财务尽职调查——证券投行财务调查财务尽职调查概述尽职调查概念尽职调查目的尽职调查框架什么是尽职调查？尽职调查又称谨慎性调查，是指投资人在与目
标企业达成初步合作意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动。财务尽职调查即由
财务专业人员针对目标企业与投资有关财务状况的审阅、分析、核查等专业调查。尽职调查种类授信尽职调查的逻辑尽职调查就是要弄清楚：他是谁
？即交易对手实际控制人的底细和管理团队他在做什么，即产品或服务的类别和市场竞争力他做得如何，即经营数据和财务数据收集，尤其是财务报
表反映的财务状况、经营成果、现金流量及纵向、横向（同业）比较别人如何看，包括银行同业和竞争对手的态度我们如何做，在了解客户的基础上
进行客户价值分析，用经验和获得的信息设计授信方案和控制措施，把交流变成可行的交易。简言之，即做好股东背景和管控结构、行业和产品、
经营和财务数据、同业态度的调查，提供我们的做法尽职调查的框架财务顾问尽职调查的关注要点业务财务财务顾问尽职调查的关注要点（续
）业务财务财务尽职调查与审计区别财务尽职调查审计1）内容包括：财务报表的评析提示买方注意或在交易之前必须处理的事项建议需要买方与卖
方谈判的事项没有审计意见或审阅意见1）出具审计报告，对财务报表是否真实与公允发表审计意见2）财务报表主要包括资产负债表、损益表、现
金流量表以及附注，不须要财务报表的评析2）一情况下不须要进行任何系统测试、审查凭证或发询证函，也不须进行存货盘点，仅须询问，作出分
析及作出有限度查阅2）须要进行各种审核工作，包括系统测试、审计验证、寄询证函、存货盘点、询问和分析等3）强调报告内容仅基本上是根据
口头查询获得，并示进行作保审计或验证，因此内容的可靠性不及审计3）审计报告必须出具是否“真实与公允”的意见，可靠性应比尽职调查高4
）基本上是聘请独立的专业机构进行，也可以不聘请专业机构，由投资者的财务人员进行4）必须聘请专业的审计机构进行5）工作量较小5）工作
量较大6）一般情况下专业机构会要求聘请方（即买方（投资者））给予承诺，对尽职调查过程中专业机构因非故意的失误所承担的赔偿责任给予补
偿6）专业机构责任由有关法律、审计准则规定，不会要求被审计企业或其股东对专业机构因审计的失误所承担的赔偿责任给予补偿全面尽职调查团
队的组成财务调查财务尽职调查的基本程序财务尽职调查流程财务专业人员项目立项后加入项目组实施财务尽职调查拟订计划需建立在充分了解投资
目的和目标企业组织架构基础上财务尽职调查报告必须通过复核程序后方能提交财务尽职调查基本原则独立性原则项目财务专业人员应服务于项目组
，但业务上向部门主管负责，确保独立性保持客观态度谨慎性原则调查过程的谨慎计划、工作底稿及报告的复核全面性原则财务调查要涵盖企业
有关财务管理和会计核算的全面内容（见第四部分）重要性原则针对不同行业、不同企业要依照风险水平重点调查财务尽职调查的独立性项
目组财务专业人员的双重管理职责分工?计划阶段调查阶段报告阶段财务专业人员所属部门主管审核财务调查计划具体业务指导审核批准报告项目组
负责人提出财务调查需求，全面计划控制协调与被调查单位的关系按时得到完整的财务调查报告财务专业人员编制财务调查计划实施调查计划撰写/
修改报告财务尽职调查基本方法审阅通过财务报表及其他法律、财务、业务资料审阅，发现关键及重大财务因素分析性程序对各种渠道取得资料的分
析，发现异常及重大问题。如趋势分析、结构分析等全面性原则与企业内部各层级、各职能人员，以及中介机构的充分沟通重要性原则调查
小组成员来看不同背景及专业，其相互沟通也是达成调查目的的方法如：在进行某企业基本情况的调查中，财务调查人员查阅了目标企业的
营业执照及验资报告，注册资金为3600万元，但通过与律师的沟通，得知该企业在工商登记的注册资本公1000万元。又如：与业务调查
人员沟通对应收账款的信息、设备利用的信息等等。了解被审计单位并评估风险了解过程中主要的风险评估程序风险评价结果获取和评价审计证据在
了解被审计单位及其环境的整个过程中，通常会实施上述所有的风险评估程序但无需在了解6个方面的每个方面，都实施以上所有风险评估程序风险
评估结果与进一步程序的衔接财务顾问尽职调查的方式尽职调查有多种方式，并无绝对优劣，而应根据调查事项的特点选择合适的方式财务顾问尽职
调查的方式（续）各种方式应综合应用、彼此验证例子1：市场份额例子2：内控制度财务尽职调查方法四个方法：望、闻、问、切望：看生产的饱
满程度，商品的装卸，厂区工作的有序，办公区人员的工作情况，工位的饱满度等。闻：感受厂区员工的工作情绪，厂区办公区的卫生整洁程度，各
类公示牌，走廊宣传栏的更新频率，张贴的内容，员工接触时的精神面貌等。问：是否能清晰地表达出企业经营发展的历史，市场定位，战略和发展
的吻合度，战略目标的包容度和完成度。切：现金流量的结构分析，流量对战略的支持满足度，现金流量的弹性财务尽职调查的对象目标企业的情况
包括：企业内部情况（企业能力）由监管机构、竞争者、供应商、客户以及经济环境所施加的外部影响。现状：一般仅限于企业内部情况的调查；
对外部影响的调查一般依靠行业研究资料及经营、法律调查提供资料财务尽职调查的对象尽职调查的要决见过90%以上的股东和管理层坚持8点钟
到公司到过至少7个部门在企业连续呆过6天对企业的团队、管理、技术、市场、财务5个要素进行过详细调查与至少公司的4客户面谈过调查3个
以上的同类企业或竞争对手有不少下载20个关键问题至少与公司的普通员工吃过1次饭财务调查财务尽职调查内容会计主体概况财务组织薪酬、税
费及会计政策会计报表（损益表、资产负债表、现金流量表）表外项目会计主体基本情况取得营业执照、验资报告、章程、组织架构图了解会计主体
全称、成立时间、注册资本、股东、投入资本的形式、性质、主营业务等了解目标企业历史沿革对会计主体的详细了解应包括目标企业本部以及所有
具控制权的公司，并对关联方作适当了解对目标企业的组织、分工及管理制度进行了解，对内部控制初步评价财务组织财务组织结构（含具控制力的
公司）财务管理模式（子公司财务负责人的任免、奖惩、子公司财务报告体制）财务人员结构（年龄、职称、学历）会计电算化程度、企业管理系统
的应用情况薪酬政策薪资计算方法，特别关注变动工资的计算依据和方法；缴纳“四金”的政策及情况；福利政策会计政策目标企业现行会计政策；
近3年会计政策的重大变化；与我们的差异，以及可能造成的影响（量化）；现行会计报表的合并原则及范围；接受外部审计的政策，及近3年会计
师事务所名单；近3年审计报告的披露。税费政策现行税费种类、税费率、计算基数、收缴部门；税收优惠政策；税收减免/负担；关联交易的税收
政策；集团公司中管理费、资金占用费的税收政策；税收汇算清缴情况；并购后税费政策的变化情况。损益表（一）销售收入及成本近3~10年销
售收入、销售量、单位售价、单位成本、毛利率的变化趋势近3~10年产品结构变化趋势企业大客户的变化及销售收入集中度关联交易下非关联交
易的区别及对利润的影响成本结构、发现关键成本因素，并就其对成本变化的影响作分析对以上各因素的重大变化寻找合理的解释损益表（二）期间
费用近5~10年费用总额、费用水平趋势，并分析了解原因企业主要费用，如人工成本，折旧等的变化其他业务利润了解是否存在稳定的其他业务
收入来源，以及近3~5年数据投资收益近年对外投资情况，及各项投资的报酬率营业外收支有无异常情况损益表（三）对未来损益影响因素的研判
销售收入销售成本期间费用其他业务利润税收对收入的核查真实的收入需具备以下几个基本要点：要有购销合同要有发票（增值税、营业税发票等）
要有资金回款要有验收或运费单据要有纳税申报表要缴纳相应的税款对成本的核查真实的成本需具备以下几个基本要点：要有配比的原材料购进和消
耗（含包装物）；购进原材料需开有增值税发票；对重要的紧俏的原材料需预付款；购销业务付款周期正常；要有仓管签字的有数量金额的入库单据
。对生产能力的核查产能真实性需具备以下几个基本要点：新建项目需按时建设完工能正常全面生产对生产线产能的核查对耗能的核查（耗煤、耗水
、耗电，分月）对仓储和运输能力的核查寻找其他与产能相配比的资料（发动机、镁）资产负债表（一）货币资金可用资金、冻结资金应收账款是
否可能被高估账龄分析、逾期账款及坏账分析近年变化趋势分析及原因大客户应收账款分析大额应收账款，可调阅销售合同资产负债表（二）其他应
收款账龄、坏账及费用性借款分析大额款项的合同、协议是否有对外投资？委托理财？大额对外借款？存货查阅最近一次盘点记录存货分类及趋势
变化关注发出商品、分期付款发出商品存货的滞销、残损资产负债表（三）长期投资控股企业验证其投资比例及应占有的权益参股企业了解其投资
资料投资的背景及可控制力（特别是国有企业）固定资产固定资产分类在用、停用、残损、无用的固定资产（可与设备管理部门核对资料）生产经营
用和非生产经营用的区分设计生产能力与实际生产能力比较，以及原因分析资产负债表（四）在建工程工程项目预算、完工程度是否存在停工工程工
程项目的用途无形资产无形资产的各类及取得途径无形资产的寿命计价依据（关注土地使用权）资产负债表（五）借款债权人、借款性质、借款条件
是否正常偿还利息是否可以豁免或债务重组（关注由资产管理公司接管的银行债权）应付账款业务趋势与应付账款的趋势比较，了解是否具有足够的
买方信用应付账款账龄分析预估材料款是否适当资产负债表（六）资本公积形成原因未分配利润历年利润及分配资产负债结构分析资产质量分析现金
流量表历年现金流量情况及主要因素分析特别关注经营净现金流经营净现金流量是否能满足融资活动的利息支出净额结合资产负债表及利润表，寻找
除销售收入以外是否还存在主要的经营资金来源，对经营净现金流的贡献如何对现金流的核查正常的资金往来结算有如下特点：如果是收货款，客户
大部分会采用票据背书结算方式；货款收款是期无规律性，金额零散；资金到账后在银行账户会有正常的停留；支付货款日期无规律性，金额零散，
有付款依据；资金每一笔流转均会在银行对账间上反映案例见图表说明其他情况下资金舞弊：定期存单质押问题票据背书贴现问题踩准会计时点挪
用资金问题表外项目对外担保已抵押资产贴现合作意向未执行完毕的合同银行授信额度诉讼其他不同类型企业的财务风险目标企业可以分为：上市公
司、国有企业、合资企业、民营企业、集体企业等等。目标企业因为其投资者或实际控制的背景不同，其财务风险的表现也会不一样。财务尽职调查
中的常见问题历史表现法律问题主要关系资本承诺和或有负债主要资产固定资产产权，使用是否受限闲置固定资产、资本支出计划等历史表现盈利能
力及稳定性营运资本需求收入和现金流的相关性一次性收入和费用融资结构和成本负债结构和成本目标公司和其关联方之间可能存在融资安排股东结
构卖方处置资产的审批权限消费者关系税务的合规性或有负债的相关条款诉讼或行政处罚法定储备、员工费用和税务负债产品售后服务费用的计提表
外融资关联方资产剥离、共同成本关联交易、转移定价客户/供应商关键客户/供应商的依赖程度合同的具体商业条款转包、代理销售雇员高管的变
动员工补偿以及福利使用外部承包人或代理监管机构国家和地方税务部门社保部门媒体管理和其他监督部门竞争者价格、质量和客户满意度行业常规
关注点0财务调查财务尽职调查报告财务尽职调查报告标准有效报告的技巧财务尽职调查报告标准财务尽职调查后应提交书面报告；负责财务尽职调
查的部门必须建立质量控制程序，财务尽职调查报告完成后必须按质量控制程序进行审核，最终由部门主管批准后方可以报送项目组；报告总结（结
论）须经项目组讨论通过，如存在不同意见，财务尽职调查报告也应向决策者汇报。尽职调查报告—基本框架（1）下面是尽职调查报告的基本框
架总结（或结构分析）部分是对本报告所获得的信息的一个概括，使报告的阅读者对被调查企业的重大信息有个基本的掌握公司尽职调查报告总
结（或结构分析）尽职调查财务审计经营审计法律审计合作方案财务模拟尽职调查报告的基本格式—结构分析（2）结构分析涉及目标企业的
以下主要方面：股权结构成本结构费用结构毛利、净利结构资产结构负债结构权益结构现金流结构法人治理结构市场结构尽职调查报告中要尽量对企
业的各关键结构做出分析、评价客户结构销售渠道结构生产结构产品结构税收结构人力资源结构激励机制技术研发核心竞争力风险及潜力尽职调查报
告的基本格式—财务审计（3）财务审计四个重要方面：从企业财务核算人员的结构、岗位设置、会计核算流程、电算化程度、会计政策的使用等方
面了解财务核算概况;从企业历年的销售数量、销售金额、成本、毛利、费用、税收等的结构及趋势了解企业历史经营情况;通过三张主要会计
报表的各重要项目的调查掌握企业现在的资产质量、负债、权益结构、获利能力等；通过历年的现金流量结构来了解企业现金创造能力及源泉江苏
公司尽职调查报告总结（或结构分析）尽职调查财务审计1.财务核算概况2.历史经营情况3.资产负债状况4.现金流量分析经营审计法
律审计合作方案财务模拟尽职调查报告的基本格式—经营审计（4）江苏公司尽职调查报告总结（或结构分析）尽职调查财务审计经营
审计1.销售体系2.生产及质量3.供应配套体系4.技术及研发5.人力资源6.财务管理法律审计合作方案财务模拟财务审计：重点关注
目标企业的销售体系、供应配套等六大方面，全面地掌握企业的生产经营状况，管理流程、现有资源，从中了解我们介入该企业后的效益整合关键点
尽职调查报告的基本格式—法律审计（5）江苏公司尽职调查报告总结（或结构分析）尽职调查财务审计经营审计法律审计1.公司基本情
况2.重大资产3.重大负债和或有负债4.未决和潜在诉讼5.其他重要事项6.重大法律风险提示合作方案财务模拟在法律审计部分要求获
得企业历年的股权变更资料，重大资产、负债的法律文件，企业潜在的风险事项等强调：法律审计部分一定要审阅相关部门出具的法律证明文件的原
件，并取得复印件尽职调查报告的注意事项财务尽职调查后应提交书面报告；负责财务尽职调查的部门必须建立质量控制程序，财务尽职调查报告完
成后必须按质量控制程序进行审核，最终由部门主管批准后方可以报送项目组；报告总结（结论）须项目组讨论通过，如存在不同意见，财务尽职调
查报告也应向决策者汇报。尽职调查报告参考格式财务调查人员出具的“财务尽职调查报告”格式包括：结论（小结）/概况说明/三张报表案例公司尽职调查报告股本结构组织结构公司治理结构主要产品和业务基本财务数据职工基本情况本次私募融资的背景案例公司尽职调查报告财务机构设置和财务人员分析会计政策、报表政策和税务政策财务状况的综合分析资产结构、偿债能力和或有事项分析经营财务指标分析财务风险提示注：财务调查和分析的基础是基于公司报表经审计后是可信的研发采购生产市场与销售人力资源经营风险提示案例公司尽职调查报告案例公司尽职调查报告基本情况担保重大资产关联交易重大诉讼和仲裁重大合同劳动人事知识产权重大产品责任与资质认证环境保护上市相关问题有效报告的技巧达到财务尽职调查目的，适当表达意见和建议；使用适当的标题；运用图表，如曲线图、比较表、图案等；用图框、下划线、斜体字、加粗以示重点；词句尽量短小、简单，段落也应短小；表达内容量化 |
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