1.销售百分比法预测融资需求的基本原理 2.融资总需求的测算 融资总需求=预计净经营资产-基期净经营资产 =(预计经营资产-预计经营负债)-(基期经营资产-基期经营负债) =(预计经营资产-基期经营资产)-(预计经营负债-基期经营负债) =经营资产增加-经营负债增加 =净经营资产增加
【提示】 经营资产增加与经营负债增加两者之差的计算方法有三种: ①营业收入增加×经营资产销售百分比-营业收入增加×经营负债销售百分比 ②基期经营资产×营业收入增长率-基期经营负债×营业收入增长率 ③基期净经营资产×营业收入增长率 3.外部融资额的测算 根据融资总需求减去内部解决资金之后计算外部融资额,即: 外部融资额=融资总需求-内部解决资金 =融资总需求-可动用金融资产-增加留存收益 【提示】 ①可动用金融资产=可以减少的金融资产=基期期末金融资产-预计期末金融资产 ②增加留存收益是指预计年度形成的留存收益,其计算方法为: 增加留存收益=预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率) ③外部融资额测算的三个表达式,即: ⅰ外部融资额=营业收入增加×经营资产销售百分比-营业收入增加×经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率) ⅱ外部融资额=基期经营资产×营业收入增长率-基期经营负债×营业收入增长率-可动用金融资产-预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率) ⅲ外部融资额=基期净经营资产×营业收入增长率-可动用金融资产-预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率) 4.外部融资销售增长比 (1)外部融资销售增长比的计算 外部融资销售增长比是指外部融资占营业收入增加额的百分比。其计算方法是将外部融资额测算的公式两边除以“营业收入增加额”即可。 ①若可动用金融资产为0 因为: 外部融资额=营业收入增加×经营资产销售百分比-营业收入增加×经营负债销售百分比-预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率) 等式两边除以“营业收入增加额”,得: 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- [(1+销售增长率)÷销售增长率]×预计营业净利率×(1-预计股利支付率) ②若存在可动用金融资产 因为: 外部融资额=营业收入增加×经营资产销售百分比-营业收入增加×经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率) 等式两边除以“营业收入增加额”,得: 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-可动用金融资产÷(基期营业收入×销售增长率)-[(1+销售增长率)÷销售增长率] ×预计营业净利率×(1-预计股利支付率) 【提示】 外部融资销售增长比计算公式中的销售增长率是指营业收入增长率。如果存在通货膨胀,则需要考虑含通货膨胀的销售增长率,即: 含通货膨胀的销售增长率=(1+通货膨胀率)×(1+销售量增长率)-1 (2)外部融资销售增长比的用途 ①根据外部融资销售增长比计算外部融资额 外部融资额=营业收入增加额×外部融资销售增长比 ②据外部融资销售增长比用于调整股利政策 如果计算外部融资额为负数,说明存在剩余资金可以用于股利发放(或短期投资)。 ③据外部融资销售增长比预计通货膨胀的影响 如果销售量增长率为零,但是存在通货膨胀,为弥补通货膨胀形成的货币贬值损失是需要筹资的。 5.外部融资需求的敏感分析 根据外部融资额测算的公式可知,影响外部融资额的因素包括: (1)经营资产占营业收入的比(同向); (2)经营负债占营业收入的比(反向); 经营资产周转次数(反向) 净经营资产周转次数(反向) (3)营业收入增长(同向); (4)预计营业净利率(在预计股利支付率小于1的情况下,反向); (5)预计股利支付率(在预计净利率大于0的情况下,同向); (6)可动用金融资产(反向)。 外部融资额=营业收入的增加×经营资产销售百分比-营业收入的增加×经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率) 【提示】销售净利率、股利支付率和外部融资需求关系。
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