有多扯淡，以后别被销售人员忽悠去买轮动的基金了！ 这四类基金的表现如何呢？  我们可以看到5月份表现最好的是单赛道，4月表现最好的是全市场，今年以来表现最好的还是全市场。 而做赛道轮动的基金表现也并不亮眼。换句话说，你在那换来换去，还不如死守一个赛道。 如果我们把时间拉长到10年，甚至20年，你就会发现，能长期表现良好的基金都不是赛道基金。 而且他们通常很难在某一年表现得特别好，相反，他们大部分时间就是表现在中上游水平。但长期下来，他们就成了最牛的基金！ 这就给我们启发了，赛道并不美好，赛道轮动更不值得参与。 这里还必须要指出的是，如果你踩错了赛道，会哭晕在厕所里。  上图就是不同赛道在5月的表现，如果全仓押金融，是不是想死的心都有了？（似乎某个大V就中招了）另外医药和消费的表现也不怎么好！ 三、押错了会怎么样？很多小伙伴可能会说，押错就押错呗，大不了死守，总有它上涨的时候。 但实际情况却并非如此，大部分重仓押错赛道的人，很难扛住。尤其是其他行业在那猛涨，自己的基金完全不动弹的时候。 所以不要高估自己对人性的控制能力。而且没人能知道你押的赛道什么时候会涨，有时候磨你两三年也不是没有可能。 所以出于对人性的考虑，我们尽可能不要去挑战人性，因为人性经常经不起挑战。我们应该给自己的投资做做减法。 四、投资中必要的减法从大行业来划分，可以分为金融、消费、周期、成长、稳定。 从申万一级行业来划分，有接近30个行业。 如果还要细分的话，可以高达100个行业。 如果你要去押注行业就意味着你要在几十个行业里进行选择。请问这个难度有多大？ 但如果你把行业分为价值、成长、大盘、小盘四种风格。其实就容易很多了。 你只需要在四种风格中进行选择。 不要以为只有四个选择，你的收益就会很差。 我以前写过一篇文章，大概意思是，在成长风格周期里，没几个基金能跑赢创业板。在价值风格周期里，也没几个基金能跑赢沪深300。 你要是能把这两个指数玩转，最牛基金经理铁定就是你！ 但需要指出的是，即便我们抛弃行业，而做风格，其实也很难准确地做好风格轮动！ 所以在绝大多数情况下，我们最好不要单赌某个风格，而是都应该配上，在确定未来某种风格会占优的情况下，适当地进行超配。 这样做有两个好处：1.判断对了，能获得更多的收益；2.判断错了也能赚钱，只是少赚点而已。 在我们对某个行业有80%以上把握的时候，才去碰行业！而且比例不要太大。在行情走完之前，我们其实都是抓瞎的，不要对自己的判断有太高的自信。  五、均衡配置和集中投资到底哪个更好？你可能会说，如果这样均衡配置，收益不就很低了吗？我们要的是高回报，不集中投资怎么会有高回报呢？ 这话没错，但关键是集中投资非常考验人的投资能力。你自认为能力比得上巴菲特吗？ 普通投资者很难有巴菲特这样的投资能力，所以咱们要认清自己，不要挑战能力圈以外的事。知道自己吃几碗干饭很重要！ 而且，巴菲特其实也是做了减法的，他大部分投资都集中在消费和金融里，而不是啥行业都碰，也从来不去赛道股里去赌运气！ 他选的股票大都是通过时间来绽放价值的，而不是追求短频快！ 随着能力圈扩大，我们才能hold住更多的行业，不过也是有上限的，因为你的精力有限！ 六、总结写这篇文章主要想阐述两点： 1.短期做好行业轮动纯属运气，长期做好行业轮动几乎不可能； 2.我们都应该清楚自己的能力边际，不要逞能，不要被高收益迷惑。 咱们作为普通投资者，最好给自己的投资做个减法，将行业简化为四种风格，在均配的基础上适当地进行超配，其实收益并不差，也不会有踏空的烦恼！ 如果总想全仓买到市场上涨最好的品种，当心亏得你裤子都没有！ 对了，别忘了，以后A股很长时间都是结构性行情，堵行业的，都要当心点！ |
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