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一、不确定性含义以及其与风险的关系 黑天鹅 在量子力学中，不确定性指测量物理量的不确定性，由于在一定条件下，一些力学量只能处在它的本征态上，所表现出来的值是分立的，因此在不同的时间测量，就有可能得到不同的值，就会出现不确定值。 经济学上通俗的来讲，不确定性指经济行为者在事先不能准确地知道自己的某种决策的结果。或者说，只要经济行为者的一种决策的可能结果不止一种，就会产生不确定性。不确定性，是经济学中关于风险管理的概念，指经济主体对于未来的经济状况（尤其是收益和损失）的分布范围和状态不能确知。所谓风险，就是在人类生活和社会经济活动中发生“不理想事态”的程度以及这种不确定性的大小。风险大，就是指发生不理想事态的可能性或概率高，并带来很大的物质、精神方面的损失。 在经济学中，风险和不确定性都是决策理论的研究对象，不确定性是指对于未来的收益和损失等经济状况的分布范围和状态不能确知，而风险是指当知道分布的时候面临的选择。二者的主要区别，是风险用来表示已知损益概率分布的情况，而不确定性表示不知损益概率分布的情况。人类在性格上具有强烈的厌恶风险和不确定性的倾向，但是在由诸多参与者和风险事件影响的市场价格，其上下波动特点体现出的风险和收益，确定性和不确定性，是金融市场本质的一体两面。我们在投资过程中所有的动作都是在为了降低风险、增加收益，尽量寻求确定性，规避不确定性这一根本目的。 二、投资活动中的不确定性 我们知道人类生来具有厌恶回避不确定性的本性。正如前文所述，金融市场参与者本身具有不确定性，典型的金融市场如股票、期货市场，参与者少则百多万，多则几千万。这些投资者，参与交易的时间不同、资金不同、目的不同、性格特点不同、经验和投资技能不同，他们的买卖对市场价格的影响必然具有不确定性。另外，影响是价格的信息繁多而且具有可变性，这些信息的传播、每个投资者对这些信息接收多少、认知程度，又各不相同，这些因素，同样决定了市场价格蕴涵了极大不确定性的本质。 既然不确定性市场的本质，那么我们投资过程中所做的一切努力都完全是白费力气了吗，或者是不可能通过信息搜集、投资技能提高，获得超出市场平均收益之上的超额收益。这种观点是盲目的、肤浅的，必然也是不正确的。虽然不确定性是市场价格波动的本质，但是在市场价格波动的不确定性之中也会呈现出一定的特点。比如最简单的几个规律：市场价格波动具有趋势性，无论是在长周期，还是短周期，都有大量的数据证明，市场价格波动在一定方向上会持续的运行；另外市场价格的波动具有周期性，在市场供求作用的影响下，大多数品种的价格下跌久了会反弹，涨久了会下跌；市场波动具有本体相似性，小周期的波动和大周期的波动具有模糊的相似性；最后市场波动符合幂次法则，波动幅度越大、时间越长的次数，其出现的次数下降的也更快。 但是，不管市场价格具有怎么样的规律不确定性依然存在。比如，价格趋势发生的时间、时空尺度和具体路径，市场价格波动周期的频率、幅度等等都摆脱不了不确定性的身影。 三、交易系统规则对不确定性的分割 我们设计交易系统，主要就是解决方向和波动幅度大小不确定性的问题。方向确保了我们一开始进场就出在一个大概率正确的情况下，波动幅度大小的有些人用位置测量，有些用布林轨和均线系统。我自己的设计系统的方法是，以同周期的K线解决方向上的不确定性，简单的说就是，在我所交易的时间周期下，K线收阳表示未来方向涨，K线收跌表示未来，方向跌。在波动方向层面，我用选择在我所交易的时间周期下，用趋势线和20期均线来界定，上行趋势线不破则一直看涨，下行趋势线不破则一直看跌。这两点确立之后，规则既定，不在去设想预测能不能涨、会涨到那儿，简单的顺应规则就行。不确定性在时间和空间上被交易规则切割成了收益和风险两部分，符合我们系统的情况下我们盈利，不符合我们系统的情况下则形成我们的风险。 不确定性被切割清楚之后，我们接下来将简单讨论一下交易系统的风险和收益。交易系统的风险和收益，同不确定性一样分为方向和幅度两个方面来讨论。以K线判断方向为例，K线连续两根收阳线，两个收盘价之前的幅度就是我们的收益，如果一阴一阳，并且跌破了前一根K线的最低点，这种情况下我们可能被止损。进场之后趋势线上方都是我们的做多收益，趋势线下方使我们的做空收益，价格从偏离趋势线的最大值到有效突破趋势线之间的距离，是我们利润回调的风险。有时候方向性风险和利润回调风险（即趋势持续风险）发生在同一时期。 四、执行交易系统过程中遇到的问题 这里我们已经清楚了，用K线判断方向作为进出场信号，用趋势线作为判断方向是否延续的信号。但是在现实应用中又面临诸多问题，为了方便表述我把K线决定方向的步骤称作方向上下判断，把趋势线决定方向是否延续的步骤称作方向延续判断。实际交易过程中面临的问题如下： 首先、方向上下判断和趋势延续判断不同步的问题，如果方向判断信号出来了，趋势延续信号没有出现，或者过一段时间采取出现，就会面临止损过大或者利润回吐幅度过大的问题。就通常的经验而言，先出现方向信号（即进出场信号）后出现方向延续信号的情况概率要大一些，这时候做交易止损幅度扩大，但是并没有侵占利润，可能要分批进场；有些时候两者是同时出现，这个时候止损没有扩大，利润也没有被侵占多少；方向信号比方向延续信号出现的晚的时候不多，这种情况止损增加、被侵占的利润也不少，只能等回调才能进场。 其次、方向延续过程中的宽幅整理过程。这个是执行过程中遇到的又一大难题。特定时间周期的趋势在持续过程中价格的走势本质上仍具有不确定性，趋势的延续一半可以分为以下几种情形：无调整的直线或者抛物线结构、通道结构、区间整理或收敛整理结构、又或者上述整理的混合体，最后一种情况比较复杂。但是我们处理的方式只有两种：出场和持有。要么我们选择出场重新寻找机会，要么包容消化这次调整。一般而言，无调整的直线或者抛物线结构，持有即可，处理方式最简单；通道结构要区分是1小时级别通道还是4小时级别通道，前者包容消化，后者出场；区间整理或者收敛整理结构在该结构出来之前都是可以部分头寸出场的，结构出来之后重新恢复头寸；至其他复杂的混合体，一半建议先止盈一半或者设置保本止损。 最后本文核心内容可以概括为，不确定性是金融市场价格波动的本质，但是金融市场价格波动性会呈现出一定的规律性。这些规律使我们获利的理论基础，我们可以依据这些规律设计交易系统，利用设计的规则把不确定性分割为风险和收益两部分。但是由于市场价格波动的不确定性，在交易系统运行过程中，需要我们在坚持交易系统原则的前提下，灵活处理市场价格变动的复杂局面，有选择对风险回避和包容，同时获取最大的收益。 |
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