东方财富正文

本周以是第二次写机器人资料了，很多人说多以涨成这样了还写什么呢？是不是叫人接盘呢？如果你这样想说明你的格局太低了，我整体资料只是因为我自已要更深度地去认知这个行业的发展，而对于这样现象级的行业的爆发，是不能用这样1倍到2倍涨幅就把认为就结束了，而在我这里的定义就是下一个新能汽车、下一下锂电、下一个光伏和储能等。也就是说他是我认为的下一个超级大赛道。


而过去的超级大赛道最后带来的涨幅是多少呢？全球汽车产值30万亿,市场规模过万亿的行业。截止到2022年，全球汽车保有量是：14.46亿，其中我国汽车的保有量是：3亿。每年汽车的销量是：8105万，其中中国的汽车销量是：2600万辆。


而过去三年时间，在这个超级赛道里诞生了非常多的十倍大牛股，而这里的核心就是行业细分龙头。如电池端的龙头宁德时代 翻了10倍，锂矿的龙头天齐锂业翻了10倍，负极端的龙头杉杉股份7倍，电解液端龙头的石大胜华超过12倍，pvdf端的龙头联创股份超过12倍；这个的例子太多，我只想说的就是不要太在意当一下的一倍二倍，在这样的超级大赛道里，只要你是细分龙头，未来的空间10倍将是必然的。


下周我们整理资料之后得出的一些思考！为什么我会把他定义成超级赛道！


一、超级赛道的诞生分析：

目前行业处于导入期叠加快速成长期。

1. 市场格局和驱动力这是一个长期、巨大的赛道，智能汽车、半导体国产 化、软件国产化、数据安全四个领域加起来，驱动力与空间格局都不如人形机器人更广阔。从大的方面来看，2015年之后除贝索斯云计算相对好一些，TMT行业科技周期全是马斯克带动的，比如智能汽车和星链，其中星链方面英法正在整合卫星互联网。从小的方面来看，碳化硅等产业已经跟马斯克进行匹配。这次人形机器人作为充满革命性的领域，全球资本和产业都会不断向其匹配，赛道有一个巨大的认知空间。
2. 行业演绎:8、9月基于特斯拉量产定点活动将开始持续推进,产业信息逐步透明，认知度将逐步加强。从中外竞品发布来看，大量的公司在做 一定的准备，后续也会跟随特斯拉的步伐开始学。未来人形机器人可以渗透到生活各个方面,产品持续迭代,甚至渗透到军事领域。所以从政策规划的角度来讲，国家未来也一定会对赛道有足够的重视和支撑。目前产业还处于早期，伴随着全球的投资，全球政策的规划，全球的生态联动, 全球的竞品产业链，会带来巨大的科技浪潮。
3、未来市场：我们现在看到像立讯可能还有22万人，富士康还有70多万人，亚马逊科技公司还有90万人，中石油还在100万人以上，企业依旧有大量的人工存在。我们国家现在人均工资10.68万，一线城市南宁可能在8-10万，北美的工资可能是我们的3倍以上，所以人形机器人的回报期来看是非常短的。我们相信它扩产的速度还是会非常快的，会超越市场上大部分人的认知。
4、100万亿的市场： 我们根据 McKinsey 的报告来看，2030年全球会有4亿人的岗位被替代，这是一个什么概念？如果是以30万或者20万一台来算，整个的市场空间可以接近100万亿的市场空间。即使分散到几年，每一年的市场空间可能不仅比智能汽车大，比半导体扩散化，有可能它长期的市场空间甚至是大于汽车本身，所以这是一个巨大的蓝海产业链。而特斯拉的 Tesla Bot 发行包括后期的迭代、量产开启了一个超级时代的来临。

二、 产业链信息更新为什么对行业有信心

1、特斯拉规划:特斯拉目前的量产,特别在我们认为韭常关键的环节上, 已经做得差不多，备用链已经在做与沟通了。接下来是cost down环节, 寻找足够的投资商和潜在供应商，是一二三供竞争关键环节。说明马斯克还有特斯拉本身对机器人,无论是prototype还是量产都比较有信心。
2. 特斯拉技术信心:财报会议上马斯克对于技术展示出了信心，之前财报会议会讲一些基层细节，上周财报会议马斯克没有介绍并将惊喜留在Ai Day
3. 产能测算:市场主流专家规划存在误判，而我们认为两年之内在百万台之上,第一年10-20万台,第二年会往很大的量级去走，第三年衍生至更大的数量。
4. 产能不足问题准备充分:我们之前认为前三年如果量产会有产能不足问题，但经过沟通发现特斯拉做了相对充足的准备。
5. 一年半之内产生10-20万台产量问题不大：除了熟悉的销售场景，还有其他方面需求，比如很多竞争对手和国家会买回来拆解学，会有一些爱好者买回来收藏，因此销售的可靠性可能不会特别差，但早期产品不太会对外发售,进行自我功能迭代。

三、 针对大家关心的问题进行解答

1、为什么是人形机器人

首先，扩大使用范围和场景。人形可以直接替代人类简单重复的工作，非类人部件就少很多可能性比如履带机器人没有腿不容易爬楼梯和梯子,做清洁不方便波士顿动力的手是一个球，没法完成洗碗、洗衣、做 饭。其次增强用户体验。人形机器人唯一可缺的是脑袋，但是在一些交互性的厂家，不管是在餐馆送饭，还是酒店迎宾，如果没有脑袋用户体验、用户友好度都会大打折扣。所以人形机器人代表了最大的使用范围，在硬件上可以达标去替代各种各样的场景。

机器人需要最大的使用范围是IT迭代和软件的思维统一硬件统一操作系统，然后吸引各行各业的开发者。特斯拉本身情感计算等规划在2028年, 目前的应用都是基于深度学、机器学下的识别和分析。但是仅仅是这样的应用就可以替代大量的场景,比如服务中清洁、快递、外卖、物流工 厂中贴膜、焊接在家居里面最难的是做菜，要投入足够多的人力，硬件是达到了标准的，可能在2~3年的时间内也可以出现比较好的集成。

硬件统一后，软件迭代就会持续地加速,吸引大量的开发者。我们推测 23、24年早期特斯拉二次应用算法开放的过程当中，会吸收大量的生态、参与者进行各行各业的开发。比如美团做外卖，比如广联达施工方案工人可能用起来不太方便，可以训练一批机器人减轻工人的负担。比如英伟达开放 CUDA 生态,吸收大量AI开发者,所有人工智能最后都用其芯片, 成为最通用的芯片，整个CUDA围绕其开发。

2、和工业机器人比有什么优势

静态:静态的人形机器人无论是精度、承重都没有优势。跟工业机器人相比，人本身的承重其实也没有优势。
动态：动态下人形机器人场景迭代快速。如果场景需要迭代,工业机器人有不同厂家开发，每个工业机器人都有自己熟悉的产品，加上本身开发者较少,每次都要需要熟悉产品和场景，迭代周期会非常长1-2年才能上市，持续迭代3-5年才会完成。这也是为什么虽然不是非常复杂的工作, 但目前富士康有70多万人，亚马逊有90多万人，中石油有100多万人。 但人形机器处在于算法上实现突破和迭代,后台一旦完成，能很快地在相关的领域上线而且统一生产，培养大量的开发者熟悉语言、协议, 然后快速地来落地。目前工业机器人每年全球就38万台，增速也不快， 协作机器人9万台。但人形机器人如果真的迭代起来，我们国家外卖员700多万,以及家居、工业里各种场景。

四、行业细节发现未来价值龙头：

机电产业链价值量将诞生在中国，核心公司的价值量远超市场认知，比如三花等。整个机电产业链会以中国、日本为主，但日本产业链天然问题在于扩产交付比较难，而中国工程师红利和人口红利比日本好。我们相信中国会在很快的时间诞生，第一代机电价值量会在中国，对于三花、拓普等公司需要给予足够的重视，未来会是行业的中坚力量。
1. 谐波减速器为必备品,国内龙头公司扩产能力具备优势。哈默纳科加绿的谐波不会超过每年250万的产能。但是一旦机器人到50万到100万 台时，对谐波的需求至少在1000万个谐波，而当前全球的产能也只有300万个，也就是这个细分就将出现万亿级的市场。我们认为未来国内最龙头厂商,相较于国内的其他竞争对手,5 年龄之内的优势是非常足够的。
（补充资料：人形机器人与工业机器人外形结构上的特点是关节变多进入工业机器人时代 关节6个,协作机器人最多7个， 人形机器人有40个机电传感器。再配合上人形机器人瑟产能是百万量 级，按照40个关节来算,100万量级就是4000万关节,与工业机器人40-50万量级要多得多。）
不要对RV减速器等差距较大的产业链失去信心,双环存在切入空间。RV 减速器与纳博特斯克斑一定差距，但是机器人不是只有一个版本，可能理想体重是57公斤，但他不一定所有都是，也可能会有80、90公斤版本。我们国家的本身是特斯拉减速的供应商,例如双环传动等,也有去切入的空间。
两类精密减速器优秀的公司不仅有估值上的优势，也有确定性和弹性、可能性上的优势。